Yhdysvaltain dollari on ollut melkein vuosisadan ajan maailman johtava varantovaluutta ottaen kruunun, jonka punta on kerran käyttänyt. Dollarin tulevaisuus suosituimpana varantovaluuttana on epävarma. Varantovaluutat ovat keskuspankkien hallussa olevia ulkomaan valuuttoja. Kun maa hankkii varantoja, se ei laske valuuttaa yleiseen liikkeeseen. Sen sijaan se pysäköi varannot keskuspankkiin. Varannot hankitaan kaupan kautta, ja vastaanottavan maan myydä tavaroita valuutan vastineeksi. Varantovaluutat rasvaavat siten kansainvälisen kaupan pyöriä auttamalla maita ja yrityksiä toteuttamaan transaktioita samalla valuutalla, mikä on paljon yksinkertaisempi tehtävä kuin selvittää eri valuuttoja sisältävät liiketoimet. Niiden suosiota on helppo nähdä: vuosina 1995-2011 varastossa olleen valuutan määrä kasvoi yli 730% noin 1, 4 biljoonasta dollarista 10, 2 biljoonan dollarin dollariin.
Varausvaluuttojen liikkeeseenlaskijat
Varantovaluutat lasketaan yleensä käyttöön kehittyneissä, vakaissa maissa. Yleisimmin valuuttavarantoina pidettävä valuutta on Yhdysvaltain dollari, joka Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) mukaan oli vuoden 2012 lopulla lähes 62% allokoiduista varannoista. Muihin varantoihin sisältyviin valuuttoihin sisältyy euro, Japanin jeni, Sveitsin frangi ja Englannin punta. Vaikka dollari on edelleen laajimmin pidettävä varantovaluutta, kilpailu euroon on lisääntynyt. Euro on kasvanut hiukan alle 18 prosentin osuudesta allokoiduista varauksista, kun se otettiin käyttöön rahoitusmarkkinoilla vuonna 1999, 24 prosenttiin vuoden 2011 lopussa.
IMF ilmoittaa molemmat allokoidut varannot, mikä tarkoittaa, että jokin maa on yksilöinyt varannossa olevat valuutat ja valuuttamääräiset varat yhteensä. Rahastojen osuus kaikista omistusosuuksista, joille on osoitettu varantoja, on laskenut tasaisesti vuosien kuluessa, 74 prosentista vuonna 1995 55 prosenttiin vuonna 2011. Suuri osa tästä muutoksesta selittyy muuttuvilla valuuttaomistuksilla nousevissa ja kehitysmaissa. Vuonna 1995 kehittyneiden talouksien hallussa oli noin 67% kaikista valuuttavarannoista, joista 82% oli varattu. Vuoteen 2011 mennessä kuva oli ollut käännetty päähän: nousevien ja kehitysmaiden hallussa oli 67% kokonaisvarannoista ja alle 39% allokoiduista varoista. Kehittyvien maiden hallussa on nyt noin 6, 8 biljoonaa dollaria varantovaluutassa.
Varantovaluutan tilan edut
Miksi kaikki keskuspankki, joka ympäröi varantovaluutan tilaa? Varantovaluutan liikkeeseenlaskijana oleva maa vähentää transaktiokustannuksia, koska tapahtuman molemmilla puolilla on sama valuutta ja yksi on sinun. Varantovaluutan liikkeeseenlaskijamaat eivät ole alttiina samalle valuuttakurssiriskille, etenkin kun kyse on hyödykkeistä, jotka usein noteerataan ja joissa selvitetään dollareissa. Koska muut maat haluavat pitää valuuttaa varastossa ja käyttää sitä transaktioihin, korkeampi kysyntä tarkoittaa matalampia lainanottokustannuksia alennettujen joukkovelkakirjalainojen tuottojen kautta (suurin osa varannoista on valtion joukkovelkakirjoja). Liikkeeseenlaskijan maat voivat myös lainata kotivaluuttaansa ja ovat vähemmän huolissaan valuuttojensa lisäämisestä laiminlyönnien välttämiseksi.
Varavaluutan tilan haitat
Varantovaluutan tila ei ole ilman sen haittoja, ja liikkeeseen laskevien maiden ongelmat korostavat, miksi kypsät taloudet ovat yleensä niitä, jotka laskevat liikkeeseen laajasti pidettäviä valuuttoja. Matala lainakustannus, joka johtuu varantovaluutan liikkeeseenlaskusta, voi johtaa julkisen ja yksityisen sektorin menettömiin menoihin, mikä voi johtaa omaisuuskuplien syntymiseen ja julkisen velan lisääntymiseen. Esimerkiksi Yhdysvaltojen stimulointimenot saivat Kiinan johtajat pelkäämään heikkoa dollaria, koska se heikentäisi maan dollarimääräisen velan arvoa. Voidaan myös väittää, että osa syystä, jonka Yhdysvallat pystyi käyttämään niin vapaasti, on se, että Kiinan ylimääräiset säästöt oli pysäköitävä jonnekin ja että jossain oli dollaria. Tämä tapahtuma ei ole mitään uutta; Robert Triffin (Triffin Dilemman kuuluisuudesta) tunnisti tämän puutteen kultastandardin ollessa vielä elossa ja potkumassa. Jos valuutan ulosvirtauksen hallitseminen vaarantaa myös heikot rahoituslaitokset, ja Hollywood (ja tosielämä) näyttää kuinka paljon rikolliset rakastavat dollareita.
Kuinka valuutat saavat varaustilanteen?
Maat eivät täytä hakemusta saadakseen valuutansa varantovaluuttaksi, eikä tätä asemaa myöntävää kansainvälistä organisaatiota ole. Paikan saaminen aikuisten pöydälle auttaa olemaan kehittynyt maa, jolla on suuri talous, jolla on suhteellisen vapaita pääomavirtoja, omata pankkijärjestelmä, joka pystyy käsittelemään velkojana, ja saamaan vientivaltaa. Nämä vaatimukset tekevät varantovaluutta-asemasta rikkaan maailmankerhon, paljon monien kehitysmaiden vaivaajille. Kiinan (maailman toiseksi suurin talous), Brasilian (kuudes), Venäjän (yhdeksäs) ja Intian (10.) valuuttoja - BRIC-maita - ei pidetä varannoksi, minkä vuoksi nämä maat ovat olleet äänekkäämpiä puolustajia uusien maiden luomisessa. varamaa, jota ei ole liitetty mihinkään maahan.
Huomiot maailmanlaajuisen valuutan kasvaa voimakkaammin, kun dollari on suhteellisen heikko, koska heikko dollari alentaa Yhdysvaltojen vientiä ja voi heikentää kaupan ylijäämiä muissa vientiä hallitsevissa talouksissa. Dollarin hallitsemien valuuttamarkkinoiden kriitikot ovat huomauttaneet, että Yhdysvaltojen voi olla yhä vaikeampaa pysyä maailman dollarin kysynnän suhteen, kun sen paino maailmantaloudessa vähenee. Dollarin käytön sijasta keskuspankit ovat pyrkineet käyttämään valuuttakoria, nimeltään erityinen nosto-oikeus. Tämä pöytäkirja vähentäisi tehokkaasti minkään maan vaikutusta ja näennäisesti pakottaisi varovaisempaan talouspolitiikkaan.
Entä juan?
Entä Kiinan yuan? Kiina on maailman toiseksi suurin talous ja kehittyy nopeasti, ja varantovaluutan käyttöön liittyvä kansallinen arvovalta on todennäköisesti jotain, jonka Kiinan johtajat tahtovat. Ehkä suurin este, lukuun ottamatta sitä, että Kiina on talouden vapauttamisen neofiitti, on juanin tiukka hallinta. "Valuuttamanipulaatio" oli yleinen ilmaus Yhdysvaltain viime vaalikierroksen aikana, koska monet yritykset kokivat, että juan pidettiin keinotekoisesti alhaisella tasolla Kiinan viennin suojelemiseksi. Lisäksi Kiina rajoittaa ulkomaalaisten hallussa olevien joukkovelkakirjalainojen määrää, ja varantovaluutat pidetään yleensä valtion obligaatioina kovan valuutan sijasta. Jotkut asiantuntijat uskovat, että jatkuva vapauttaminen saattaa johtaa yuanin liittymiseen varantokurssiklubiin heti vuonna 2020.
Pohjaviiva
Tällaisessa globaalissa taloudessa, jossa maat toimittavat hyödykkeitä ja tavaroita niin kiihkeällä vauhdilla, pelko markkinoiden takavarikoimisesta raharajoitteiden vuoksi ei todennäköisesti vähene tulevina vuosina. Äskettäinen finanssikriisi on lisännyt dollarin painetta, etenkin julkisen velan näkymien ja poliittisen näkemyksen valossa. Maat, joilla ei ole varantovaluutan asemaa, pelkäävät, että niiden kohtalot ovat sidoksissa makrotaloudellisiin ja poliittisiin päätöksiin, jotka ovat niiden valvonnan ulkopuolella. Pyrkimys maailmanmarkkinoihin, joissa vähemmän dominoi dollari, ei ole mitään uutta, mutta aivan kuten sijoittajat pyrkivät pitämään sijoituskoria pikemminkin kuin yksinäisen osakekannan, samoin kuin keskuspankit varantojensa hoidossa.
