Ehkä tuntuu viehättävältä, että ryöstöparoneihin, 1800-luvulle ja lännen kesyttämiseen eniten liittyvä teollisuus säilyy jopa nykyään, mutta rautatiet ovat edelleen erittäin merkittävä osa Pohjois-Amerikan taloudellista infrastruktuuria. Rautatieyritykset ja niiden osakkeet ovat kuljetussektorin tärkeimpiä osia, joten ne ovat varmasti aikaa ja vaivaa kannattavaa tutkia tarkemmin, koska niiden suhdanneluonne viittaa siihen, että tulevaisuudessa on aina uusia mahdollisuuksia ostaa (tai myydä) näitä varastossa.
OHJE: Teollisuuden käsikirja
Mitä rautatiet tekevät Rautatieyritykset harjoittavat jossain määrin melko suoraviivaista ja ilmeistä liiketoimintaa - veloittavat yrityksiltä rahtien kuljettamisen kiskoverkonsa yli. Käytännössä se on vähän monimutkaisempi.
Pohjois-Amerikan suuret rautatiet toimivat periaatteessa duopolina - Union Pacific (NYSE: UNP) ja Berkshire Hathaway 's (NYSE: BRK.A) Burlingtonin Pohjois-Santa Fe kulkee reittejä Yhdysvaltojen länsiosissa, Norfolkin eteläosassa (NYSE: NSC) ja CSX (NYSE: CSX) hallitsee itää, ja Kanadan Tyynenmeren alue (NYSE: CP) ja Canadian National (NYSE: CNI) toimivat kaikkialla Kanadassa. Yksityiskohdat ovat jälleen kerran hieman monimutkaisempia.
Rautatiealalla rautatiet jaotellaan usein luokkiin I, II ja III. Luokat erotetaan toisistaan rautatieliikenteen tuloista, luokka I on suurin ja luokka III pienin. Tosiasiassa näillä kategorioilla on tosin kyseenalainen arvo - Kansas City Southern (NYSE: KSU) on teknisesti luokan 1 rautatie, mutta on paljon pienempi kuin edes pienin "iso kuudesta". Siitä huolimatta on syytä huomata, että voittoa tarjoaa mahdollisuuksia paitsi suurten mannerverkkojen ylläpitämisessä, myös pienten lyhyen rautatien käyttämisessä, jotka yhdistävät teollisuuden toimittamaan lähteitä (kuten voimalaitos ja hiilikaivos) tai yhdistävät yritykset ja pienet kaupungit suurempiin rautatiet. (Katsokaa suurta kuvaa valittaessa yritystä - se, mitä näette, voi todella olla sen teollisuuden kasvun vaihe. (Lisätietoja saat Great Company tai Growing Industry? )
Sijoittajien tulee myös huomata, että intermodaaliliikenne on yhä merkittävämpi osa rautatieyritysten toimintaa. Intermodaalikuljetuksissa käytetään standardoituja kontteja, jotka voidaan siirtää laivalta rautatieltä kuorma-autoon ilman lastin uudelleen lastaamista tai purkamista. Jos aikoinaan kuorma-autoja vaadittiin kuljettamaan rahtia rahtialuksista rautatielaitoksille, rautatiet voivat nyt ajaa linjoja suoraan satamiin ja tarjota asiakkaille entistä nopeampaa, turvallisempaa ja halvempaa palvelua.
Miksi Rails Matter Vaikka rautateillä on pitkä historia, ne ovat edelleen erittäin merkityksellisiä modernissa taloudessa. Lähes puolet (43%) kaikista kaukoliikenteen kuljetuksista hoidetaan rautateitse. Vaikka tämä numero on itsessään vaikuttava, se kertoo vain osan tarinasta. Yli kaksi kolmasosaa maan hiilestä kuljetetaan rautateitse, ja rautateillä kuljetetaan huomattava osuus kemikaalien, jyvien ja autojen irtolastikuljetuksista tässä maassa.
Rautatie tarjoaa myös vakuuttavia turvallisuus- ja tehokkuusetuja - junien onnettomuusaste on huomattavasti alhaisempi kuin kuorma-autojen, ja juna voi kuljettaa tonnin rahtia yli 430 mailia gallona dieselöljyä (kaikkien Yhdysvaltojen tärkeimpien rautateiden keskiarvo vuonna 2007). Totta, että nämä vertailut eivät ole omenoita omenoita, koska tiellä on niin paljon enemmän kuorma-autoja, suurin osa kuorma-onnettomuuksista ei johdu kuorma-auton kuljettajan syystä, ja päästöstandardit ovat erilaiset molemmille toimialoille. Rautatiet ovat kuitenkin edelleen erittäin tärkeä kuljetusmuoto nykyään, ja todennäköisesti ne pysyvät sellaisina lähitulevaisuudessa. (Sijoittajat voivat löytää kannattavia yrityksiä - jopa taantumassa. Kyse on siitä, mistä tiedät mistä etsiä. Katso 4 Taantuma-todistettavien yritysten ominaispiirteitä .)
Rautatieliikenne on myös arvokas välityspalvelin taloudelliselle toiminnalle. Rahtiliikenne korreloi melko hyvin taloudellisen toiminnan kanssa, samoin kuin varastossa käyvien tai varastossa pidettävien kärryjen määrä. Samoin intermodaaliliikenne voi tarjota tärkeän kontekstin kansainvälisen kaupan tilanteesta, ja liikenteen yhdistelmä voi tarjota signaaleja siitä, mitkä talouden alueet ovat erityisen vahvoja tai heikkoja. Esimerkiksi sahatavaran ja rakennusmateriaalien siirrot kasvoivat voimakkaasti vuosien 2008-2009 asumuskuplaan ja hidastuivat sitten voimakkaasti.
Kuinka arvioida rautatieyrityksiä Tietyssä määrin rautatieyrityksiä tulisi arvioida kuten mitä tahansa muuta yritystä - sijoittajien tulisi etsiä tulojen kasvua, vahvoja katteita, tehokasta pääoman käyttöä ja niin edelleen. Rautatiealalla on kuitenkin erityisiä näkökohtia, joita on tutkittava lisäselvityksellä.
Operatiivisuusaste on merkittävä kannattavuuden mittari rautatiealalla. Siinä ei todellakaan ole mitään salaperäistä - yrityksen toimintakulut prosentteina tuloista tai päinvastoin kuin liikevoittomarginaali, käyttävät liiketoiminnan tuotot jaettuna tuloilla. 80: n tai alhaisemman käyttösuhteen on yleisesti pidetty "hyvänä", mutta sillä on tavoite hieman alhaisempi; 70-luvun puoliväliin on vielä parempi. (Selvitä, kuinka tämä tärkeä pääoma-analyysikomponentti saadaan toimimaan puolestasi, operatiivisten katteiden analysoinnissa .)
Sijoittajien tulisi myös pitää silmällä rautateiden ylimmän kasvun koostumus. Volyymin kasvu on melko suoraviivaista, mutta hinnoittelu voi kertoa sijoittajille jotain johdon strategisesta lähestymistavasta. Jotkut rautatiet ovat kääntyneet pitkäaikaisiin sopimuksiin keinona selviytyä laskusuhdanneista helpommin, mutta nämä sopimukset voivat tulla takaisin kummittelemaan yritystä takaisinperintöjen aikana jättämällä ne lukittuihin halvempaan rahtiliikenteeseen.
Jatkuvat investointitarpeet ovat tärkeä huomio myös rautateillä. Tuhansien mailien rautatieliikenteen, samoin kuin lastinkäsittelyinfrastruktuurin ja veturien ylläpito vaatii paljon rahaa. Tämän seurauksena rautateillä ei ole usein pinoa niin hyvin tulojen muuntamiseksi vapaiksi kassavirroiksi. Sijoittajien on kuitenkin muistettava, että nämä yritykset nauttivat virtuaalisista duopolista markkinoillaan ja että niiden todelliset pääomakustannukset ovat alhaisemmat kuin monet ihmiset ymmärtävät. Toisin sanoen rautateiden on jatkossakin käytettävä paljon rahaa infrastruktuuriinsa, mutta rautateiden infrastruktuuriin käytetty dollari on historiallisesti tarjonnut varmempaa (ja pienemmän riskin) tuottoa kuin muilla toimialoilla infrastruktuuriin käytetty dollari. (Katso lisätietoja ilmaisesta kassavirtavideostasi .)
Rautatie-sijoittajan ongelmat ja vaarat Tässä on joitain asioita, joita rautatie-sijoittajan tulisi seurata:
- Polttoainekustannukset Polttoaine voi olla noin 20% rautatien toimintakuluista. Vaikka kiskojen polttoainetaloudellisuus antaa heille reunan (verrattuna kuorma-autoihin), nousevien hintojen aikana yritykset eivät aina pysty täysin suojaamaan kustannuksiaan tai korvaamaan riskejä lisämaksuilla. Työvoimakustannukset Suurimmalla osalla rautateitä korvaukset ja edut kattavat yli kolmanneksen niiden toimintakuluista, ja rautatieteollisuus on vahvasti ammattiliittoinen. Pääomavaatimukset Rautateillä on erittäin korkeat pääomavaatimukset, ja jatkuva pääsy kustannustehokkaaseen pääomaan on välttämätöntä niiden toiminnalle. Yritystoimintaketju Palveluntarjoajina rautatiet eivät "tee" taloudellista toimintaa, mutta ne menestyvät tai kuihtuvat sen perusteella. Jos taloudellinen toiminta on hidasta, rautatie voi tehdä vain vähän kysynnän edistämiseksi tai osuuden hankkimiseksi. Syklisyys Koska rautatiepalvelujen kysyntä on taloudellisen toiminnan sivutuotetta, rautatiet ovat suhdanneyrityksiä. Vaikka tämä tarkoittaa, että sijoittajat voivat aina odottaa toista mahdollisuutta ostaa laadukkaita rautatieyrityksiä, se myös rajoittaa rautatievarastojen kannattavuutta pitkäaikaisina osto- ja pidätysasemina. Vaikeampi arvo Koska korkeat käynnissä olevat investointitarpeet rautateitä näyttävät harvoin houkuttelevilla tavanomaisilla diskontattujen kassavirtamallien avulla. Sijoittajat voivat kiertää tämän käyttämällä alhaisempia diskonttokorkoja (tunnustaakseen ja palkitakseen pääasiassa rautatieyritysten duopoliaseman) tai vähemmän tiukkoja menetelmiä, kuten hinta / kirja, EV / EBITDA ja hinta-voitto-voitot.
Bottom Line Ei -widget, tietokone, vilja ruokaa tai autoa varten on aseman arvoinen, jos se ei voi siirtyä tehdaslattialta asiakkaan käsiin. Rautatiet ovat tärkein tavaraliikenteen tarjoaja Pohjois-Amerikassa, ja ne ovat olennainen osa taloudellista infrastruktuuria, ja ne ovat hyvin sijoitettavia. Vaikka näillä yrityksillä ja osakkeilla on omituisuuksia ja haittoja, hyvissä ajoin tehdyt ostot voivat olla erittäin kannattavia sijoituksia.
