Joukkovelkakirjojen tuoton määritelmä

Sisällysluettelo

Mikä on joukkovelkakirjojen tuotto?
Katsaus joukkovelkakirjojen tuottoon
Joukkolainan tuotto vs. hinta
Tuotto kypsyyteen
Bond Equivalent Yield - BEY
Tehokas vuosituotto - EAY
Komplikaatiot saannolla
Joukkovelkakirjalainan tuottoyhteenveto

Mikä on joukkovelkakirjojen tuotto?

Joukkolainan tuotto on tuotto, jonka sijoittaja saavuttaa joukkovelkakirjalainalta. Joukkolainan tuotto voidaan määritellä eri tavoin. Joukkovelkakirjalainan tuoton asettaminen sen kuponkikorkoon on yksinkertaisin määritelmä. Nykyinen tuotto on joukkovelkakirjalainan hinnan ja sen kuponkikoron tai koronmaksun funktio, joka on tarkempi kuin kuponkituotto, jos joukkovelkakirjalainan hinta on eri kuin sen nimellisarvo. Joukkovelkakirjalainan tuoton monimutkaisemmat laskelmat huomioivat rahan aika-arvon ja koronmaksun. Nämä laskelmat sisältävät tuoton eräpäivään asti (YTM), joukkovelkakirjalainan vastaavan tuoton (BEY) ja efektiivisen vuotuisen tuoton (EAY). (Löydä ero joukkovelkakirjojen tuottoprosentin ja kuponkikoron välillä).

Joukkovelkakirjojen tuotot: Nykyinen tuotto ja YTM

Katsaus joukkovelkakirjojen tuottoon

Kun sijoittajat ostavat joukkovelkakirjalainoja, ne lainaavat lähinnä joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijoille rahaa. Vastineeksi joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijat sitoutuvat maksamaan sijoittajille korkoa joukkovelkakirjalainalle koko joukkovelkakirjalainan voimassaolon ajan ja palauttamaan joukkovelkakirjojen nimellisarvon eräpäivänä. Yksinkertaisin tapa laskea joukkovelkakirjalainan tuotto on jakaa sen kuponkimaksu lainan nimellisarvolla. Tätä kutsutaan kuponkikorkoksi.

$Kuponkitaksa = \frac{Vuotuinen kuponkimaksu}{Joukkovelkakirjan nimellisarvo} \ text {Kupongin hinta} = \ frac { text {Vuotuinen kuponkimaksu}} { text {Lainan nimellisarvo}}$ Kupongin korko = Joukkovelkakirjan nimellisarvoVuotuinen kuponkimaksu

Jos joukkovelkakirjalainan nimellisarvo on 1 000 dollaria ja sen korko- tai kuponkimaksut ovat 100 dollaria vuodessa, sen kuponkikorko on 10% (100 dollaria / 1000 dollaria = 10%). Joskus joukkovelkakirjalaina ostetaan kuitenkin enemmän kuin sen nimellisarvo (palkkio) tai pienempi kuin sen nimellisarvo (alennus), mikä muuttaa sijoittajan ansaitsemasta joukkovelkakirjalainan tuottoa.

Bond Yield Vs. Hinta

Joukkovelkakirjojen hintojen noustessa joukkovelkakirjojen tuotot laskevat. Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja ostaa joukkovelkakirjalainan, joka erääntyy viidessä vuodessa 10%: n vuotuisella kuponkikorolla ja nimellisarvolla 1 000 dollaria. Joka vuosi joukkovelkakirjalaina maksaa 10% tai 100 dollaria korkoina. Sen kuponkikorko on korko jaettuna sen nimellisarvolla.

Jos korot nousevat yli 10%, joukkovelkakirjalainan hinta laskee, jos sijoittaja päättää myydä sen. Kuvittele esimerkiksi, että vastaavien sijoitusten korot nousevat 12, 5 prosenttiin. Alkuperäinen joukkovelkakirjalaina maksaa edelleen vain 100 dollarin kuponkimaksun, mikä ei olisi houkuttelevaa sijoittajille, jotka voivat ostaa joukkovelkakirjoja, jotka maksavat 125 dollaria nyt, kun korot ovat korkeammat.

Jos alkuperäinen joukkovelkakirjalainan omistaja haluaa myydä joukkovelkakirjalainansa, hintaa voidaan alentaa siten, että kuponkimaksut ja maturiteetti vastaavat 12%: n tuottoa. Tässä tapauksessa tämä tarkoittaa, että sijoittaja laskee joukkovelkakirjalainan hinnan 927, 90 dollariin. Jotta ymmärrät täysin, miksi se on joukkovelkakirjalainan arvo, sinun on ymmärrettävä vähän siitä, kuinka rahan aika-arvoa käytetään joukkovelkakirjojen hinnoittelussa, josta keskustellaan myöhemmin.

Jos korkojen arvo laskisi, joukkovelkakirjalainan hinta nousee, koska sen kuponkimaksu on houkuttelevampi. Esimerkiksi, jos korot laskisivat 7, 5%: iin samanlaisista sijoituksista, joukkolainan myyjä voisi myydä joukkovelkakirjalainan 1 101, 15 dollarilla. Mitä enemmän korkoja laskee, sitä korkeammalle joukkovelkakirjalainan hinta nousee, ja sama pätee päinvastaisesti korkojen noustessa.

Kummassakaan tapauksessa kuponkikorolla ei ole enää merkitystä uudelle sijoittajalle. Jos vuosittainen kuponkimaksu kuitenkin jaetaan joukkovelkakirjalainan hinnalla, sijoittaja voi laskea nykyisen tuoton ja saada karkean arvion lainan todellisesta tuotosta.

$Nykyinen tuotto = \frac{Vuotuinen kuponkimaksu}{Lainan hinta} \ text {Nykyinen tuotto} = \ frac { text {vuotuinen kuponkimaksu}} { text {joukkovelkakirjan hinta}}$ Nykyinen tuotto = joukkovelkakirjalainan hintaVuotuinen kuponkimaksu

Nykyinen tuotto ja kuponkikorko ovat epätäydellisiä laskelmia joukkovelkakirjalainan tuotolle, koska niissä ei oteta huomioon rahan aika-arvoa, maturiteettiarvoa tai maksutaajuutta. Monimutkaisempia laskelmia tarvitaan, jotta saadaan kokonaiskuva joukkovelkakirjalainan tuotosta.

Tuotto kypsyyteen

Joukkovelkakirjalainan tuotto eräpäivään asti (YTM) on yhtä suuri kuin korko, joka tekee joukkovelkakirjalainan kaikkien tulevien kassavirtojen nykyarvon yhtä suureksi kuin sen nykyinen hinta. Nämä kassavirrat sisältävät kaikki kuponkimaksut ja niiden maturiteetti. YTM: n ratkaiseminen on kokeilu- ja virheprosessi, joka voidaan suorittaa taloudellisella laskimella, mutta kaava on seuraava:

$\begin{matrix} Hinta = Σ_{T - 1}^{T} \frac{{Raha virtaa}_{T}}{(1 + YTM)^{T}} \\ missä: \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {Hinta} = \ summa ^ T_ {t-1} frac { text {Cash Flow} _t} {(1+ \ text {YTM}) ^ t} \ & \ textbf {missä:} \ & \ text {YTM} = \ text {Tuotto kypsyyteen} loppu {yhdenmukaistettu}$ Hinta = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst missä:

Edellisessä esimerkissä joukkovelkakirjalaina, jonka nimellisarvo oli 1 000 dollaria, maturiteetti viisi vuotta ja 100 dollarin vuotuinen kuponkimaksusumma, oli 927, 90 dollaria, jotta se vastaisi 12 prosentin vuotuista vuotuista vuotuista vuotuista tasoa. Siinä tapauksessa viisi kuponkimaksua ja 1 000 dollarin maturiteetti olivat joukkovelkakirjan kassavirrat. Löytämällä kunkin näiden kuuden kassavirran nykyarvo 12 prosentin diskontolla tai korolla määrittää, minkä lainan nykyisen hinnan pitäisi olla.

Bond Equivalent Yield - BEY

Joukkovelkakirjalainojen tuotot noteerataan yleensä joukkovelkakirjalainan ekvivalenttituottoina (BEY), mikä tekee oikaisuun tosiasian, että suurin osa joukkovelkakirjoista maksaa vuoskuponktinsa kahdella puolivuosittaisella maksulla. Edellisissä esimerkeissä joukkovelkakirjalainojen kassavirrat olivat vuosittain, joten YTM on yhtä suuri kuin BEY. Jos kuponkimaksut suoritettaisiin kuitenkin kuuden kuukauden välein, puolivuotinen YTM olisi 5, 979%.

BEY on yksinkertainen vuosittainen versio puolivuotisesta YTM: stä, ja se lasketaan kertomalla YTM kahdella. Tässä esimerkissä joukkovelkakirjalainan BEY, joka maksaa puolivuosittain kuponkimaksut 50 dollaria, olisi 11, 958% (5, 979% X 2 = 11, 958%). BEY ei ota huomioon rahan aika-arvoa sopeutumalla puolivuotisesta YTM: stä vuosikorkoon.

Tehokas vuosituotto - EAY

Sijoittajat voivat löytää tarkemman vuosituoton, kun he tietävät joukkovelkakirjalainan BEY: n, jos he huomioivat laskennassa rahan aika-arvon. Puolivuosittaisen kuponkimaksun tapauksessa efektiivinen vuosituotto (EAY) lasketaan seuraavasti:

$\begin{matrix} EAY = {(\frac{1 + YTM}{2})}^{2} - 1 \\ missä: \\ EAY = Tehokas vuosituotto \end{matrix} \ aloita {linjassa} & \ teksti {EAY} = \ vasen ( frac {1+ \ text {YTM}} {2} oikea) ^ 2-1 \\ & \ textbf {missä:} \ & \ text {EAY} = \ text {Tehokas vuosituotto} \ \ loppu {yhdenmukaistettu}$ EAY = (21 + YTM) 2−1 missä: EAY = efektiivinen vuosituotto

Jos sijoittaja tietää, että puolivuotinen YTM oli 5, 979%, niin hän voisi käyttää edellistä kaavaa löytääkseen EAY 12, 32%. Koska ylimääräinen sekoitusjakso sisältyy hintaan, EAY on korkeampi kuin BEY.

Komplikaatiot obligaation tuoton löytämisestä

On olemassa muutamia tekijöitä, jotka voivat tehdä joukkolainan tuoton löytämisestä monimutkaisemman. Esimerkiksi edellisissä esimerkeissä oletettiin, että joukkovelkakirjalainalle oli jäljellä tarkalleen viisi vuotta eräpäivää, kun se myytiin, mikä olisi harvoin tapaus.

Laskettaessa joukkovelkakirjalainan tuottoa, murto-ajanjaksot voidaan käsitellä yksinkertaisesti; kertynyt korko on vaikeampi. Kuvittele esimerkiksi, että joukkovelkakirjalainalla on jäljellä neljä vuotta ja kahdeksan kuukautta. Tuottolaskelmissa oleva eksponentti voidaan muuttaa desimaalin tarkkuudella osittaisen vuoden säätämiseksi. Tämä tarkoittaa kuitenkin, että nykyisen kuponkijakson aikana on kulunut neljä kuukautta ja jäljellä on vielä kaksi menoa, mikä vaatii mukautuksen kertyneiden korkojen perusteella. Uudelle joukkovelkakirjalainan ostajalle maksetaan täysi kuponki, joten joukkovelkakirjalainan hintaa korotetaan hieman korvaamaan myyjälle kuluneen kuluneen kuponkijakson neljä kuukautta.

Joukkovelkakirjalainat voidaan noteerata "puhtaalla hinnalla", joka ei sisällä kertynyttä korkoa, tai "likaisella hinnalla", joka sisältää kertyneen koron täsmäyttämiseksi maksettavan määrän. Kun joukkovelkakirjalainat noteerataan Bloombergin tai Reutersin päätteiden kaltaisessa järjestelmässä, käytetään puhdasta hintaa.

Joukkovelkakirjalainan tuottoyhteenveto

Joukkovelkakirjalainan tuotto on tuotto sijoittajalle joukkovelkakirjalainan kuponki- ja maturiteettivirtoista. Se voidaan laskea yksinkertaisena kuponkituotona, jossa jätetään huomioimatta rahan aika-arvo ja mahdolliset joukkovelkakirjalainan hinnan muutokset tai käyttämällä monimutkaisempaa menetelmää, kuten tuottoa maturiteettiin. Tuotto eräpäivään asti lainataan yleensä joukkovelkakirjalainan ekvivalenttituottoksi (BEY), mikä tekee joukkolainoista, joiden kuponkimaksuajat ovat alle vuosi, helpon vertailtavuuden. Klassinen strategia on käyttää joukkovelkakirjojen tekniikkaa maksimoidaksesi voitot, kun useita joukkovelkakirjalainoja erääntyy eri aikoina.

Joukkovelkakirjalainoja voi ostaa useista eri lähteistä. Yleinen tapa edetä joidenkin joukkovelkakirjalajien ostamisessa on käyttää sijoitustiliä välittäjän kautta. (Aiheeseen liittyvää lukemista, katso "Mitä jatkuvasti alhaiset joukkovelkakirjojen tuotot tarkoittavat osakemarkkinoita?")

Sisällysluettelo: