Joukkovelkakirjalainoilla on käänteinen suhde korkoihin; Kun korot nousevat, joukkovelkakirjojen hinnat laskevat ja päinvastoin. Ensi silmäyksellä korkojen ja joukkovelkakirjojen hintojen välinen käänteinen suhde vaikuttaa hieman epäloogiselta, mutta tarkemmin tutkittaessa se on järkevä.
Helppo tapa ymmärtää, miksi joukkovelkakirjojen hinnat liikkuvat vastakkaiseen suuntaan korkojen kanssa, on harkita nollakupongin joukkovelkakirjalainoja, jotka eivät maksa kuponkeja, mutta johtavat arvonsa ostohinnan ja eräpäivään mennessä maksetun nimellisarvon erotuksesta. Esimerkiksi, jos nollakupongin joukkovelkakirjalaina käy kauppaa 950 dollarilla ja sen nimellisarvo on 1 000 dollaria (maksetaan eräpäivänä vuodessa), joukkovelkakirjalainan tuottoprosentti on tällä hetkellä noin 5, 26%, joka on yhtä suuri kuin (1000 - 950) ÷ 950.
Jotta henkilö voi maksaa 950 dollaria tästä joukkolainasta, hänen on oltava tyytyväinen saamaan 5, 26%: n tuoton. Mutta hänen tyytyväisyytensä tähän tuottoon riippuu siitä, mitä muuta tapahtuu joukkovelkakirjamarkkinoilla.
Avainsanat
- Suurin osa joukkovelkakirjoista maksaa kiinteän koron, jos korot yleensä laskevat, joukkovelkakirjalainan korot muuttuvat houkuttelevammiksi, joten ihmiset tarjoavat joukkovelkakirjalainan hinnan. Samoin jos korot nousevat, ihmiset eivät enää halua alhaisempaa kiinteää korkoa. joukkovelkakirjalainan maksaman koron, ja niiden hinta laskee. Nollakupongin joukkovelkakirjalainat tarjoavat selvän esimerkin tämän mekanismin käytännöstä.
Paras mahdollinen paluu
Joukkovelkakirjojen sijoittajat, kuten kaikki sijoittajat, yrittävät yleensä saada parhaan mahdollisen tuoton. Jos nykyiset korot nousisivat antamalla uusien joukkovelkakirjalainojen tuoton 10%, niin nollakuponkilainan tuotto, joka tuottaa 5, 26%, ei olisi vain vähemmän houkutteleva, se ei olisi lainkaan kysyntää. Kuka haluaa 5, 26%: n tuoton, kun he voivat saada 10%?
Kysynnän houkuttelemiseksi jo olemassa olevan nollakupongin joukkovelkakirjalainan hinnan pitäisi laskea tarpeeksi vastaamaan samaa tuottoa, joka saadaan vallitsevien korkojen myötä. Tässä tapauksessa joukkovelkakirjalainan hinta laskisi 950 dollarista (mikä antaa 5, 26%: n tuoton) 909, 09 dollariin (mikä antaa 10%: n tuoton).
Haihtuvat taipumukset
Siksi nollakuponkilainat ovat yleensä epävakaampia, koska ne eivät maksa korkoa lainan voimassaoloaikana. Eräpäivän päättyessä nollakuponkilainan haltija saa joukkovelkakirjalainan nimellisarvon.
Siten nollakupongin joukkovelkakirjalainojen ainoa arvo on sitä lähempänä niiden erääntymisaikaa, sitä enemmän arvoinen arvo on. Lisäksi nollakupongin joukkovelkakirjalainojen likviditeetti on rajallinen, koska korkotason muutokset eivät vaikuta niiden hintaan. Tämä tekee niiden arvosta entistä epävakaamman.
Nollakupongin joukkovelkakirjalainat lasketaan liikkeeseen alennuksella nimellisarvoon. Nollakupongin joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat funktiona ostohinnasta, nimellisarvosta ja maturiteettiin jäljellä olevasta ajasta. Nollakupongin joukkovelkakirjalainat lukitsevat kuitenkin myös joukkovelkakirjalainan tuoton, mikä saattaa olla houkutteleva joillekin sijoittajille.
Ainutlaatuiset verovaikutukset
Nollakupongin joukkovelkakirjalainoilla on silti ainutlaatuisia verovaikutuksia, jotka sijoittajien tulisi ymmärtää ennen sijoittamista niihin. Vaikka nollakupongin joukkovelkakirjalainalle ei makseta säännöllistä korkoa, vuotuisen kertyneen tuoton katsotaan olevan tulo, joka verotetaan korkona. Joukkovelkakirjalainan oletetaan nousevan arvoon maturiteetin lähestyessä. Arvonvoittoa ei veroteta myyntivoittokorolla, vaan sitä pidetään tulona.
Näistä joukkovelkakirjalainoista on maksettava veroja vuosittain, vaikka sijoittaja ei saisi rahaa joukkovelkakirjalainan eräpäivään mennessä. Tämä saattaa olla hankala tietyille sijoittajille. On kuitenkin joitain tapoja rajoittaa näitä verovaikutuksia.
Kuinka joukkovelkakirjojen hinnat liikkuvat
Nyt kun meillä on käsitys siitä, kuinka joukkovelkakirjalainan hinta liikkuu suhteessa korkotason muutoksiin, on helppo nähdä, miksi joukkovelkakirjalainan hinta nousee, jos vallitseva korko laskee. Jos korot laskisivat 3 prosenttiin, nollakupongin joukkolaina, jonka tuotto on 5, 26 prosenttia, näyttäisi yhtäkkiä erittäin houkuttelevalta. Enemmän ihmisiä ostaisi joukkovelkakirjalainan, mikä nostaisi hintaa, kunnes joukkovelkakirjalainan tuotto vastaa vallitsevaa 3%: n korkoa.
Tässä tapauksessa joukkovelkakirjalainan hinta nousisi noin 970, 87 dollariin. Tämän hinnannousun vuoksi voit nähdä, miksi joukkovelkakirjojen omistajat (joukkovelkakirjalainansa myyvät sijoittajat) hyötyvät vallitsevien korkojen laskusta.
Nämä esimerkit osoittavat myös, kuinka kansalliset korot vaikuttavat suoraan joukkovelkakirjalainan kuponkikorkoon, ja tästä syystä se on markkinahinta. Äskettäin liikkeeseen laskettujen joukkovelkakirjalainojen koronkorot ovat yleensä yhtä suuret tai suurempia kuin nykyinen kansallinen korko.
Kun ihmiset viittaavat "kansalliseen korkoon" tai "ruokittuihin", he viittaavat useimmiten liittovaltion rahastokorkoon, jonka FOMC on asettanut. Tämä on korko, joka peritään liittovaltion keskuspankin hallussa olevien varojen pankkienvälisestä siirrosta, ja sitä käytetään laajalti kaikenlaisten sijoitusten ja joukkovelkakirjojen korkojen vertailukohtana.
Joukkovelkakirjalainan hinnan herkkyys korkotason muutoksille tunnetaan sen kestona.
Kun joukkovelkakirjamarkkinat putoavat
Tästä syystä, kun keskuspankki nosti korkoja maaliskuussa 2017 neljänneksen prosenttiyksiköllä, joukkovelkakirjamarkkinat laskivat. 30-vuotisten joukkovelkakirjalainojen tuotto laski 3, 02%: iin 3, 14%: sta, 10-vuotisten joukkovelkakirjalainojen tuotto laski 2, 4%: iin 2, 53%: sta ja kahden vuoden lainojen tuotto laski 1, 35%: sta 1, 27%: iin.
Fed nosti korkoja neljä kertaa vuonna 2018. 20. joulukuuta 2018 julkistetun vuoden viimeisen korotuksen jälkeen 10-vuotisten valtionlainojen tuotto laski 2, 79 prosentista 2, 69 prosenttiin.
