Mikä on sijaintiraja?
Positioraja on Yhdysvaltain raaka-ainefutuureiden kaupankäyntikomission (CFTC) asettama ennalta asetettu omistustaso, joka rajoittaa johdannaissopimusten lukumäärää, jonka kauppias tai mikä tahansa tytäryhtiöryhmä ja sijoittajat voivat omistaa. Rajat asetetaan siten, että kukaan ei voi käyttää johdannaisia perusteettoman valvonnan harjoittamiseksi markkinoilla.
Avainsanat
- Sijoitusrajat asetetaan estämään sijoittajia käyttämästä tarpeetonta valvontaa markkinoilla. Rajoitukset asetetaan osakkeiden, optioiden ja futuurisopimusten täydelliseen hallintaan. Tärkein asia on välttää sitä, että annetaan kenenkään manipuloida hintoja omaksi edukseen, kun taas satuttaa muita.
Sijainnin rajoitusten ymmärtäminen
Positiorajoitukset ovat omistusrajoituksia, joita useimpien yksittäisten kauppiaiden ei tarvitse koskaan huolehtia rikkomisesta, mutta ne muodostavat tärkeän tarkoituksen johdannaismaailmassa. Useimmat sijaintirajoitukset asetetaan yksinkertaisesti liian korkeiksi yksittäisen kauppiaan saavuttamiseksi. Yksittäisten kauppiaiden tulisi kuitenkin olla kiitollisia, että nämä rajoitukset ovat voimassa, koska ne tarjoavat rahoitusmarkkinoiden vakauden tason estämällä suuria kauppiaita tai kaupparyhmiä ja sijoittajia manipuloimasta markkinahintoja johdannaisten avulla markkinoiden nurkkaamiseksi.
Esimerkiksi ostamalla optio-oikeuksia tai futuurisopimuksia, suuret sijoittajat tai rahastot voivat rakentaa määräysvaltaa tiettyihin osakkeisiin tai hyödykkeisiin tarvitsematta itse ostaa todellista omaisuutta. Jos nämä positiot ovat riittävän suuret, niiden käyttäminen voi muuttaa voimatasapainoa yritysten äänestyslohkoissa tai hyödykemarkkinoilla, mikä lisää epävakautta näillä markkinoilla.
Esimerkiksi vuonna 2010 Armajaro Holdings -niminen hedge-rahasto osti lähes neljänneksen miljoonaa tonnia kaakaota ja aiheutti tilastollisesti epätyypillisen hinnanmuutoksen. Kaakao saavutti kaikkien aikojen huiput alkuvuodesta ja futuurisopimukset olivat kaikkien aikojen korkeimmassa takautumisasteessa. Kaakaon arvo saavutti huippunsa vuoden 2011 alkupuolella, mutta alkoi laskea sieltä. Kuusi vuotta myöhemmin rahasto menetti rahaa kaakaosijoituksiinsa, koska kaakaon hinta laski 34 prosenttia vuonna 2016 valmistellessaan matalampaan hintaan vuosikymmenessä. Jakso osoitti kahta havaintopistettä: käännösyritykset voivat luoda tilastollisesti epätavallisia hintavaihteluita, ja vaivaa on pahasti vaikea ja se on harvoin vaivan arvoinen.
Kuinka sijaintirajat määritetään
Sijoitusrajat määritetään nettoekvivalenttisesti sopimuksella. Tämä tarkoittaa, että elinkeinonharjoittaja, jolla on yksi optiosopimus, joka hallitsee 100 futuurisopimusta, nähdään samalta kuin elinkeinonharjoittaja, jolla on 100 yksittäistä futuurisopimusta. Kyse on siitä, mitataan määräysvalta, jonka elinkeinonharjoittaja voi käyttää markkinoilla.
Sijoitusrajoituksia sovelletaan päivänsisäisesti. Vaikka joitakin rahoitussääntöjä sovelletaan omistusosuuksien lukumäärään tai vastuisiin, kauppiaalla on kaupankäyntipäivän lopussa, positiorajoituksia sovelletaan koko kaupankäyntipäivän ajan. Jos elinkeinonharjoittaja ylittää milloin tahansa kaupankäyntipäivän aikana positiorajan, hän rikkoo rajoitusta. Huomaa, että kauppiaat voivat myös saada poikkeusta CFTC: ltä asetetusta sijaintirajasta.
Toinen tapa rajoittaa vaikutusta markkinahintoihin on muutosmarginaalivaatimukset. Marginaalivaatimusten lisääminen ei ehkä haittaa yksittäistä sijoittajaa tai sijoittajaryhmää, mutta se kasvattaa saman määrän positioiden ylläpitämiseen tarvittavia pääomareservejä, mikä tekee markkinoiden korvaamisesta huomattavasti kalliimpaa.
Esimerkiksi vuonna 2011 kullan ja hopean marginaalivaatimukset muuttuivat. Tämä laski hintoja tehokkaasti, kun ne saavuttivat huippunsa tuolloin, eivätkä ole nousseet korkeimman läheisyyteen.
