Varastot laskivat viime keskiviikkona tuottokäyrän inversiohysteriassa, koska Yhdysvaltojen 10-vuotisten ja 2-vuotisten valtionlainojen tuottojen välinen ero laski ensimmäistä kertaa finanssikriisin jälkeen. Sen sijaan, että se varoittaisi asiakkaitaan poistumaan osakemarkkinoilta, Bank of America suosittelee pari pörssiyhtiörahastoa (ETF) energia- ja tekniikka-aloilla, joista todennäköisesti koituu hyötyä seuraavan 12 kuukauden aikana.
Käänteinen tuottokäyrä on historiallisesti ollut luotettava varoitusmerkki taantuman alkamisesta, kun 2s10: n kääntö on erityisen pahaenteinen signaali. Mutta se on vain merkki, ei asia, joka aiheuttaa itse taantuman, ja historia kertoo myös, että on vaikea tehdä täsmällisesti sitä, milloin oletettu taantuma osuu. Ennakoida, milloin vahingot tulevat maksamaan osakemarkkinoilla, on yhtä epävarma tehtävä.
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Ihmiset tekevät kuitenkin ennusteita. Credit Suissen tiedot osoittivat, että osakkeilla on tyypillisesti noin 18 kuukauden voitto 2s10: n kääntymisen jälkeen, kunnes tuotot alkavat kääntyä negatiivisiksi. BofA: n analyytikot osoittavat, että keskimääräinen aika mediaanin kääntymisen ja taantuman alkamisen välillä on 15, 1 ja 16, 3 kuukautta CNBC: n mukaan.
"Joskus S&P 500 huipussaan kahden tai kolmen kuukauden sisällä 2s10s: n käännöksestä, mutta S&P 500: n huipulle käännöksen jälkeen voi kulua yksi tai kaksi vuotta", kirjoitti BofA: n tekninen strategia Stephen Suttmeier. "Tyypillinen malli on tuottokäyrän käännökset, S&P 500 ylittää joskus käyrän kääntymisen jälkeen ja Yhdysvaltain talous menee taantumaan kuusi-seitsemän kuukautta S&P 500 -huipun jälkeen."
Koska vuosikymmenen mittaisen härän rallin loppumisesta voi vielä olla jäljellä, BofA: n strategia Mary Ann Bartels suosittelee Energy Select Sector SPDR ETF: ää (XLE) ja Vanguard Information Technology ETF (VGT). Hänen suosituksensa perustuu siihen, kuinka sektorit, joihin rahastot kuuluvat, ovat historiallisesti toimineet 12 kuukauden ajanjakson aikana tuottokäyrän inversion jälkeen, sekä itse rahastojen erityispiirteet.
Energiasektori on menestynyt laajemmilla osakemarkkinoilla keskimäärin 7, 3% 12 kuukauden kuluessa 2s10: n tuottokäyrän jokaisen seitsemän käännöksen jälkeen vuodesta 1965, ja se on tehnyt niin 80% ajasta. Yhdistä historiallinen suorituskyky alan viimeaikaiseen heikkoon tulokseen, joka voi toimia lieventämään sitä laajemmalta markkinoiden heikkoudesta, ja energiavarastot näyttävät yhtäkkiä vahvoilta ehdokkailta voittaa vedot seuraavan vuoden aikana.
XLE: n erityisen houkuttelevaksi muiden energian ETF: ien joukossa ovat sen hyötysuhdeominaisuudet - ominaisuudet, jotka tarjoavat maksimaalisen tuloksen minimaalisella panoksella - ja tekniset ominaisuudet. Bartelsin mukaan rahastolla on kilpailukykyinen kulusuhde (ER), paras NAV-seuranta, suurin toissijaisten markkinoiden likviditeetti, tiukimmat kaupankäyntierot ja hintakehitys 300 bps yli vertailukauden keskiarvon.
Teknologiasektori ei ole aivan yhtä vahva kuin energiasektori, mutta on myös historiallisesti menestynyt laajemmilla markkinoilla 12 kuukauden kuluessa tuottokäyrän kääntymisen jälkeen vuodesta 1965. tekijät, jotka yleensä ylittävät härkämarkkinoiden lopussa. VGT on BofA: n huipputeknologiayritys, jolla on toiseksi alhaisin kustannussuhde vertaisryhmiensä keskuudessa, suhteellisen tiukka kauppahajoaminen ja kohtuullinen hintakehitys.
Vaikka jotkut sektorit ovat osoittaneet nousevan tuottokäyrän kääntymisen suhteen, toiset ovat epäonnistuneet. Kuluttajien harkinnanvaraiset, toisin kuin energia ja tekniikka, ovat menestyneet laajemmilla osakemarkkinoilla 9, 1% 12 kuukauden aikana jokaisen 2s10: n käännöksen jälkeen vuodesta 1965.
Katse eteenpäin
Mutta kaikki tuottokäyrän käännökset eivät ole samoja. Koska se on vain varoitusmerkki eikä syy-tekijä, mahdollinen inversio olisi punnittava suhteessa muihin taloudellisiin indikaattoreihin ja asetettava laajempaan makrotaloudelliseen tilanteeseen. Tässä yhteydessä jatkuva Yhdysvaltojen ja Kiinan kauppasota merkkejä hitaammin kasvavasta globaalista taloudesta vahvistaa laskusuuntauksen näkymät.
