Sisällysluettelo
- Mikä on riskipääoma?
- Riskipääoman perusteet
- Riskipääoman historia
- Enkeli-sijoittajat
- Riskipääomaprosessi
- Päivä elämässä
- Riskipääoman trendit
Mikä on riskipääoma?
Riskipääoma on yksityisen pääoman muoto ja rahoitustyyppi, jota sijoittajat tarjoavat startup-yrityksille ja pienyrityksille, joilla uskotaan olevan pitkäaikainen kasvupotentiaali. Riskipääoma tulee yleensä hyvin varautuneilta sijoittajilta, investointipankeilta ja muilta rahoituslaitoksilta. Sillä ei kuitenkaan ole aina rahamuotoa; se voidaan tarjota myös teknisen tai johtamisen asiantuntemuksen muodossa. Riskipääoma allokoidaan tyypillisesti pienille yrityksille, joilla on poikkeuksellinen kasvupotentiaali, tai yrityksille, jotka ovat kasvaneet nopeasti ja näyttävät olevan valmiita jatkamaan laajentumistaan.
Vaikka rahastojen sijoittajille voi olla vaarallista, keskimääräistä korkeamman tuoton potentiaali on houkutteleva voitto. Uusille yrityksille tai yhteisyrityksille, joiden toimintahistoria on rajoitettu (alle kaksi vuotta), riskipääomarahoituksesta on tulossa yhä suositumpi - jopa välttämätön - pääoman hankkimislähde, etenkin jos heillä ei ole pääsyä pääomamarkkinoille, pankkilainoihin tai muihin velkainstrumentteihin. Suurin haittapuoli on se, että sijoittajat saavat yleensä omaa pääomaa yrityksessä ja siten sananvallan yrityksen päätöksissä.
Riskipääoma
Riskipääoman perusteet
Pääomasopimuksessa luodaan yrityksen suuret omistusosuudet ja myydään harvoille sijoittajille riskipääomayritysten perustamien riippumattomien osakeyhtiöiden kautta. Joskus nämä kumppanuudet koostuvat useiden samanlaisten yritysten poolista. Yksi tärkeä ero riskipääoma- ja muiden pääomasijoitusten välillä on kuitenkin se, että riskipääoma keskittyy nouseviin yrityksiin, jotka etsivät huomattavia varoja ensimmäistä kertaa, kun taas pääomasijoitus pyrkii rahoittamaan suurempia, vakiintuneempia yrityksiä, jotka etsivät osakepääomaa tai yrityksen perustajille mahdollisuus siirtää osa omistuksestaan.
Avainsanat
- Pääomasijoitus on rahoitusta, jota tarjotaan yrityksille ja yrittäjille. Sitä voidaan tarjota niiden kehityksen eri vaiheissa. Se on kehittynyt toisen maailmansodan lopussa harjoitetusta niche-toiminnasta hienostuneeksi toimialaksi, jolla on useita toimijoita ja joilla on tärkeä rooli innovoinnin vauhdittamisessa.
Riskipääoman historia
Riskipääoma on osa pääomaa (PE). Vaikka PE: n juuret ovat peräisin 1800-luvulta, riskipääoma kehittyi toimialaksi vain toisen maailmansodan jälkeen. Harvard Business School -professoria Georges Doriotia pidetään yleensä "riskipääoman isänä". Hän perusti amerikkalaisen tutkimus- ja kehitysyhtiön (ARDC) vuonna 1946 ja keräsi 3, 5 miljoonan dollarin rahaston sijoittaakseen yrityksiin, jotka kaupallistivat teknologioita, joita kehitettiin toisen maailmansodan aikana. ARDC: n ensimmäinen sijoitus tehtiin yritykseen, jolla oli tavoitteita käyttää röntgentekniikkaa syövän hoidossa. 20000 dollaria, jonka Doriot sijoitti, muuttui 1, 8 miljoonaan dollariin, kun yritys julkistettiin vuonna 1955.
VC: n sijainti
Vaikka pääomaa rahoittivat pääasiassa Koillis-alueella sijaitsevat pankit, riskipääoma keskittyi länsirannikolle tekniikan ekosysteemin kasvun jälkeen. Fairchild Semiconductoria, jonka aloitti petturi kahdeksan William Shockleyn laboratoriosta, pidetään yleensä ensimmäisenä teknologiayrityksenä, joka sai riskipääomarahoituksen. Sitä rahoitti itärannikon teollisuusyritys Sherman Fairchild, Fairchild Camera & Instrument Corp.
New Yorkissa sijaitsevan Haydenin, Stone & Co: n sijoituspankkiiri Arthur Rock auttoi helpottamaan kauppaa ja perusti myöhemmin yhden ensimmäisistä PK-yrityksistä Piilaaksossa. Davis & Rock rahoitti joitain vaikutusvaltaisimpia teknologiayrityksiä, kuten Intel ja Apple. Vuoteen 1992 mennessä 48% kaikista sijoitusdollareista oli länsirannikolla ja Koillisrannikon osuus oli vain 20%. Pitchbookin ja National Venture Capital Associationin (NVCA) uusimpien tietojen mukaan tilanne ei ole muuttunut paljon. Vuoden 2018 kolmannella vuosineljänneksellä länsirannikolla toimivien yritysten osuus oli 38, 3% kaikista kaupoista (ja valtava 54, 7% kaupan arvosta), kun taas Keski-Atlantin alueella oli 20, 4% kaikista kaupoista (tai noin 20, 1% kaikista kaupoista).
Apua innovaatioilta
Sarja lainsäädännöllisiä innovaatioita auttoi edelleen popularisoimaan riskipääomaa rahoituskeinona. Ensimmäinen muutos pienyritysten sijoituslaissa (SBIC) vuonna 1958. Se vauhditti pääomasijoitusalaa tarjoamalla verohelpotuksia sijoittajille. Vuonna 1978 tulolaki muutettiin alentamaan myyntivoittoveroa 49, 5 prosentista 28 prosenttiin. Sitten, vuonna 1979, muutos työntekijöiden eläketuloturvalaissa (ERISA) antoi eläkerahastoille mahdollisuuden sijoittaa jopa 10% kaikista varoistaan teollisuuteen.
Prudent man -sääntönä sitä pidetään pääomasijoitusten tärkeimpänä kehityksenä, koska se johti pääomavirtoihin rikkaista eläkerahastoista. Sitten myyntivoittoveroa alennettiin edelleen 20 prosenttiin vuonna 1981. Nämä kolme kehitystä katalysoivat riskipääoman kasvua, ja 1980-luvusta tuli riskipääoman nousukausi, kun rahoituksen taso nousi 4, 9 miljardiin dollariin vuonna 1987. Teollisuus keskittyi terävään keskittymiseen, kun pääomasijoittajat ajoivat nopeaa tuottoa arvostetuilta Internet-yrityksiltä. Joidenkin arvioiden mukaan rahoituksen tasot olivat kyseisenä ajanjaksona huippunsa 119, 6 miljardiin dollariin. Mutta luvatut tuotot eivät toteutuneet, koska useat julkisesti noteeratut Internet-yhtiöt, joilla oli korkea arvo, kaatuivat ja polttivat tietänsä konkurssiin.
Enkeli-sijoittajat
Pienyrityksille tai nousevien alojen tuleville yrityksille riskipääomaa tarjoavat yleensä korkean nettoarvon omaavat yksityishenkilöt (HNWI: t), joita kutsutaan myös ”enkelisijoittajiksi”, ja riskipääomayritykset. National Venture Capital Association (NVCA) on organisaatio, joka koostuu satoista pääomasijoitusyhtiöistä, jotka tarjoavat rahoitusta innovatiivisille yrityksille.
Enkeli-sijoittajat ovat tyypillisesti monimuotoinen ryhmä henkilöitä, jotka ovat keränneet varallisuutensa useista lähteistä. Heillä on kuitenkin taipumus olla yrittäjiä itse tai avainhenkilöt ovat äskettäin jääneet eläkkeelle rakennetuista yritysimperiumista.
Riskipääomaa tarjoavilla itse tehdyillä sijoittajilla on tyypillisesti useita pääominaisuuksia. Suurin osa haluaa sijoittaa yrityksiin, jotka ovat hyvin johdettuja, joilla on täysin kehitetty liiketoimintasuunnitelma ja jotka ovat valmiita huomattavaan kasvuun. Nämä sijoittajat todennäköisesti tarjoavat myös sijoitusrahastoja, jotka toimivat samoilla tai samanlaisilla toimialoilla tai yrityssektoreilla, jotka ovat tuttuja. Jos he eivät ole tosiasiallisesti työskennelleet tällä alalla, heillä on ehkä ollut akateeminen koulutus siinä. Toinen yleinen tapaus enkelisijoittajien keskuudessa on yhteisinvestointi, jossa yksi enkelisijoittaja rahoittaa yritystä luotettavan ystävän tai osakkuusyrityksen, usein toisen enkelisijoittajan, rinnalla.
Riskipääomaprosessi
Ensimmäinen askel kaikille riskipääomaa hakeville yrityksille on toimittaa liiketoimintasuunnitelma joko riskipääomayritykselle tai enkelisijoittajalle. Ehdotuksesta kiinnostuneen yrityksen tai sijoittajan on suoritettava due diligence, joka sisältää muun muassa perusteellisen tutkimuksen yhtiön liiketoimintamallista, tuotteista, johtamisesta ja toimintahistoriasta.
Koska pääomasijoitus pyrkii sijoittamaan suurempia dollarimääriä vähemmän yrityksiin, tämä taustatutkimus on erittäin tärkeä. Monilla riskipääoma-ammattilaisilla on ollut aiempaa sijoituskokemusta, usein osakeanalyytikkoina; muilla on kauppatieteiden maisteri (MBA). Pääomasijoittajat keskittyvät myös tietylle toimialalle. Esimerkiksi terveydenhuoltoon erikoistuneella pääomasijoittajalla on ehkä ollut aiempaa kokemusta terveydenhuollon alan analyytikkona.
Kun due diligence -toiminta on saatu päätökseen, yritys tai sijoittaja panttaa pääomasijoituksen vastineeksi yhtiön omasta pääomasta. Nämä varat voidaan toimittaa kaikki kerralla, mutta tyypillisemmin pääoma annetaan pyöreinä. Tämän jälkeen yritys tai sijoittaja osallistuu aktiivisesti rahoitettuun yritykseen, neuvoen ja valvomaan sen etenemistä ennen lisävarojen vapauttamista.
Sijoittaja irtautuu yrityksestä tietyn ajan kuluttua, tyypillisesti neljän tai kuuden vuoden kuluttua alkuperäisestä sijoituksesta, aloittamalla sulautumisen, yrityskaupan tai alkuperäisen julkisen ostotarjouksen.
Päivä elämässä
Kuten useimmat finanssialan ammattilaiset, pääomasijoittaja pyrkii aloittamaan päivänsä kopioimalla The Wall Street Journal , Financial Times ja muut arvostetut yritysjulkaisut . Teollisuudelle erikoistuneet pääomasijoittajat yleensä tilaavat myös alalle ominaisia kauppaa koskevia lehtiä ja lehtiä. Kaikki nämä tiedot sulavat usein joka päivä aamiaisen mukana.
Pääomasijoittajalle suurin osa loput päivästä on täynnä kokouksia. Kokouksissa on monenlaisia osallistujia, mukaan lukien muut yhteistyökumppanit ja / tai hänen riskipääomayrityksen jäsenet, olemassa olevan kohdeyrityksen johtajat, erikoisalan yhteyshenkilöt ja riskipääomaa hakevat aloittavat yrittäjät.
Esimerkiksi aikaisin aamulla pidettävässä kokouksessa voidaan käydä koko yrityksen keskustelu potentiaalisista salkusijoituksista. Due diligence -tiimi esittelee yritykseen sijoittamisen edut ja haitat. Seuraavana päivänä voidaan järjestää "pöydän ympärillä" -äänestys siitä, lisätäänkö yritys salkkuun vai ei.
Iltapäiväkokous voidaan pitää nykyisen kohdeyrityksen kanssa. Näitä käyntejä pidetään säännöllisesti yrityksen toiminnan sujuvuuden selvittämiseksi ja siitä, käytetäänkö riskipääomayrityksen tekemiä sijoituksia järkevästi. Pääomasijoittaja on vastuussa arvioivista muistiinpanoista kokouksen aikana ja sen jälkeen ja levittänyt päätelmät muun yrityksen keskuudessa.
Kun olet viettänyt suuren osan iltapäivästä kirjoittamalla kyseinen raportti ja tarkastellut muita markkinoita koskevia uutisia, voi olla aikainen illalliskokous ryhmän kanssa orastavista yrittäjistä, jotka etsivät rahoitusta hankkeelleen. Riskipääomaammattilainen saa käsityksen siitä, minkä tyyppisellä potentiaalilla kehittyvällä yrityksellä on, ja päättää, onko lisäkokouksia riskipääomayrityksen kanssa perusteltua.
Illalliskokouksen jälkeen, kun pääomasijoittaja lopulta suuntautuu kotiin yötä varten, he voivat ottaa huomioon seuraavana päivänä äänestettävää yritystä koskevan due diligence -raportin ja ottaa vielä kerran mahdollisuuden tarkistaa kaikki olennaiset tosiasiat ja luvut ennen aamutapaaminen.
Riskipääoman trendit
Ensimmäinen riskipääomarahoitus oli yritys aloittaa ala. Tätä varten Doriot noudatti filosofiaa aktiivisesta osallistumisesta startup-prosessin etenemiseen. Hän tarjosi rahoitusta, neuvontaa ja yhteyksiä yrittäjille.
SBIC-lakiin vuonna 1958 tehty muutos johti aloittelijoille, jotka antoivat sijoittajille vähän enemmän kuin rahaa. Teollisuuden rahoitustason nousua seurasi vastaavasti epäonnistuneiden pienyritysten lukumäärän kasvu. Ajan myötä pääomasijoitusalan osallistujat ovat keskittyneet Doriotin alkuperäiseen filosofiaan, jonka tarkoituksena on tarjota neuvoja ja tukea yrittäjille, jotka rakentavat yrityksiä.
Piilaakson kasvu
Koska teollisuus on lähellä Piilaaksoa, pääosa pääomasijoittajien rahoittamista sopimuksista on valtaosa teknologiateollisuudesta. Mutta muut teollisuudenalat ovat myös hyötyneet riskipääomarahoituksesta. Merkittäviä esimerkkejä ovat Staples ja Starbucks, jotka molemmat saivat riskipääomaa. Riskipääoma ei myöskään ole enää eliittiyritysten hallussa. Institutionaaliset sijoittajat ja vakiintuneet yritykset ovat myös aloittaneet pettämisen. Esimerkiksi teknillisillä behemoteilla Googlella ja Intelillä on erilliset pääomarahastot sijoittaakseen nousevaan tekniikkaan. Starbucks julkisti myös äskettäin 100 miljoonan dollarin riskipääomarahaston sijoittaakseen startup-yrityksiin.
Keskimääräisten kauppakokojen lisääntyessä ja institutionaalisten toimijoiden läsnäollessa ryhmässä riskipääoma on kypsynyt ajan myötä. Teollisuus käsittää nyt valikoiman pelaajia ja sijoittajatyyppejä, jotka sijoittavat startup-yrityksen eri vaiheisiin riskinottohalukkuudestaan riippuen.
Osuma vuoden 2008 talouskriisistä
Vuoden 2008 finanssikriisi oli osuma riskipääomateollisuudelle, koska institutionaaliset sijoittajat, joista oli tullut tärkeä rahanlähde, tiukensivat kukkaroitaan. Yksisarvisten eli yli miljardin dollarin arvoisten uusien yritysten syntyminen on houkutellut alalle monipuolisia pelaajia. Valtiorahastot ja merkittävät pääomasijoitusyhtiöt ovat liittyneet sijoittajien joukkoon, jotka etsivät tuottokertoimia alhaisen koron olosuhteissa ja ovat osallistuneet suuriin lippukauppoihin. Niiden tulo on muuttanut riskipääomaekosysteemiä.
Kasvu dollareissa
NVCA: n ja PitchBookin tiedot osoittivat, että riskipääomayritykset rahoittivat 131 miljardia dollaria 8949-kauppaan vuonna 2018. Tämä luku edustaa yli 57%: n kasvua edellisvuodesta. Rahoituksen lisääntyminen ei kuitenkaan tarkoittanut suurempana ekosysteeminä kauppojen lukumäärää, tai riskipääomarahalla rahoitettujen kauppojen määrä laski 5%. Myöhäisvaiheen rahoituksesta on tullut suositumpaa, koska institutionaaliset sijoittajat sijoittavat mieluummin vähemmän riskialttiisiin yrityksiin (toisin kuin varhaisen vaiheen yrityksissä, joissa epäonnistumisriski on suuri). Samaan aikaan enkelisijoittajien osuus on pysynyt ennallaan tai vähentynyt vuosien varrella.
