Hinta / tuotto-suhde (P / E) on yksi sijoittajille ja analyytikoille yleisimmin käytetyistä mittareista osakearvon määrittämiseksi. Sen lisäksi, että P / E näyttää sen, onko yrityksen osakekurssi yliarvioitu vai aliarvostettu, se voi paljastaa kuinka osakekannan arvostus vertaa sen toimialaryhmää tai vertailuindeksiä, kuten S&P 500 -indeksi.
P / E-suhde auttaa sijoittajia määrittämään osakekannan markkina-arvon yhtiön tulokseen verrattuna. Lyhyesti sanottuna, P / E osoittaa, mitä markkinat ovat valmiita maksamaan tänään osakekannasta menneisyyden tai tulevien tulojen perusteella. Korkea P / E voi tarkoittaa, että osakekurssi on korkea verrattuna ansioihin ja mahdollisesti yliarvostettu. Päinvastoin, matala P / E saattaa tarkoittaa, että nykyinen osakekurssi on alhainen verrattuna ansioihin.
Keskimääräistä nopeammin kasvavilla yrityksillä on kuitenkin tyypillisesti korkeampi P / Es, kuten teknologiayrityksillä. Korkeampi tuotto / suhde osoittaa, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan korkeampaa osakehintaa tulevaisuuden kasvuodotusten takia. S&P 500: n keskimääräinen P / E on historiallisesti vaihdellut välillä 13-15. Esimerkiksi yritys, jonka nykyinen P / E on 25, ylittää S&P: n keskiarvon, kauppaa tuloksen 25 kertaa. Korkea monikerta osoittaa, että sijoittajat odottavat yhtiöltä suurempaa kasvua verrattuna kokonaismarkkinoihin. Korkea P / E ei välttämättä tarkoita, että osake on yliarvostettu. Mahdollisia P / E-suhteita on tarkasteltava yrityksen teollisuuden P / E-taustojen taustalla.
Sijoittajat käyttävät P / E-suhdetta paitsi osakekannan markkina-arvon määrittämiseen myös tulevan tuloksen kasvun määrittämiseen. Esimerkiksi, jos tulojen odotetaan nousevan, sijoittajat saattavat odottaa yhtiön kasvattavan osinkojaan seurauksena. Suuremmat tulot ja nousevat osingot johtavat yleensä korkeampaan osakekurssiin.
PEG-suhteen edut P / E-suhteeseen nähden
P / E-suhteen laskeminen
P / E-suhde lasketaan jakamalla osakekohtainen markkinahinta yhtiön osakekohtaisella tulolla.
Osakekohtainen tulos (EPS) on yhtiön voiton määrä, joka jaetaan jokaiselle yhtiön kantaosakkeelle ulkona olevalle osakkeelle ja joka osoittaa yhtiön taloudellista tilannetta. Toisin sanoen osakekohtainen tulos on se osa nettotulosta, joka ansaitaan osaketta kohti, jos kaikki voitot maksetaan osakkeenomistajille. Analyytikot ja kauppiaat käyttävät EPS: tä tyypillisesti yrityksen taloudellisen vahvuuden määrittämiseen.
EPS tarjoaa P / E-arvon suhdeluvun “E” tai tulososan alla esitetyllä tavalla.
P / E = EPSShare-hinta, jossa: P / E = Hinta / voittosuhdeShare-hinta = Markkina-arvo / osakeEPS = osakekohtainen tulos
Esimerkiksi vuoden 2018 lopussa Bank of America Corporation (BAC) päätti vuoden osoittaen seuraavaa:
EPS = 2, 61 dollaria
Osakekurssi = 24, 57 dollaria
Bank of America / P / E-suhde oli:
P / E = 2, 61 $ 24, 57 = $ 9, 41
Toisin sanoen pankki vaihtoi noin yhdeksänkertaista tulosta. 9.41 P / E ei kuitenkaan sinänsä ole hyödyllinen indikaattori, ellei sitä verrata johonkin muuhun. Yleinen vertailu voisi olla osaketeollisuusryhmä, vertailuindeksi tai osakkeen historiallinen P / E-alue.
Bank of America P / E oli alhaisempi kuin S&P 500, mikä on keskimäärin noin 15-kertainen tulos. On kuitenkin tärkeää verrata yritystä P / Es heidän ikäisensä kanssa. Esimerkiksi JPMorgan Chase & Co.: n (JPM) P / E oli 10, 78 vuoden 2018 lopussa. Kun vertaa Bank of America's P / E: tä hieman yli 9 ja JPMorganin P / E: tä lähes 11, Bank of Americain osakkeita. ei vaikuta aliarvostettuun verrattuna kokonaismarkkinoihin.
P / E-suhteiden analysointi
Kuten aikaisemmin on todettu, sen määrittämiseksi, onko osake yliarvostettu vai aliarvostettu, sitä olisi verrattava alan tai toimialaryhmän muihin osakkeisiin. Sektorit koostuvat toimialaryhmistä, ja toimialaryhmät koostuvat varastoista, joilla on samankaltaista yritystä, kuten pankki- tai finanssipalveluita.
Useimmissa tapauksissa toimialaryhmä hyötyy suhdannekierron tietyssä vaiheessa. Siksi monet ammattimaiset sijoittajat keskittyvät toimialaryhmään, kun heidän vuoronsa kierrossa on ylöspäin. Muista, että P / E on odotettavissa olevien tulojen mitta. Kun taloudet kypsyvät, inflaatiolla on taipumus nousta. Seurauksena on, että keskuspankki nostaa korkoja talouden hidastamiseksi ja inflaation hillitsemiseksi hintojen nopean nousun estämiseksi.
Tietyt teollisuudet menestyvät hyvin tässä ympäristössä. Esimerkiksi pankit ansaitsevat enemmän tuloja korkojen noustessa, koska ne voivat periä korkeampia korkoja luotto-tuotteistaan, kuten luottokorteista ja asuntolainoista. Perusmateriaali- ja energiayhtiöt saavat myös ansiotulon inflaatiosta, koska ne voivat periä korotettuihin hyödykkeisiin korkeampia hintoja.
Käänteisesti, kohti talouden taantuman loppua, korot ovat yleensä matalat ja pankit ansaitsevat yleensä vähemmän tuloja. Kuluttajasyklisillä osakkeilla on kuitenkin yleensä korkeammat tulot, koska kuluttajat saattavat olla halukkaampia ostamaan luottoja, kun korot ovat alhaiset. (Lisätietoja syklisistä varastoista on artikkelissa Sykliset versiot ei-suhdannevarastot .)
On olemassa lukuisia esimerkkejä tilanteista, joissa tietyllä toimialalla varastojen P / Es odotetaan nousevan. Sijoittaja voisi etsiä osakkeita toimialalta, jonka odotetaan hyötyvän suhdannesyklistä, ja löytää yritykset, joilla on alhaisin P / Es-arvo selvittää, mitkä osakkeet ovat aliarvostettuimmat. (Yksityiskohtainen esimerkki Apple Inc: n (AAPL) käyttävästä P / E-suhteesta on artikkelissa Apple / P-E-suhteen lukituksen avaaminen .)
Rajoitukset P / E-suhteelle
P / E-yhtälön tai hinnan ensimmäinen osa on suoraviivainen, koska osakkeen nykyinen markkinahinta saadaan helposti. Toisaalta sopivan ansioluvun määrittäminen voi olla vaikeampaa. Sijoittajien on määritettävä, miten tulot määritetään ja tuloihin vaikuttavat tekijät. Seurauksena P / E-suhteelle on joitain rajoituksia, koska tietyt tekijät voivat vaikuttaa yrityksen P / E-arvoon. Näihin rajoituksiin kuuluvat:
Haihtuvat markkinahinnat, jotka voivat heikentää P / E-suhdetta lyhyellä aikavälillä.
Yrityksen ansaintamalleja on usein vaikea määrittää. P / E lasketaan tyypillisesti mittaamalla historialliset ansiot tai jäljellä olevat ansiot. Valitettavasti historiallisista tuloista ei ole paljon hyötyä sijoittajille, koska ne paljastavat vain vähän tulevaisuuden tuloista, minkä sijoittajat ovat kiinnostuneimpia määrittämään.
Tulevaisuuden tuotot tai tulevat ansiot perustuvat Wall Streetin analyytikoiden mielipiteisiin. Analyytikot voivat olla liian optimistisia oletuksissaan talouskasvun aikana ja liian pessimistisiä talouden supistumisen aikana. Kertaluonteiset oikaisut, kuten tytäryrityksen myynti, saattavat kasvattaa tulosta lyhyellä aikavälillä. Tämä monimutkaistaa tulevaisuuden ansaintaennusteita, koska myynnistä aiheutuva rahavirta ei olisi pitkällä aikavälillä kestävä tulosvaikutus. Vaikka termiinitulot voivat olla hyödyllisiä, ne ovat alttiita epätarkkuuksille. (Lisätietoja P / E-suhteiden rajoituksista on artikkelissa Varo vääriä signaaleja P / E-suhteesta.)
Tuloksen kasvu ei sisälly tuloslaskelmaan. Suurin rajoitus P / E-suhteelle on, että se kertoo sijoittajille vähän yrityksen EPS-kasvunäkymistä. Jos yritys kasvaa nopeasti, sijoittaja voi olla mukava ostaa sitä korkealla tuottoprosentilla odottaen, että ansiot kasvavat laskevan tuoton laskevan alemmalle tasolle. Jos ansiot eivät kasva riittävän nopeasti, sijoittaja voi etsiä muualta osakkeita, joiden P / E-arvo on alhaisempi. Lyhyesti sanottuna on vaikea sanoa, johtuuko korkea P / E-kerrannainen odotetusta kasvusta vai onko osake vain yliarvostettu.
PEG-suhde
AP / E-suhde, jopa sellainen, joka on laskettu termiinisidonnaisella tulosennusteella, ei aina osoita, onko P / E sopiva yrityksen ennustetulle kasvulle. Tämän rajoituksen korjaamiseksi sijoittajat siirtyvät toiseen suhdeluvuun, nimeltään PEG-suhde.
PEG-suhde mittaa hinta / ansiosuhteen ja ansiotason välistä suhdetta tarjotakseen sijoittajille täydellisemmän tarinan kuin pelkästään P / E: llä.
Toisin sanoen PEG-suhde antaa sijoittajille laskea, onko osakekurssi yliarvioitu vai aliarvostettu, analysoimalla sekä tämän päivän tulot että yrityksen tulevaisuuden odotettavissa oleva kasvuvauhti. Se lasketaan seuraavasti:
PEG = EPS kasvuP / E, missä: PEG = PEG-suhdeP / E = Hinta / tuotto-suhdeEPS kasvu = vuosittainen osakekohtainen tulos *
* Vuotuiseen kasvuvauhtiin käytetty luku voi vaihdella. Se voi olla eteenpäin (ennustettu kasvu) tai loppumassa, ja se voi olla missä tahansa yhdestä viiteen vuoteen. Tarkista lähde, joka tarjoaa PEG-suhteen, selvittääksesi, minkä tyyppistä kasvun määrää ja aikakehystä käytetään laskelmassa.
Koska osakehinnat perustuvat tyypillisesti sijoittajien odotuksiin yrityksen tulevasta tuloksesta, PEG-suhde voi olla hyödyllinen, mutta sitä käytetään parhaiten verrattaessa, onko osakekurssi yliarvioitu tai aliarvostettu yrityksen toimialan kasvun perusteella.
Osaketeoria ehdottaa, että osakemarkkinoiden tulisi antaa PEG-suhde yksi jokaiselle osakekannalle. Tämä edustaa teoreettista tasapainoa osakekannan markkina-arvon ja ennakoidun tuloksen kasvun välillä. Esimerkiksi osakekannan, jonka ansiotuloskerroin on 20 (P / E 20) ja ennakoidun ansiotason kasvu on 20%, PEG-suhde olisi yksi. (Jos haluat lisätietoja, katso Johdanto perusanalyysiin. )
Vaikka ansiotason kasvu voi vaihdella sektoreittain, tyypillisesti osakkeita, joiden PEG on alle 1, pidetään aliarvostettuina, koska niiden hinnan katsotaan olevan alhainen verrattuna yhtiön odotettuun ansiotulojen kasvuun. Yli 1: n PEG: n voidaan katsoa yliarvostetun, koska se saattaa viitata siihen, että osakekurssi on liian korkea verrattuna yhtiön odotettavissa olevaan tulojen kasvuun.
Esimerkki PEG-suhteesta
PEG-suhteen käytön etuna on, että tulevaisuuden kasvun odotusten perusteella voimme verrata eri toimialojen suhteellisia arvoja, joilla voi olla hyvin erilaisia vallitsevia P / E-suhteita. Tämä helpottaa eri toimialojen vertailua, joilla yleensä on omat historialliset P / E-vaihteluvälinsa. Alla on esimerkiksi vertailu biotekniikan kannan ja integroituneen öljy-yhtiön suhteelliseen arvostukseen:
Biotech Stock ABC öljyvarasto XYZ
-Nykyinen P / E: 35-kertainen tulos - Nykyinen P / E: 16-kertainen tulos
- Viiden vuoden ennustettu kasvuvauhti: 25% - Viiden vuoden ennustettu kasvuvauhti: 15%
- PEG = 35/25 tai 1, 40 - PEG = 16/15 tai 1, 07
Vaikka näillä kahdella kuvitteellisella yrityksellä on hyvin erilainen arvo ja kasvuvauhti, PEG-suhde antaa omenoiden väliselle vertailun suhteessa toisiinsa. Mitä tarkoittaa suhteellinen arvostus? Se on matemaattinen tapa määrittää, onko tietty osake vai laaja toimiala kalliimpaa kuin laaja markkinaindeksi, kuten S&P 500 tai Nasdaq.
Jos S&P 500: n nykyinen P / E-suhde on 16-kertainen tulokseen nähden ja keskimääräinen analyytikko arvioi tulevan ansiotason kasvua S&P 500: lla seuraavan viiden vuoden aikana, S&P 500: n PEG-suhde olisi (16 / 12) tai 1, 33. Lisätietoja PEG-suhteesta on PEG-suhteen kynsien ala-arvovarastot -osiossa.
Pohjaviiva
Hinta / tuotto-suhde (P / E) on yksi yleisimmistä suhdeluvuista, joita sijoittajat käyttävät määrittäessään, arvostetaanko yhtiön osakekurssi oikein suhteessa sen tulokseen. P / E-suhde on suosittu ja helppo laskea, mutta siinä on puutteita, jotka sijoittajien tulisi ottaa huomioon käyttäessään sitä osakekannan arvon määrittämiseen.
Koska P / E-suhde ei vaikuta tulojen tulevaan kasvuun, PEG-suhde antaa paremman kuvan osakkeen arvostuksesta. Tarjoamalla tulevaisuudennäkymiä PEG on arvokas työkalu sijoittajille osakekannan tulevaisuudennäkymien laskemisessa.
Kuitenkaan mikään yksittäinen suhde ei voi kertoa sijoittajille kaikkea mitä heidän on tiedettävä osakekannasta. On tärkeää käyttää erilaisia suhteita saadaksesi täydellinen kuva yrityksen taloudellisesta tilanteesta ja osakekannan arvosta.
Jokainen sijoittaja haluaa reunan ennustaa yrityksen tulevaisuutta, mutta yhtiön ansaintaohjeet eivät ehkä ole luotettava lähde. Lisätietoja saat lukemalla Voiko ansioiden ohjaaminen ennustaa tulevaisuutta?
