Näyttää aina siltä, että käydään kauppaa, että tietyt markkinaolosuhteet, uudet tuotteet tai arvopaperien likviditeettiä koskevat kysymykset voivat olla erityisen kannattavia. Negatiivisen kaupan muodossa edustaa tällaista kauppaa yksittäisille liikkeeseenlaskijoille., selitämme miksi nämä mahdollisuudet ovat, ja hahmottelemme perustiedot tavan toteuttaa negatiivinen kauppa.
Mikä on perusta?
Perusperiaatteella on perinteisesti tarkoitettu hyödykkeen spot-(käteis) hinnan ja sen tulevaisuuden hinnan (johdannainen) välistä eroa. Tätä käsitettä voidaan soveltaa luottojohdannaismarkkinoille, joissa peruste edustaa eroa luottoriskinvaihtosopimusten (CDS) ja joukkovelkakirjalainojen välillä samassa velan liikkeeseenlaskijassa ja samanlaisilla, ellei täsmälleen yhtä suurilla maturiteeteilla. Luottojohdannaismarkkinoilla perusta voi olla positiivinen tai negatiivinen. Negatiivinen perusta tarkoittaa, että CDS-erotus on pienempi kuin joukkovelkakirjalainan erotus.
Kun korkosijoittaja tai salkunhoitaja viittaa korkoon, tämä edustaa ostotarjouksen ja kysynnän hinnan välistä erotusta kassakäyrällä (kassavaroja pidetään yleensä riskittömänä omaisuuseränä). CDS-perusyhtälön joukkovelkakirjalainan osuudelle tämä viittaa joukkovelkakirjalainan nimellishajaantumiseen samanaikaisiin valtionkassoihin tai mahdollisesti Z-hajaan. Koska korot ja joukkovelkakirjojen hinnat ovat käänteisesti yhteydessä toisiinsa, suurempi erotus tarkoittaa, että arvopaperi on halvempaa.
Korkosijoittajat viittaavat negatiivisen kaupan CDS-osuuteen synteettisesti (koska CDS on johdannainen) ja joukkovelkakirjalainaan käteisellä. Joten saatat kuulla kiinteätuottoisten kauppiaiden mainitsevan ero synteettisten ja kassajoukkojen välillä, kun puhutaan negatiivisista perustamahdollisuuksista.
Negatiivisen peruskaupan toteuttaminen
Rahamarkkinoiden ja johdannaismarkkinoiden välisten erojen erojen hyödyntämiseksi sijoittajan tulisi ostaa "halpa" omaisuus ja myydä "kallis" omaisuuserä, joka on yhdenvertainen sanonnan "osta matala, myy korkea" kanssa. Jos negatiivinen perusta on olemassa, se tarkoittaa, että käteislaina on halvin omaisuus ja luottoriskinvaihtosopimus on kallis omaisuus (muista yllä, että halvalla omaisuuserällä on suurempi erotus). Voit ajatella tätä yhtälönä:
CDS-pohja = CDS-hajaantuma-erotus
Oletetaan, että joukkovelkakirjalainan maturiteetilla tai lähellä sitä negatiivinen perusta lopulta kapenee (kohti kohti luonnollista arvoa nolla). Kun pohja kapenee, negatiivisesta perustakaupasta tulee kannattavampaa. Sijoittaja voi ostaa kalliin omaisuuserän halvemmalla ja myydä halvan omaisuuden korkeammalla hinnalla lukitsemalla voiton.
Kaupankäynti tapahtuu yleensä joukkovelkakirjalainoilla, jotka käyvät kauppaa nimellisarvolla tai alennuksella, ja yksinimi-CDS (toisin kuin indeksi-CDS), jonka tenori on yhtä suuri kuin joukkovelkakirjalainan maturiteetti (CDS: n pääoma on samanlainen kuin kypsyys). Käteislaina ostetaan, kun samanaikaisesti synteettinen (yksinimi CDS) on lyhytaikainen.
Kun lyhennät luottoriskinvaihtosopimusta, tämä tarkoittaa, että olet ostanut suojaa paljon kuin vakuutusmaksu. Vaikka tämä saattaa vaikuttaa haitalliselta, muista, että ostosuoja tarkoittaa, että sinulla on oikeus myydä joukkovelkakirjalaina nimellisarvosta suojan myyjälle laiminlyönnin tai muun negatiivisen luottotapahtuman sattuessa. Joten, suojan ostaminen on yhtä suuri kuin lyhyt.
Vaikka negatiivisen kaupan perusrakenne on melko yksinkertainen, vaikeuksia syntyy, kun yritetään löytää elinkelpoisin kauppamahdollisuus ja kun tarkkaillaan tätä kauppaa parhaan mahdollisuuden saada voittoa varten.
Markkinaolosuhteet luovat mahdollisuuksia
On teknisiä (markkinalähtöisiä) ja perustavia olosuhteita, jotka luovat kielteisiä perustamahdollisuuksia. Negatiiviset kaupat tehdään yleensä teknisistä syistä, koska oletetaan, että suhde on väliaikainen ja palautuu lopulta nollaan.
Monet ihmiset käyttävät synteettisiä tuotteita osana suojausstrategiaaan, mikä voi aiheuttaa arvostuseroja verrattuna taustalla oleviin kassamarkkinoihin, etenkin markkinoiden stressitilanteissa. Näinä aikoina kauppiaat mieluummin synteettiset markkinat, koska ne ovat likvidejä kuin käteismarkkinat. Rahalainojen haltijat saattavat olla haluttomia tai kykenemättömiä myymään hallussaan olevia joukkolainoja osana pidemmän aikavälin sijoitusstrategioitaan. Siksi he saattavat odottaa CDS-markkinoita ostaakseen suojaa tietyltä yritykseltä tai liikkeeseenlaskijalta sen sijaan, että myyvät vain joukkovelkakirjalainansa. Suurenna tätä vaikutusta kriisin aikana luottomarkkinoilla, ja näet miksi nämä mahdollisuudet ovat olemassa markkinoiden liikkumisen aikana.
Mikään ei kestä ikuisesti
Koska markkinoiden dislokaatiot tai "luottoristukset" luovat edellytykset negatiivisen kaupan mahdolliselle mahdollisuudelle, on erittäin tärkeää, että tämän kaupan haltijat seuraavat markkinoita jatkuvasti. Negatiivinen kauppa ei kestä ikuisesti. Kun markkinaolosuhteet palautuvat takaisin historiallisiin normeihin, myös kurssierot palautuvat normaaliksi ja likviditeetti palaa rahamarkkinoille, negatiivinen pohjakauppa ei enää ole houkutteleva. Mutta kuten historia on opettanut meille, toinen kauppamahdollisuus on aina nurkan takana. Markkinat korjaavat tehottomuudet nopeasti tai luovat uusia.
