Määrällisen keventämisen (QE) käynnistämisen jälkeen huolestuneet sijoittajat ovat kysyneet, "romahtaako Yhdysvaltain dollari?" Tämä on mielenkiintoinen kysymys, joka saattaa näyttää pinnalliselta uskottavalta, mutta valuuttakriisi Yhdysvalloissa on epätodennäköistä.
Miksi valuutat romahtavat
Historia on täynnä yhtäkkiä valuutta romahtaa. Argentiinassa, Unkarissa, Ukrainassa, Islannissa, Venezuelassa, Zimbabwessa ja Saksassa on molemmat kokenut kauhistuttavia valuuttakriisejä vuodesta 1900 lähtien. Riippumisen määritelmästäsi riippuen Venäjän valuutan onnettomuutta voitaisiin pitää toisena esimerkkinä vuonna 2016. Kaikkien romahdusten syy on uskon puute rahan vakauteen tai hyödyllisyyteen toimia tehokkaana arvon tai vaihtovälineenä. Heti kun käyttäjät lakkaavat uskovan, että valuutta on hyödyllinen, se on vaikeuksissa. Tämä voi tapahtua väärien arvojen tai sidonnan, kroonisen alhaisen kasvun tai inflaation kautta.
Yhdysvaltain dollarin vahvuudet
Bretton Woods -sopimuksesta vuonna 1944 lähtien muut suuret hallitukset ja keskuspankit ovat luottaneet Yhdysvaltain dollariin varmuuskopioidakseen omien valuuttojensa arvoa. Varantovaluutta-asemansa kautta dollari saa ylimääräisen legitiimiyden kotimaisten käyttäjien, valuuttakauppiaiden ja kansainvälisiin liiketoimiin osallistuvien silmissä.
Yhdysvaltain dollari ei ole ainoa varantovaluutta maailmassa, vaikka se on yleisin. Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) hyväksyi syyskuusta 2016 alkaen neljä muuta varantovaluuttaa: euro, Ison-Britannian punta, Japanin jeni ja Kiinan juan. On tärkeää, että dollarilla on kilpailijoita kansainvälisenä varantovaluuttana, koska se luo teoreettisen vaihtoehdon muulle maailmalle, mikäli amerikkalaiset päättäjät johtavat dollarin vahingolliselle tielle.
Lopuksi, Yhdysvaltain talous on edelleen suurin ja tärkein talous maailmassa. Vaikka kasvu on hidastunut huomattavasti vuodesta 2001, Amerikan talous on edelleen säännöllisesti parempi kuin vertailukumppaninsa Euroopassa ja Japanissa. Dollaria tukee amerikkalaisten työntekijöiden tuottavuus tai ainakin niin kauan kuin amerikkalaiset työntekijät jatkavat dollarin käyttöä lähes yksinomaan.
Yhdysvaltain dollarin heikkoudet
Yhdysvaltain dollarin perustava heikkous on, että se on arvokas vain hallituksen fiatin kautta. Tämä heikkous on yhteinen kaikille muille tärkeimmille kansallisille valuutoille maailmassa, ja sen pidetään normaalina nykyaikana. Kuitenkin vasta 1970-luvulla sitä pidettiin hiukan radikaalina ehdotuksena. Ilman hyödykepohjaisen valuutastandardin (kuten kulta) määräämää kurinalaisuutta huolestutaan siitä, että hallitukset saattavat tulostaa liikaa rahaa poliittisiin tarkoituksiin tai sotien toteuttamiseen.
Itse asiassa yksi syy IMF: n perustamiseen oli valvoa keskuspankkia ja sen sitoutumista Bretton Woodsiin. Nykyään IMF käyttää muita varantoja Fed-toiminnan kurinalaisuuteen. Jos ulkomaiset hallitukset tai sijoittajat päättäisivät siirtyä pois Yhdysvaltain dollarista massiivisesti , lyhyiden positioiden tulva voi vahingoittaa merkittävästi ketään, jolla on dollarimääräinen omaisuus.
Jos liittovaltion keskuspankki luo rahaa ja Yhdysvaltain hallitus ottaa ja ansaitsee lainan nopeammin kuin Yhdysvaltojen talous kasvaa, valuutan tulevaisuuden arvon pitäisi laskea absoluuttisesti. Yhdysvaltojen onneksi käytännössä jokaista vaihtoehtoista valuuttaa tukee samanlainen talouspolitiikka. Vaikka dollari hajosi absoluuttisesti, se voi silti olla vahvempi maailmanlaajuisesti vahvuutensa suhteen vaihtoehtoihin.
Romahtaako Yhdysvaltain dollari?
Jotkut ajateltavissa olevat skenaariot saattavat aiheuttaa dollarin äkillisen kriisin. Todellisin on korkean inflaation ja suuren velan kaksoisriski, skenaario, jossa nousevat kuluttajahinnat pakottavat keskuspankki nostamaan korkoja nopeasti. Suuri osa valtion velasta koostuu suhteellisen lyhytaikaisista instrumenteista, joten korkojen nousu toimisi kuin säädettävä korkoinen asuntolaina kiusausajan päätyttyä. Jos Yhdysvaltain hallitus kamppailee varaakseen korkomaksunsa, ulkomaiset velkojat saattoivat pudottaa dollarin ja laukaista romahduksen.
Jos Yhdysvallat siirtyisi jyrkkään taantumaan tai masennukseen vetämättä sitä muuhun maailmaan, käyttäjät saattavat jättää dollarin. Toinen vaihtoehto edellyttäisi jotakin suurvaltaa, kuten Kiinaa tai Euroopan unionin jälkeistä Saksaa, joka palauttaisi hyödykeperusteisen standardin ja monopolisiisi varantovaluuttatilan. Edes näissä skenaarioissa ei kuitenkaan ole selvää, että dollari välttämättä romahtaa.
Dollarin romahdus on edelleen epätodennäköistä. Romaantumisen pakottamisen edellytyksistä vain todennäköisyys korkeammasta inflaatiosta näyttää kohtuulliselta. Ulkomaiset viejät, kuten Kiina ja Japani, eivät halua dollarin romahtamista, koska Yhdysvallat on liian tärkeä asiakas. Ja vaikka Yhdysvaltojen piti neuvotella uudelleen tai laiminlyödä joitakin velkasitoumuksia, ei ole juurikaan näyttöä siitä, että maailma antaisi dollarin romahtaa ja riskin mahdollisesta leviämisestä.
