Yhdysvallat Steel Corportation (NYSE: X) oli maailman ensimmäinen yritys, joka ylitti miljardin dollarin markkina-arvon. 1900-luvun alkupuolella John Piermont Morgan halusi tehdä teräksestä mitä oli tehnyt rautateillä. Ainoa ongelma oli, että Andrew Carnegie hallitsi suurinta ja tehokkainta teräksentuottajaa, Carnegie Steeliä. Morgan työskenteli Charles Schwabin kanssa vakuuttamaan Carnagie myymään liiketoimintansa uudelle yksikölle, jonka Morgan suunnitteli, US Steel. Eläkkeelle siirtymisessä jo harkitseva Carnegie suostui myymään Morganin johtamalle rahastolle noin 492 miljoonan dollarin kokonaishintaan uuden yhtiön osakkeista ja joukkovelkakirjalainoista. Carnegie jatkoi keskittymistä filantropiaan, kun taas Schwab piti US Steelin presidentin.
Valitettavasti Schwabille US Steel oli keskimääräisen keskittyneen liiketoiminnan hitsaaminen epäonnistuneesti Carnegie Steelin laihaan runkoon. Jotta loput yritys saataisiin nuuskimaan, US Steelin oli kerättävä valtavia määriä pääomaa. Vuonna 1901 Morgan laski liikkeelle 303 miljoonan dollarin asuntolainat, 510 miljoonan dollarin etuoikeutetut osakkeet ja 508 miljoonan dollarin kantaosakkeen - mikä tuotti noin 1, 4 miljardin dollarin kokonaispääoman - yritykselle, jonka kiinteät varat olivat 682 miljoonaa dollaria. Siten puolet sen arvosta oli liikearvoa, mutta yleisö osti yliarvostettuja arvopapereita.
US Steel ei koskaan käyttäisi potentiaaliaan, ja vaikka Schwabin johto lykkäsi laskentaa, näki nälkäisten yritysten, kuten Schwabin Bethlehem Steelin, syömä markkinaosuus, joka muodostui, kun hän jätti US Steelin turhautuneena. Itse asiassa yksi US Steelin turhauttavien osakkeiden omistajista oli Benjamin Grahamin leskeä äiti. Perheen varallisuuden pienentyminen osakkeiden kanssa saattoi motivoida älykästä sijoittajaa keskittymään koviin varoihin ja todelliseen arvoon diskonttaamalla huomattavia määriä liikearvoa. (noin kuuluisasta JP Morganista artikkelissamme, The Wallpin Of Wall Street: JP Morgan .)
Andrew Beattie vastasi tähän kysymykseen.
