Mikä on käteismaksu?
Käteissuoritus on selvitysmenetelmä, jota käytetään tietyissä futuureissa ja optiosopimuksissa, joissa rahoitusinstrumentin myyjä ei luovuta voimassaolon päätyttyä tai toteutettaessa tosiasiallista (fyysistä) kohde-etuutta, vaan siirtää siihen liittyvän kassaposition. Myyjille, jotka eivät halua ottaa tosiasiallisesti hallussaan taustalla olevaa käteishyödykettä, käteismaksu on kätevämpi tapa käsitellä futuureja ja optiosopimuksia. Käteisellä maksettavat sopimukset ovat yksi tärkeimmistä syistä keinottelijoiden pääsyyn markkinoihin ja siten lisää likviditeettiä johdannaismarkkinoilla.
Esimerkiksi käteisvaroin toimitettavan puuvillafutuurisopimuksen ostajan on maksettava puuvillan spot-hinnan ja futuurihinnan välinen ero sen sijaan, että hänen olisi otettava fyysisistä puuvillapuskeista omistaja. Tämä on toisin kuin fyysinen selvitys, jossa tosiasiallinen kohde-etuus (instrumentit) toimitetaan.
Useimmat markkinaindeksiin perustuvat johdannaiset, kuten S&P 500- tai Russell 2000 -indekseihin perustuvat optiot tai futuurit, selvitetään käteisellä. Toisaalta pörssiyhtiöiden optio-oikeussopimukset selvitetään usein toimittamalla varsinaiset osakkeet.
Käteisvarojen selvittämisestä voi tulla kysymys vanhenemisesta, koska ilman todellisen kohde-etuuden luovuttamista ennen voimassaolon päättymistä olemassa olevia suojauksia ei korvata - tämä tarkoittaa, että elinkeinonharjoittajan on oltava ahkera sulkemaan suojaukset tai kääntämään voimassa olevien johdannaisten positiot ylittääkseen toistaa voimassa olevat asemat. Tätä ongelmaa ei esiinny fyysisen toimituksen yhteydessä.
Käteisen selvittämisen perusteet
Futuurit ja optiot ovat johdannaisia, joiden arvot perustuvat kohde-etuuteen. Omaisuus voi olla oma pääoma tai hyödyke. Kun futuurisopimus tai optiosopimus vanhenee tai sitä käytetään, sopimuksen haltijalla on periaatteellinen vaatimus toimittaa fyysinen hyödyke tai siirtää osakekannan todelliset osakkeet. Tätä kutsutaan fyysiseksi toimitukseksi ja se on paljon hankalampaa kuin käteissuoritus.
Jos sijoittaja menee lyhytaikaisesti futuurisopimukseen esimerkiksi 10 000 dollarin arvosta hopeaa, sopimuksen lopussa on hankalaa, että haltija toimittaa hopeaa fyysisesti toiselle sijoittajalle. Tämän välttämiseksi futuuri- ja optiosopimukset voidaan tehdä käteissuorituksilla, joissa sopimuksen lopussa position haltijalle joko hyvitetään tai veloitetaan alkuperäisen hinnan ja lopullisen erotuksen välinen ero. Tämä on totta myös maatalouden futuuri- ja optiomarkkinoiden kauppiaille ja keinottelijoille, jotka käyvät kauppaa esimerkiksi karjan ja muun karjan kanssa. Nämä kauppiaat eivät ole viljelijöitä tai lihanjalostajia, ja he välittävät vain markkinahinnasta. Joten he eivät halua vastaanottaa elävien eläinten laumaa.
Käteismaksuilla on muutama etu. Ensinnäkin ne vähentävät sopimuksen viimeistelyyn kuluvaa aikaa ja kustannuksia kokonaisuudessaan. Käteissuoritukselliset sopimukset ovat suhteellisen helppoja toimittaa, koska ne edellyttävät vain rahan siirtoa. Todellisessa fyysisessä toimituksessa on siihen lisäkustannuksia, kuten kuljetuskustannukset ja kustannukset, jotka liittyvät toimituksen laadun varmistamiseen ja todentamiseen. Toiseksi käteisellä maksetut tilit ovat myös suojaus laiminlyönniltä. Tämä johtuu siitä, että käteismaksu vaatii marginaalitilejä, joita seurataan päivittäin, jotta voidaan varmistaa, että niillä on vaadittavat saldot kaupan suorittamiseksi.
Avainsanat
- Johdannaiskaupat selvitetään käteisellä, kun omaisuuserän fyysistä luovutusta ei tapahdu toteutumisen tai vanhenemispäivän yhteydessä. Sen sijaan sopimus maksetaan käteisellä. Käteisvarojen selvitys on mahdollistanut sijoittajien tuoda likviditeettiä johdannaismarkkinoille. Käteisvaroilla maksettavat sopimukset vaativat vähemmän aikaa ja kustannuksia toimittamiseen vanhentuessaan.
Esimerkki käteissuorituksesta
Futuurisopimuksia tekevät sijoittajat, jotka uskovat, että hyödykkeen hinta nousee tai laskee tulevaisuudessa. Jos sijoittaja lopettaa vehnän futuurisopimuksen, hän olettaa vehnän hinnan laskevan lyhyellä aikavälillä. Toisen sijoittajan kanssa, joka vie kolikon toiselle puolelle, tehdään sopimus uskoen vehnän hinnan nousevan.
Sijoittajalla on lyhytaikainen futuurisopimus 100 bushellle vehnälle yhteensä 10 000 dollaria. Tämä tarkoittaa sopimuksen lopussa, jos 100 bushelhin vehnän hinta laskee 8 000 dollariin, sijoittajan on tarkoitus ansaita 2 000 dollaria. Kuitenkin, jos 100 bushelin vehnän hinta nousee 12 000 dollariin, sijoittaja menettää 2 000 dollaria. Käsitteellisesti sopimuksen päättyessä 100 vehnänhelmeä "toimitetaan" sijoittajalle, jolla on pitkä asema. Asioiden helpottamiseksi voidaan kuitenkin käyttää käteissuoritusta. Jos hinta nousee 12 000 dollariin, lyhyen sijoittajan on maksettava erotus 12 000–10 000 dollaria tai 2 000 dollaria sen sijaan, että tosiasiallisesti toimittaa vehnää. Toisaalta, jos hinta laskee 8 000 dollariin, pitkä sijoitus maksaa sijoittajalle 2 000 dollaria.
