Rahamarkkinasuojaus on tekniikka valuuttakurssiriskin suojaamiseksi käyttämällä rahamarkkinoita, rahoitusmarkkinoita, joilla käydään kauppaa erittäin likvidillä ja lyhytaikaisilla instrumenteilla, kuten valtion velkasitoumuksilla, pankkien hyväksymisillä ja yritystodistuksilla.
Koska valuuttariskien suojaamiseksi on olemassa useita tapoja, kuten valuuttatermiinejä, futuureja ja optioita, rahamarkkinasuojaus ei ehkä ole kustannustehokkain tai kätevin tapa suurille yrityksille ja instituutioille suojata tällaista riskiä. Vähittäissijoittajille tai pienyrityksille, jotka haluavat suojata valuuttariskiä, rahamarkkinasuojaus on kuitenkin yksi tapa suojautua valuuttakurssivaihteluilta käyttämättä futuurimarkkinoita tai tekemättä termiinisopimusta.
Eteenpäin vaihtokurssit
Aloitetaan tarkastelemalla eräitä termiinivaluuttakurssien peruskäsitteitä, koska tämä on välttämätöntä rahamarkkinasuojauksen monimutkaisuuksien ymmärtämiseksi.
Termiinisopimus on vain spot-vaihtokurssi (vertailuindeksi), joka on oikaistu korkoerojen perusteella. Katettu korkopariteetti -periaatteen mukaan termiinien vaihtokursseihin tulisi sisällyttää ero valuuttaparin kohdemaiden välisten korkojen välillä, muutoin olisi olemassa arbitraasimahdollisuus.
Oletetaan esimerkiksi, että yhdysvaltalaiset pankit tarjoavat yhden vuoden koron 1, 5%: n Yhdysvaltain dollarin (USD) talletuksille ja kanadalaiset pankit tarjoavat 2, 5%: n koron Kanadan dollarin (CAD) talletuksille. Vaikka yhdysvaltalaisilla sijoittajilla voi olla houkutus muuttaa rahansa Kanadan dollareiksi ja sijoittaa nämä varat CAD-talletuksiin korkeampien talletuskorkojensa vuoksi, heillä on selvästi valuuttariski. Jos he haluavat suojata tätä valuuttariskiä termiinimarkkinoilla ostamalla Yhdysvaltain dollareita vuodelta eteenpäin, katetun koron pariteetti edellyttää, että tällaisen suojauksen kustannukset vastaavat yhden prosentin eroa Yhdysvaltain ja Kanadan välillä.
Voimme ottaa tämän esimerkin askeleen pidemmälle laskeaksesi tämän valuuttaparin yhden vuoden termiinikoron. Jos nykyinen valuuttakurssi (spot-kurssi) on 1 dollari = 1, 10 dollaria, suojattuun korkopariteettiin perustuen 1, 5 prosentin talletukseen asetetun 1 dollarin tulee olla yhtä suuri kuin 1, 10 dollaria 2, 5 prosentilla vuoden kuluttua. Siksi se esitetään seuraavasti:
1 dollari (1 + 0, 015) = 1, 10 dollaria (1 + 0, 025) tai 1, 015 dollaria = 1, 1275 dollaria
Ja yhden vuoden termiinikorko on siis:
1 dollaria = 1, 1275 dollaria - 1, 015 = 1, 110837 dollaria
Huomaa, että alhaisemman koron valuuttakauppaa käydään aina termiinisopimuksella korkeamman koron valuuttaan. Tässä tapauksessa Yhdysvaltain dollari (matala korkovaluutta) kauppaa korkoerällä Kanadan dollariin (korkeampi korkovaluutta), mikä tarkoittaa, että jokainen Yhdysvaltain dollari hakee enemmän Kanadan dollaria (tarkemmin 1.110837) vuodessa nyt verrattuna spot-korkoon 1, 10.
Rahamarkkinasuojaus
Rahamarkkinasuojaus toimii samalla tavalla kuin termiinipörssi, mutta muutamalla tweaksella, kuten seuraavan osan esimerkit osoittavat.
Valuuttakurssiriski voi syntyä joko transaktioriskin (ts. Odotettavissa olevien saamisten tai valuuttamääräisten maksujen vuoksi) tai muuntovastuun seurauksena, joka johtuu siitä, että varat tai velat ovat ulkomaan valuutassa. Käännösvastuu on paljon suurempi kysymys suurille yrityksille kuin pienyrityksille ja vähittäissijoittajille. Rahamarkkinasuojaus ei ole optimaalinen tapa suojata muuntoerää - koska sen perustaminen on monimutkaisempaa kuin suoran termiinin tai vaihtoehdon käyttö -, mutta sitä voidaan käyttää tehokkaasti transaktioriskin suojaamiseen.
Jos odotetaan saatavan ulkomaan valuutan määrätyn ajan kuluttua ja valuuttariskiä halutaan suojata rahamarkkinoiden kautta, tämä edellyttää seuraavia vaiheita:
- Lainaa ulkomaista valuuttaa määränä, joka vastaa saamisen nykyarvoa. Miksi nykyarvo? Koska valuuttalainan ja siihen liittyvän koron tulisi olla täsmälleen yhtä suuri kuin saatavan määrä.Kuuntaa ulkomainen valuutta kotimaan valuuttaan spot-vaihtokurssilla.Sijoita kotimainen valuutta talletushetkellä voimassa olevaan korkoon.Kun valuuttamääräinen saaminen tulee takaisin, maksa takaisin valuuttalaina (vaiheesta 1) korkoineen.
Samoin, jos valuuttamaksu on suoritettava tietyn ajan kuluttua, valuuttakurssiriskin suojaamiseksi rahamarkkinoiden kautta on suoritettava seuraavat toimenpiteet:
- Lainaa kotimaista valuuttaa määränä, joka vastaa maksun nykyarvoa. Muunna kotimainen valuutta ulkomaan valuuttaan spot-kurssilla.Sijoita tämä ulkomaan valuutan määrä talletukselle.Kun valuutta talletuksen erääntyy, suorita maksu.
Huomaa, että vaikka rahamarkkinasuojausta suunnitelleella yhteisöllä voi jo olla hallussaan yllä olevassa vaiheessa 1 esitetyt varat, eikä hänen tarvitse joutua lainaamaan niitä, näiden rahastojen käytöstä aiheutuu vaihtoehtoisia kustannuksia. Rahamarkkinasuojaus ottaa nämä kustannukset huomioon ja mahdollistaa siten omenoiden välisen vertailun termiinikorkoilla, jotka, kuten aiemmin todettiin, perustuvat korkoeroihin.
Käytännön esimerkkejä rahamarkkinasuojauksesta
Esimerkki 1: Tarkastellaan pientä kanadalaista yritystä, joka on vienyt tavaroita yhdysvaltalaiselle asiakkaalle ja odottaa saavansa 50 000 dollaria vuodessa. Kanadan toimitusjohtaja pitää nykyistä 1 dollarin = 1, 10 dollarin vaihtokurssia suotuisana ja haluaisi lukita sen, koska hänen mielestään Kanadan dollari voi vahvistaa seuraavan vuoden aikana (mikä johtaisi vähemmän Kanadan dollareihin Yhdysvaltain dollarille) vientitulot, kun ne on saatu vuoden kuluttua). Kanadalainen yritys voi lainata 1, 75%: n dollaria vuodeksi ja saada 2, 5% vuodessa Kanadan dollarin talletuksista.
Kanadalaisen yrityksen kannalta kotimainen valuutta on Kanadan dollari ja ulkomainen valuutta on Yhdysvaltain dollari. Rahamarkkinasuojaus perustetaan seuraavasti.
- Kanadalainen yritys lainaa saamisten Yhdysvaltain dollarin nykyarvon (eli 50 000 dollaria diskontattu 1, 75%: n Yhdysvaltain dollarin lainakorolla) = 50 000 dollaria / ((1, 0175) = 49 140, 05 dollaria. Vuoden kuluttua lainasumma 1, 75%: n korkoineen olisi tarkalleen 50 000 dollaria. 49 104, 15 Yhdysvaltain dollarin määrä muunnetaan Kanadan dollareiksi spot-kurssilla 1, 10, jotta saadaan 54 054 055 dollaria. Kanadan dollarin määrä talletetaan talletuskorkoon 2, 5. %, niin että maturiteetti (vuoden kuluttua) = 54 054, 05 dollaria x (1, 025) = 55 405, 41 dollaria. Kun vientimaksu vastaanotetaan, kanadalainen yritys käyttää sitä takaisin 50 000 Yhdysvaltain dollarin lainan takaisinmaksuun. Koska se sai 55 404, 41 dollaria tästä Yhdysvaltain dollarin määrästä, se lukkiutui tosiasiallisesti yhden vuoden termiinikorkoon = 55 405, 41 dollaria / 50 000 dollaria tai 1 dollari = 1, 108108 dollaria.
Huomaa, että sama tulos olisi voitu saavuttaa, jos yritys olisi käyttänyt termiinikorkoa. Kuten edellisessä osiossa osoitettiin, termiinikorko olisi laskettu seuraavasti:
US $ 1 (1 + 0, 0175) = C $ 1, 10 (1 + 0, 025); tai 1, 0175 dollaria = 1, 1275 dollaria; tai 1 dollari = 1, 108108 dollaria
Miksi kanadalainen yritys käyttäisi rahamarkkinasuojausta suoran termiinisopimuksen sijaan? Mahdolliset syyt voivat olla, että yritys on liian pieni saadakseen valuuttatermiinisopimusta pankkiiriltaan tai ehkä se ei saanut kilpailukykyistä termiinikorkoa ja päätti rakentaa sen sijaan rahamarkkinasuojauksen.
Esimerkki 2: Oletetaan, että asut Yhdysvalloissa ja aiot viedä perheesi kauan odotettuun eurooppalaiseen lomaan kuuden kuukauden aikana. Arvioit, että loma maksaa noin 10 000 euroa ja aiot pelastaa laskun suorituspalkkiona, jonka odotat saavasi kuudessa kuukaudessa. Nykyinen euron spot-korko on 1, 35, mutta olet huolissasi siitä, että euro voi nousta 1, 40: een USD: iin tai jopa korkeampaan kuuteen kuukauteen, mikä nostaisi lomasi kustannuksia noin 500 dollarilla tai 4 prosentilla.
Siksi päätät rakentaa rahamarkkinasuojauksen, mikä tarkoittaa, että voit lainata Yhdysvaltain dollareita (kotimainen valuuttasi) kuudeksi kuukaudeksi 1, 75%: n vuotuisella korolla ja saada korkoa 1, 00%: n vuotuisella korolla kuuden kuukauden euron talletuksille. Näin se näyttää:
- Lainaa Yhdysvaltain dollareita määränä, joka vastaa maksun nykyarvoa tai 9 950, 25 euroa (eli 10 000 euroa /). Huomaa, että jaamme 1 prosentin osuudella 2 puolta vuotta tai kuutta kuukautta, joka on laina-aika. Kun korko on 1, 35, lainan määrä on 13 432 844 dollaria. Muunna tämä USD määrä euroiksi spot-korolla 1, 35, joka vaiheesta 1 on 9 950 255 euroa. Aseta 9 950, 25 euroa talletukseen 1%: n vuotuisella korolla. kuuden kuukauden ajan. Tämä tuottaa tarkalleen 10 000 euroa, kun talletus erääntyy kuudessa kuukaudessa, lomallesi sopivana ajankohtana. Yhdysvaltain dollarin lainan takaisinmaksettava kokonaissumma korkoineen (1, 75%: n vuosikorko kuuden kuukauden aikana) on 13 550, 37 dollaria kuuden kuukauden kuluttua. Nyt sinun tarvitsee vain toivoa, että saat vähintään saman summan tulospalkkion lainan takaisinmaksamiseksi.
Käyttämällä rahamarkkinasuojausta, olet tehokkaasti lukittu kuuden kuukauden termiinikorkoon 1, 355037 (eli 13 550, 37 USD / 10 000 EUR). Huomaa, että olisit voinut saada saman tuloksen, jos olisit käyttänyt valuuttatermiiniä, joka olisi laskettu seuraavasti:
1 EUR (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 USD (1 + (0, 0175 / 2)) tai 1, 005 EUR = 1, 3618125 USD tai 1 EUR = 1, 355037 USD.
Rahamarkkinasuojaussovellukset
- Rahamarkkinasuojausta voidaan käyttää tehokkaasti valuutoissa, joissa termiinisopimuksia ei ole helposti saatavissa, kuten eksoottisissa valuutoissa tai valuuttoissa, joilla ei käydä laajaa kauppaa. Tämä suojaustekniikka sopii myös pienyritykselle, jolla ei ole pääsyä valuuttatermiineille., kuten aiemmin todettiin. Rahamarkkinasuojaus soveltuu erityisen hyvin pienemmille pääomamäärille, jos joku vaatii valuuttasuojausta, mutta ei halua käyttää futuureja tai valuuttaoptioita.
Rahamarkkinasuojauksen etuja ja haittoja
- Rahamarkkinasuojaus, kuten termiinisopimus, vahvistaa vaihtokurssin tulevalle transaktiolle. Tämä voi olla hyvä tai huono valuuttavaihteluista riippuen tapahtumapäivään asti. Esimerkiksi edellisessä esimerkissä euron koron vahvistamisesta tuntuisit viisaalta, jos euro kauppaa loman ajankohtana sanoisi 1, 40 (koska olit lukittu kurssiin 1, 3550), mutta vähemmän, jos se olisi laskenut 1, 30: een. Rahamarkkinasuojaus voidaan räätälöidä tarkkoihin summiin ja päivämääriin. Vaikka tämä mukauttamisaste on saatavana myös valuuttatermiineinä, termiinimarkkinat eivät ole helposti kaikkien saatavissa. Rahamarkkinasuojaus on monimutkaisempi kuin tavallinen valuuttatermiinisopimus, koska se on viimeksi mainitun vaiheittainen dekonstruktio. Siksi se voi olla sopiva satunnaisten tai kertaluonteisten transaktioiden suojaamiseen, mutta koska se sisältää useita erillisiä vaiheita, se voi olla liian vaivalloista usein tapahtuville liiketoimille. Rahamarkkinasuojauksen toteuttamisessa voi olla myös logistisia rajoituksia. Esimerkiksi huomattavan lainasumman järjestäminen ja ulkomaisten valuuttojen tallettaminen on hankalaa, ja rahamarkkinasuojauksessa käytetyt todelliset korot voivat poiketa huomattavasti tukkuhinnoista, joita käytetään valuutan termiinien hinnoittelussa.
Pohjaviiva
Rahamarkkinasuojaus on tehokas vaihtoehto muille suojausvälineille, kuten termiineille ja futuureille, keinona vähentää valuuttariskiä. Se on myös suhteellisen helppo perustaa, koska sen ainoa vaatimus on, että pankkitileillä on pari eri valuuttaa. Tämä suojaustekniikka on kuitenkin vaikeampaa johtuen sen vaiheiden lukumäärästä, ja sen tehokkuutta voivat myös estää logistiset rajoitukset sekä tosiasialliset korot, jotka eroavat instituutiokoroista. Näistä syistä rahamarkkinasuojaus soveltuu parhaiten satunnaisiin tai kertaluonteisiin liiketoimiin.
