Termiinisopimukset ovat osto- ja myyntisopimuksia, joissa määritetään tietyn omaisuuserän vaihto tietyllä tulevaisuuden päivämäärällä, mutta hinnasta, josta sovitaan tänään. Ne eivät vaadi ennakkomaksua tai käsirahaa, toisin kuin jotkut muut tulevaisuuden sitoumusjohdannaiset. Koska mikään raha ei vaihda omistajaa alkuperäisen sopimuksen yhteydessä, sille ei voida antaa arvoa. Toisin sanoen termiinin hinta on yhtä suuri kuin toimitushinta.
Edelleensopimusarvioinnin matematiikka
Johdannaisten arvostus ei ole tarkka tiede, ja se liittyy vakaviin filosofisiin ja metodologisiin poikkeavuuksiin taloustieteilijöiden, turvallisuusinsinöörien ja markkinoiden matemaatikkojen välillä. Termiinisopimusten yleisin käsittely alkaa oletuksella, että termiinisopimuksia voidaan säilyttää nollahinnalla. Jos arvopaperi voidaan säilyttää nolla kustannuksella, arvopaperin toimitushinta on yhtä suuri kuin spot-hinta jaettuna diskonttokertoimella.
Saatat nähdä tämän ilmaistuna seuraavasti: F = S / d (0, T), missä (F) on yhtä suuri kuin termiinihinta, (S) on kohde-etuuden nykyinen spot-hinta ja d (0, T) on diskonttauskerroin alkuperäisen ja toimituspäivän väliselle ajanmuuttajalle.
Diskonttauskerroin riippuu termiinisopimuksen kestosta. Matemaattisesti tämä osoitetaan tasapainottavana hintana, koska mikä tahansa tämän arvon ylä- tai alapuolella oleva termiinihinta edustaa arbitraasimahdollisuutta.
Termiinihinta ja termiiniarvo
Päivänä, jolloin (T) on yhtä suuri kuin nolla, termiinisopimuksen arvo on myös nolla. Tämä luo termiinisopimukselle kaksi erilaista, mutta tärkeää arvoa: termiinin hinta ja termiinin arvo. Termiinihinta viittaa aina omaisuuden dollarihintaan sopimuksessa määritellyn mukaisesti. Tämä luku on kiinteä jokaiselle ajanjaksolle alkuperäisen allekirjoituksen ja toimituspäivän välillä. Termiinin arvo alkaa varastointikustannuksilla ja pyrkii kohti termiinihintaa, kun sopimus lähestyy eräpäivää.
Vaihtologiikka ja alkuperäinen arvo
Mikä on 300 000 dollarin asuntolainasopimuksen alkuperäinen arvo, joka vaatii 15% käsirahaa? Yksinkertainen taloudellinen logiikka viittaa siihen, että sopimuksen alkuperäinen arvo on 45 000 dollaria tai 0, 15 x 300 000 dollaria. Se on kuinka paljon rahaa lainanantaja vaatii sopimuksen tekemiseksi. Lainanottaja suostuu myös jakamaan 45 000 dollarilla alkuperäisen sopimuksen saamiseksi.
Pidä tämä logiikka sopimusten välittämisessä. Suurimmassa osassa termiinisopimuksia ei suoriteta käsirahaa. Jos molemmat osapuolet ovat valmiita vaihtamaan sitoumuksensa sopimukseen 0, 00 dollaria, seuraa, että sopimuksen alkuperäinen arvo on nolla.
Nämä selitykset ovat puutteellisia, koska niissä jätetään huomiotta monet asuntolaina- ja termiinisopimuksiin liittyvät tekijät, nimittäin kohde-etuudet. Nämä perusteet ovat kuitenkin päteviä tiukassa taloudellisessa mielessä.
