Mikä on ylitys?
Ylitys, joka tunnetaan myös nimellä ylitysmalli, tai vaihtokurssin ylityshypoteesi, on tapa pohtia ja selittää valuuttakurssien korkeaa volatiliteettiä.
Ymmärtäminen ylitys
Saksan taloustieteilijä Rudiger Dornbusch esitteli ylituotannon, joka keskittyy kansainväliseen talouteen, mukaan lukien rahapolitiikka, makrotaloudellinen kehitys, kasvu ja kansainvälinen kauppa. Malli esiteltiin ensimmäisen kerran kuuluisassa lehdessä "Expectations and Exchange Rate Dynamics", joka julkaistiin vuonna 1976 lehdessä Political Economy. Malli tunnetaan nyt laajalti nimellä Dornbusch Overshooting Model. Vaikka Dornbuschin malli oli houkutteleva, sitä pidettiin tuolloin myös jonkin verran radikaalina johtuen siitä, että sen oletus oli pysyvä. Nykyään sitkeät hinnat hyväksytään laajasti sopiviksi empiirisiin taloudellisiin havaintoihin. Nykyään Dornbuschin ylenmääräistä mallia pidetään laajalti modernin kansainvälisen taloustieteen edelläkävijänä. Itse asiassa jotkut ovat sanoneet, että se "merkitsee nykyaikaisen kansainvälisen makrotalouden syntymää".
Ylitysmallia pidetään erityisen merkittävänä, koska se selitti valuuttakurssien epävakauden ajanjaksona, jolloin maailma oli siirtymässä kiinteän vaihtuvan vaihtokurssin vaihtoon. IMF: n pääekonomistin Kennett Rogoffin mukaan lehdessä asetettiin yksityisille toimijoille "rationaaliset odotukset" valuuttakursseista. "… rationaaliset odotukset ovat tapa asettaa yleinen johdonmukaisuus teoreettiselle analyysille", hän kirjoitti lehden 25-vuotisjuhlavuotena.
Avainsanat
- Ylitysmallilla luodaan suhde pysyvien hintojen ja epävakaiden valuuttakurssien välillä. Lehden päätöksenä on, että talouden tuotteiden hinnat eivät reagoi välittömästi valuuttakurssien muutoksiin. Sen sijaan dominovaikutus, joka kattaa muut toimijat - rahoitusmarkkinat, rahamarkkinat, johdannaismarkkinat, joukkovelkakirjamarkkinat - auttaa siirtämään sen vaikutuksen tavaroiden hintoihin.
Ylitysmalli, mitä se sanoo
Joten mitä ylitysmalli sanoo? Ennen Dornbuschia taloustieteilijät uskoivat yleensä, että markkinoiden tulisi mieluiten saavuttaa tasapaino ja pysyä siellä. Jotkut taloustieteilijät olivat väittäneet, että volatiliteetti johtui pelkästään keinottelijoista ja valuuttamarkkinoiden tehottomuuksista, kuten epäsymmetrinen informaatio, tai sopeutumisen esteistä.
Dornbusch hylkäsi tämän näkemyksen. Sen sijaan hän väitti, että volatiliteetti oli markkinoille perustavanlaatuisempi, paljon lähempänä markkinoille ominaista kuin yksinkertaisten ja yksinomaan tehottomuuksien seurausta. Pohjimmiltaan Dornbusch väitti, että lyhyellä aikavälillä tasapaino saavutetaan rahoitusmarkkinoilla ja pitkällä tähtäimellä tavaroiden hinta vastaa näihin rahoitusmarkkinoiden muutoksiin.
Ylitysmalli väittää, että valuuttakurssi reagoi väliaikaisesti rahapolitiikan muutoksiin kompensoidakseen tavaroiden tahmeita hintoja taloudessa. Tämä tarkoittaa, että tasapainotaso saavutetaan lyhyellä aikavälillä rahoitusmarkkinahintojen muutoksilla, joten valuuttamarkkinat, rahamarkkinat, johdannaismarkkinat, joukkovelkakirjamarkkinat, osakemarkkinat jne., Mutta eivät muutosten kautta itse tavaroiden hinnoissa. Vähitellen, kun tavaroiden hinta ei muutu ja sopeutuu näiden rahoitusmarkkinahintojen todellisuuteen, rahoitusmarkkinat, mukaan lukien rahoitusmarkkinat, mukautuvat tähän taloudelliseen todellisuuteen.
Joten sitten valuuttamarkkinat alun perin reagoivat rahapolitiikan muutoksiin, mikä luo tasapainon lyhyellä aikavälillä. Ja kun tavaroiden hinnat reagoivat vähitellen näihin rahoitusmarkkinahintoihin, valuuttamarkkinat hillitsevät reaktiotaan ja luovat pitkän aikavälin tasapainon.
Siten valuuttakurssi vaihtelee enemmän ylitysten ja myöhempien korjausten vuoksi, joita muuten voidaan odottaa.
