Johtavista Wall Street -yrityksistä Morgan Stanley on ollut todennäköisimmin laskusuunnassa osakemarkkinoista vuoden 2018 jälkipuoliskosta lähtien. Itse asiassa yritys oli pakkausten edessä ennakoidessaan yritysten ansiotason laskua vuonna 2019. Nyt, aivan kuten sonnit nauttivat markkinoiden palautumisesta uusille ennätyksille tällä viikolla, Morgan Stanley Wealth Management -yrityksen sijoitusjohtaja Lisa Shalett varoittaa "kasvuvarastojen haavoittuvuudesta" ja sen mahdollisista kielteisistä seurauksista koko markkinoille.
"Yksi kymmenen vuoden härkämarkkinoiden kestävimmistä ominaisuuksista on ollut kasvutyyppisten varastojen - ja etenkin teknologiavarastojen - johtajuus. Kasvuvarastot ovat hyötyneet sekä maallisen kasvun vähäisyydestä viimeisen vuosikymmenen aikana että alhaisesta reaalikorot, jotka tukevat korkeampien pitkäaikaisten omaisuuserien arvonkertoimia. Äskettäin siirtyminen johtajuuteen kasvusta arvotyyliin… voi merkitä laajempaa markkinoiden korjaamista ", raportti toteaa. Yksi tapa sijoittajille suojella itseään, Shalett sanoo, on neutraloida kasvuun keskittyneet salkkunsa lisäämällä arvopainotteisia aktiivisia johtajia.
Useat hänen avainkysymyksistään ovat yhteenvetoja alla ja niistä keskustellaan tässä tarinassa.
Kasvuvarastojen haavoittuvuudet
- Kasvutyyppiset arvonmääritykset ovat venyneet. Samankaltaisuudet vuoteen 1999 juuri ennen kuin Dotcom BubbleEarnings kaipaa rikkaita arvoja vastaan tekevät "vaarallisen sekoituksen" Kasvuosakkeiden korkea omistusosuus hedge-rahastoissaRealikorot näyttävät olevan pohjassaKasvuosakkeiden betat lähellä kaikkien aikojen korkeimpia säännöksiä Sääntelypaineiden rakentaminen
Merkitys sijoittajille
Koska monet suuret osakemarkkinaindeksit, kuten S&P 500, painotetaan markkina-arvoilla, tämä tarkoittaa, että ne "ovat vinossa kasvuvarastoihin", etenkin teknisiin osakkeisiin. Tässä suhteessa Shalett lainaa sanetta "kuten menee tekniikka, niin menee markkinoille."
"Jotkut sijoittajat ovat haastaneet vuosikymmenen kestäneen kasvun paremmuuden arvona uskoon, että tietyt luokkien tappajat ovat perustaneet kvasimonopolit, jotka ovat kilpailun kannalta esteettömiä ja ansaitsevat siten ylimitoitetun arvostuksen", Shalett kirjoittaa. Hän myöntää, että jotkut kasvuvarastot todellakin vastaavat tätä mallia, mutta hän vakuuttaa, että valtaosa niistä on todella edistänyt federaatiojärjestelmän harjoittamaa löysää rahapolitiikkaa vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen.
"Juuri keskuspankin poikkeukselliset mukautukset negatiivisten reaalikorkojen ja kvantitatiivisen helpottamisen ansiosta ovat ruokkineet puolueita ja kaikkia sen lahjoja rahoitusvarojen tähtien suorituskyvystä. Harvat omaisuusluokat ovat hyötyneet enemmän tästä suuresta arvosta kuin Yhdysvaltojen kasvutyyliset osakkeet". Shalett väittää. Hän epäilee, että tämä "poikkeuksellinen majoitus" todennäköisesti jatkuu pitkällä aikavälillä.
Samaan aikaan korkeat osakearvostelut merkitsevät korkeita odotuksia tulevasta tuloksen kasvusta. Raportti varoittaa: "Kypsä suhdannevaihtelu tuottaa vastatuuleja voitolle silloin, kun P / Es ovat jo rikkaita. Lisäksi monet viimeisen vuosikymmenen kohokohdat, jotka ovat hedge-rahastojen ohittamat, ovat nähneet markkinoiden betan kasvavan ja poistavan puolustavan He todennäköisesti kärsivät, jos reaalikorot tukevat talouskasvun elpymistä."
Katse eteenpäin
Sosiaalisen median kannat voivat kärsiä eniten tästä kehityksestä. Nämä yritykset ovat vetäneet poliittista tulta ja nousevaa sääntelyä maailmanlaajuisesti, mikä saattaa rajoittaa niiden tulevaa kasvua. Shalett sanoo, että tämä saattaa saada sijoittajat myymään näiden suurten "kasvuosakevoittajien" osakkeet ja käyttämään rahaa viimeisimmän listautumisannin ostoon.
