On olemassa monia strategioita, joihin liittyy futuurien käyttö tuoton lisäämiseksi. Suurin osa näistä strategioista kasvattaa salkkuasi tuottoa lisäämällä alttiutta epävakaudelle. Monet näistä teorioista perustuvat tehokkaaseen markkiteoriaan ja käyttävät monimutkaista menetelmää volatiliteetin, korrelaation ja ylimääräisen tuoton mittaamiseen yhdessä muiden muuttujien kanssa rakentaakseen salkkuja, jotka sopivat tietyn sijoittajan riskitalletukseen optimoimalla teoreettinen tuotto. Tämä ei ole yksi niistä strategioista. Lue lisää muusta tavasta tuottaa korkeampaa tuottoa muuttamatta salkun riskiprofiilia.
OHJE: Futures 101
Alfa, mikä tuo on?
Alfa on mitä pidetään "ylimääräisenä tuotona". Regressioyhtälössä yksi osa kuvaa sitä, kuinka paljon markkinoiden liike lisää salkun tuottoa; loput palautuksesta katsotaan alfaksi. Tämä on mitattavissa oleva tapa mitata johtajan kyky ylittää markkinat. (Lisätietoja on ohjeaiheessa Volatiliteetin mittaaminen .)
Sääntöjen rikkominen
Rahoituksessa riskin uskotaan yleensä korreloivan positiivisesti tuoton kanssa. Tämä strategia on poikkeus tästä säännöstä. Suureita salkkuja, joissa on indeksin osakkeita, kuten S&P 500 -indeksiä, voidaan manipuloida edustamaan alkuperäistä pääoman allokointia, jolla on vähemmän pääomaa tähän sijoitukseen. Ylimääräinen pääoma voidaan sijoittaa Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoihin tai valtion velkasitoumuksiin (sen mukaan, mikä sopii sijoittajan aikajaksolle) ja käyttää hyväksi riskittömän alfan tuottamiseksi.
Pidä tämä mielessä, portfoliossa on oltava ainakin yksi ydinasema vastaavan tuotteen kanssa, joka on saatavana futuurimarkkinoilla, jotta tämä strategia voidaan toteuttaa. Tätä strategiaa ei pidetä aktiivisena hallintona, mutta se vaatii jonkin verran seurantaa marginaalipuheluissa, joita käsittelemme tarkemmin myöhemmin. (Jos haluat lisätietoja, tutustu portfolion parantamiseen alfa- ja betaversioiden avulla .)
Perinteinen kassaportfolio
Tämän strategian ymmärtämiseksi sinun on ensin ymmärrettävä, mitä emuloimme. Seuraavaksi tarkastelemme perinteistä ja melko konservatiivisesti kohdennettua salkkua.
Oletetaan, että meillä on miljoonan dollarin salkku ja haluamme allokoida tämän salkun heijastamaan seosta, joka koostuu 70%: n Yhdysvaltain valtiolainoista ja 30%: sta koko osakemarkkinoista. Koska S&P 500 on melko tarkka mittari koko osakemarkkinoille ja sillä on erittäin likvidi vastaava tuote futuurimarkkinoilla, käytämme S&P 500: ta.
Tuloksena on 700 000 dollaria Yhdysvaltain valtiolainoista ja 300 000 dollaria S&P 500: n osakkeista. Tiedämme, että Yhdysvaltojen valtion joukkovelkakirjalainojen tuotto on 10% vuodessa, ja odotamme S&P 500: n kasvavan 15%: lla tulevana vuonna.
Voimme laskea yhteen nämä yksittäiset tuotot ja nähdä, että tämän salkun tuotot olisivat 115 000 dollaria eli 11, 5% salkusta vuoden aikana.
Hallitsee jotain suurta jollain pienellä
Tietäen, miten futuurisopimusten perusperiaatteet toimivat, on välttämätöntä ymmärtääksesi tämän strategian toimintaa. (Perustietoa futuureista, katso The Barnyardin perusteet johdannaisista .)
Kun otat futuuripositioita, joiden arvo on 100 000 dollaria, sinun ei tarvitse laittaa 100 000 dollaria altistuakseen sille. Tililläsi on oltava marginaalina vain käteis- tai lähes käteistä arvopapereita. Jokainen kaupankäyntipäivä 100 000 dollarin sijaintisi merkitään markkinoille ja voitot tai tappiot kyseisestä 100 000 dollarin sijainnista otetaan tai lisätään tilillesi suoraan. Marginaali on turvaverkko, jota välittäjäkeskuksesi käyttää varmistaaksesi, että sinulla on päivittäin vaadittavat käteisvarat menetyksen yhteydessä. Tämä marginaali tarjoaa myös etua alfa-tuotantostrategiamme perustamisessa tarjoamalla altistusta alkuperäiselle miljoonan dollarin positioille ilman, että tarvitset siihen miljoonan dollarin pääomaa. (Katso lisätietoja Margin Trading -oppaasta.)
Toteutamme strategiaamme
Ensimmäisessä asemassamme haimme omaisuuserien jakamista 70%: n Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoista ja 30%: n S&P 500: n osakkeista. Jos käytämme futuureja altistaaksemme itsellemme suuren aseman, jolla on paljon pienempi pääomamäärä, meillä yhtäkkiä on suuri osa alkuperäisestä pääomastamme jakamatta. Käytämme alla olevaa tilannetta laittaaksesi joitain arvoja tälle skenaariolle. (Vaikka marginaali vaihtelee maittain ja välittäjien välillä, käytämme 20%: n marginaalia yksinkertaistamaan asioita.)
Sinulla on nyt:
- 700 000 dollaria Yhdysvaltain valtiolainoista 60 000 dollaria marginaalilla, joka paljastaa meidät S&P 500: n osakkeiden 300 000 dollarin edestä futuurien kautta (60 000 dollaria on 20% 300 000 dollarista)
Meille on nyt jätetty allokoimaton osa portfoliostamme, jonka arvo on 240 000 dollaria. Voimme sijoittaa tämän jäljellä olevan määrän Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoihin, jotka ovat luonnostaan riskittömiä, nykyisellä 10%: n vuotuisella tuotollaan.
Tämä antaa meille miljoonan dollarin salkun, jolla on 940 000 dollaria Yhdysvaltain valtiolainoja ja 60 000 dollaria jaettu marginaaliin S&P 500 -futuureille. Tällä uudella salkulla on täsmälleen sama riski kuin alkuperäisellä kassakannalla. Ero on siinä, että tämä salkku pystyy tuottamaan korkeamman tuoton!
- 940 000 dollaria Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoista, jotka tuottavat S&P 500: n osakkeista 10% = 94 000 dollaria (300 000 dollarin futuurimarginaalilla määräysvallassa) (arvostetaan 60 000 dollarin futuurimarginaalilla) 15%: lla tuottaakseen 45 000 dollarin tuoton. Kokonaistuotto on 139 000 dollaria tai 13, 9 prosenttia kokonaiskannastamme.
Alkuperäisen kassakantamme voitto oli vain 11, 5%; Siksi lisäämättä riskiä olemme tuottaneet ylimääräisen tuoton, eli alfa, 2, 4%. Se oli mahdollista, koska sijoitimme jäljellä olevan, allokoimattoman osan salkustamme riskittömiin arvopapereihin tai tarkemmin sanottuna Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoihin.
Mahdolliset ongelmat
Tässä strategiassa on yksi suuri ongelma: Vaikka sijoittaja onkin oikeassa siinä, missä S&P 500 tulee olemaan vuoden kuluttua, indeksin hinta voi osoittautua melko epävakaiseksi. Tämä voi johtaa lisäkutsuun. (Katso aiheeseen liittyvää lukemista kohdasta Mitä se tarkoittaa, kun tilini osakkeet on purettu? )
Oletetaan esimerkiksi, että yllä olevaa skenaarioamme käyttämällä oletetaan, että S&P 500 laskee ensimmäisen vuosineljänneksen aikana tasolle, jolla sijoittajan on maksettava osa marginaalistaan. Koska marginaalikorko on nyt 20%, jonkin verran pääomaa on jaettava uudelleen, jotta tätä positiota ei kutsuta pois. Koska ainoa pääomalähde on sijoitettu Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoihin, meidän on purettava osa Yhdysvaltain valtiolainoista sijoittaaksemme tarvittava pääoma uudelleen, jotta voimme pitää marginaalimme 20 prosentilla tulevaisuuden kokonaisarvosta. Tämän velan suuruudesta riippuen tällä voi olla olennainen vaikutus kokonaistuottoon, jota tässä tilanteessa voidaan odottaa. Kun S&P alkaa nousta ja allokoitu marginaali ylittää 20%, voimme sijoittaa tuotot uudelleen lyhyemmissä lyhytaikaisissa velkasitoumuksissa, mutta olettaen, että normaali tuottokäyrä ja lyhyempi sijoitushorisontti, tuotamme yhä vähemmän Yhdysvaltojen valtionkassan osuutta salkun kuin meillä olisi, jos strategia olisi mennyt suunnitellusti ja S&P olisi ollut vähemmän epävakaa.
Muut sovellukset
Tätä strategiaa voidaan käyttää monella tapaa. Hakemistot, jotka nostavat indeksirahastoja, voivat lisätä alfaa rahastojen tuottoihin käyttämällä tätä strategiaa. Käyttämällä futuureja suuremman määrän omaisuuden hallitsemiseksi pienemmällä pääomamäärällä, seimi voi joko sijoittaa riskitömiin arvopapereihin tai valita yksittäisiä osakkeita, jotka hänen mielestään tuottavat positiivisia tuottoja alfan lisäämiseksi. Vaikka jälkimmäinen altistaa meille uutta omaperäistä riskiä, tämä on silti alfan lähde (johtajan taito).
Bottom Line
Tämä strategia voi olla hyödyllinen etenkin niille, jotka haluavat simuloida tietyn indeksin tuottoa, mutta haluavat lisätä suojaa alfa-altaalta (sijoittamalla on riskitömiä arvopapereita) tai niille, jotka haluavat ottaa ylimääräisen riskin ottamalla positioissa, jotka altistavat heidät idiosykraattiselle riskille (ja potentiaaliselle palkkiolle) valitsemalla yksittäiset osakkeet, jotka heidän mielestään tuottavat positiivista tuottoa. Useimpien indeksifutuurien vähimmäisarvo on 100 000 dollaria, joten (aiemmin) tätä strategiaa voisivat käyttää vain ne, joilla on suurempia salkkuja. Pienempien sopimusten, kuten S&P 500 Mini®, innovaatioiden avulla jotkut vähemmän ansaitut sijoittajat pystyvät nyt toteuttamaan strategioita, jotka ovat vain institutionaalisten sijoittajien käytettävissä.
