Korkojen nousun vaikutus roskapölyihin
Yhdysvaltojen talouden taantuma vuosina 2007–2009 on ollut siitä lähtien tuntevaa. Itse asiassa vasta joulukuussa 2015 keskuspankki nosti korkoja ensin laman jälkeen. Tämä on ehkä ensimmäisiä ohjeita, joita Yhdysvaltain talous on todella toipumassa. Kuten Reuters (2015) on ilmoittanut, USA: n keskuspankki nosti vihdoin pitkää keskustelua siitä, kykenisikö talous hallitsemaan korkeammat lainanottokustannukset vai ei, viitekorkoalueensa nostettiin neljänneksen prosenttiyksiköllä heijastaen uutta korkoa -.25 -.50. %. Lisäksi Fedin puheenjohtaja Janet Yellen toteaa, että nykyiset korkojen korotusmenettelyt "todennäköisesti etenevät asteittain" (Reuters 2015). Tämä näyttää osoittavan, että tulevat koronnousut ovat lopulta tulossa.
Mitä tämä tarkoittaa markkinakorkoihin? Nykyiset alhaisen koron ehdot eivät selvästikään ole kadonneet, ja korkean korkomarkkinoiden saavuttaminen pian ei ole todennäköistä. On kuitenkin viitteitä siitä, että korkojen noustessa saattaa syntyä keskipitkän koron markkinat. Tämä on tulossa merkittävämmäksi, koska kiinteätuottoisia arvopapereita hakevat sijoittajat kohtaavat näissä olosuhteissa nykyiset haasteet. Korkotuottoiset eli ns. Roskajoukkolainat ovat tällä hetkellä laillinen mahdollisuus tällaisille sijoittajille. Vaikka korkean tuoton joukkovelkakirjalainat vaativat selvästi huomattavan määrän tutkimusta etukäteen johtuen niiden suuremmasta riskistä, jos sijoittajat pystyvät suorittamaan tällaisen due diligence -toiminnan, on olemassa mielenkiintoisia riskin ja tuoton vaihto-mahdollisuuksia.
Tätä silmällä pitäen on varmasti mielenkiintoista tutkia korkojen nousun vaikutusta korkeamman tuoton joukkovelkakirjalainoihin.
Korkojen nousun yleiset vaikutukset
SEC: n mukaan normaalisti korkojen noustessa tapahtuu, että joukkovelkakirjalainan hinta laskee. Tämä pätee sekä korkean tuoton että sijoitusluokan markkinoilla. Täten korkoon liittyy luontainen riski, joka on yhteinen kaikille joukkovelkakirjalainoille - mukaan lukien valtion liikkeeseen laskemat joukkovelkakirjat. Kun kyse on siitä, kuinka herkkä joukkovelkakirjalaina voi olla korkotason muutoksille, merkittävimmät piirteet ovat sen kuponkikorko ja maturiteetti.
Maturiteetti: Yksinkertaisesti sanottuna, mitä pidempi maturiteetti, sitä enemmän aikaa tapahtuu mahdollisiin korkotason muutoksiin, jotka voivat vaikuttaa negatiivisesti joukkovelkakirjalainan hintaan. Joten mitä pidempi maturiteetti on, sitä suurempi korkoriski on. Sijoittajat korvaavat tämän riskin pitkäaikaisilla joukkovelkakirjalainoilla, joiden tuotto on korkeampi kuin lyhytaikaisilla joukkovelkakirjalainoilla, joilla on samankaltaiset luottoluokitukset.
Kupongin korko: Kaikkien muiden joukkovelkakirjalainojen näkökulmat ovat alhaisemmat, kun joukkovelkakirjalainan korko on alhaisempi, yleensä se on herkempi markkinoiden korkovaihteluille. Olettaen, että yhden joukkovelkakirjalainan korko on 3% ja toisen joukkovelkakirjalainan korko on 6%. Jos markkinakorot todella nousevat, joukkovelkakirjalainan, jonka kuponkikorko on alhaisempi (3%), hinta laskee suuremmalla kokonaisprosentilla.
Siksi on erittäin tärkeää huomata, että korkojen nousu vaikuttaa selvästi vähemmän räikelainoihin kuin sijoitusluokan joukkovelkakirjalainat. Lisäksi, kuten edellä mainittiin, jäljellä oleva maturiteetti on merkittävä tekijä, joka olisi aina otettava huomioon. Varovaisuutta ja syvällistä ammatillista analyysiä suositellaan aina sijoitettaessa korkeamman tuoton joukkovelkakirjalainoihin, etenkin matalan koron ympäristössä, jossa korot nousevat. Sen lisäksi; tämä erityinen markkinatilanne voi kuitenkin avata mielenkiintoisia sijoitusmahdollisuuksia roskakirjalainoille.
Korkotason nousu voi tarjota mahdollisuuksia
Koska jokaisesta arvopapereista tehdään perusteellinen ammatillinen analyysi, jossa on asianmukaiset tutkimus- ja rahoitusvälineet, sijoittajat voivat hyötyä korkeamman tuoton joukkovelkakirjalainoista (roskakirjalainat) korkojen noustessa. Invescon (2015) mukaan roskapostisijoittajat voivat hyötyä seuraavista mahdollisuuksista.
Toisin kuin sijoitusluokan tarjouksissa, korkeatuottoisilla joukkovelkakirjalainoilla on tyypillisesti sekä korkea kuponki että lyhyt maturiteetti, mikä tarkoittaa, että niiden kesto on yleensä huomattavasti alhaisempi verrattuna. Tästä syystä tietyn erityisen korkean tuoton joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskuista ja haavoittuvuuksista on suhteessa keston riski ja korkojen muutoksista johtuva volatiliteetti on tärkeä potentiaalisille sijoittajille.
Korkojen suhteen niiden nouseminen ei välttämättä ole huono asia roskapölyille. Tämä johtuu siitä, että korkojen nousut osoittavat yleensä, että koko talous kasvaa, mikä osoittaa vahvat mahdollisuudet kasvattaa voittoa. Tämä puolestaan tarkoittaa sitä, että on suurempi todennäköisyys, että korkeatuottoisia joukkovelkakirjalainoja tarjoavat yritykset pystyvät jatkamaan taloudellisten velvoitteidensa täyttämistä. Korkojen nousu voi tarkoittaa vahvempaa liikkeeseenlaskijaa ja vähemmän maksukyvyttömyysriskiä.
Useimpien joukkovelkakirjalainojen tarjoaman puhelun suojauksen takia, joka on sijoittajille takuu siitä, että liikkeeseenlaskija ei "kutsu" joukkovelkakirjalainaa varhaisessa vaiheessa ja vähentää siksi velkavelvoitteitaan ja sijoittajat jatkoivat tuottoja kuponkista ja mahdollisesta maturiteetista, niillä on taipumus reagoida positiivisesti korkojen nousuun. AAA-luottoluokitellut yritykset (tai muut sijoitusluokan liikkeeseenlaskijat) puolestaan pyrkivät jälleenrahoittamaan velat matalammilla korkoilla ennen kuin nousu tapahtuu laskemalla liikkeeseen puhelun ja uuden joukkovelkakirjalainan. Pyyntösuojaukset estävät tämän ja tarkoittavat sitä, että sijoittajat hyötyvät lisääntyneestä turvallisuudesta korkojen nousuaikoina pelkäämättä, että joukkovelkakirjalaina kutsutaan yhtäkkiä ennen odotettua eräpäivää.
Pohjaviiva
Epäilemättä korkoriskiä tulisi analysoida ja seurata tasaisesti sekä sijoitusluokan että korkeamman tuoton joukkovelkakirjalainojen osalta. On kuitenkin tärkeätä huomata, että korkojen nousu vaikuttaa vähemmän tuottoisiin joukkovelkakirjalainoihin (roskakorilainoihin) kuin sijoitusluokan joukkovelkakirjalainoihin. Korkojen nousu, etenkin nykyisessä matalan koron mukaisessa ympäristössä, saattaa jopa tarjota sijoitusmahdollisuuksia roskakorilainoille. Varovaisuutta ja syvällistä ammatillista analyysiä suositellaan kuitenkin aina valittaessa sijoittaa korkeamman tuoton joukkovelkakirjalainoihin.
