Sisällysluettelo
- Pitkä / lyhyt oma pääoma
- Markkinaneutraali
- Sulautumien välimiesmenettely
- Vaihdettava välitys
- Tapahtumapohjainen
- Luotto
- Kiinteätuottoinen välitys
- Globaali makro
- Lyhyen Vain
- Pohjaviiva
Hedge-rahastot ovat vaihtoehtoisia sijoituksia, joissa hyödynnetään markkinamahdollisuuksia. Nämä rahastot vaativat suuremman alkuinvestoinnin kuin muut, ja yleensä ne ovat vain akkreditoitujen sijoittajien käytettävissä. Tämä johtuu siitä, että hedge-rahastot vaativat paljon vähemmän säätelyä Securities and Exchange Commissionilta (SEC) kuin muut kuin sijoitusrahastot. Suurin osa hedge-rahastoista on likvidejä, mikä tarkoittaa, että sijoittajien on pidettävä sijoitettua rahaa pidemmän ajanjakson ajan, ja nostoja tapahtuu yleensä vain tiettyinä ajanjaksoina.
Sellaisenaan he käyttävät erilaisia strategioita, jotta sijoittajat voivat ansaita aktiivista tuottoa. Mutta potentiaalisten hedge-rahastojen sijoittajien on ymmärrettävä, kuinka nämä rahastot ansaitsevat rahaa ja kuinka paljon riskejä he ottavat ottaessaan ostettuaan tämän rahoitustuotteen. Vaikka kaksi hedge-rahastoa ei ole identtisiä, suurin osa tuottaa tuotonsa käyttämällä yhtä tai useampaa monista erityisistä strategioista, jotka alla olemme kuvanneet.
Avainsanat
- Hedge-rahastot ovat monipuolisia sijoitusvälineitä, jotka voivat käyttää vipuvaikutusta, johdannaisia ja ottaa lyhyitä positioita osakekannasta. Tämän vuoksi hedge-rahastot käyttävät erilaisia strategioita yrittääkseen tuottaa aktiivista tuottoa sijoittajilleen. Hedge-rahastostrategiat vaihtelevat pitkästä / lyhyestä osakepääomasta markkinoihin neutraali.Merger-arbitraasi on eräänlainen tapahtumavetoinen strategia, johon voi osallistua myös vaikeuksissa olevia yrityksiä.
Pitkä / lyhyt oma pääoma
Ensimmäinen hedge-rahasto käytti pitkää / lyhyttä osaketta strategiaa. Alfred W. Jonesin vuonna 1949 käynnistämä strategia on edelleen käytössä leijonan osuudella oman pääoman rahastojen varoista. Konsepti on yksinkertainen: Sijoitustutkimus osoittaa odotetut voittajat ja häviäjät, joten miksi et lyö vetoa molemmille? Ota pitkiä sijoituksia voittajaissa vakuutena rahoittamaan lyhyitä positioita häviäjissä. Yhdistetty salkku luo lisää mahdollisuuksia idiosykraattisille (ts. Osakekohtaisille) voittoille, vähentäen markkinariskiä shortsien avulla, jotka kompensoivat pitkän markkina-aseman.
Pitkä / lyhyt osakepääoma on pohjimmiltaan pidennyskauppaa, jossa sijoittajat käyvät pitkiä ja lyhyitä saman alan kahdessa kilpailevassa yrityksessä suhteellisen arvon perusteella. Se on suhteellisen alhaisen riskin omaava veto managerin vaalitaitoon.
Esimerkiksi, jos General Motors (GM) näyttää halvemmalta Fordiin nähden, pariyritys saattaa ostaa 100 000 dollaria GM: n ja lyhentää saman verran Fordin osakkeita. Netmarkkinapositio on nolla, mutta jos GM ylittää Fordin, sijoittaja ansaitsee rahaa riippumatta siitä, mitä tapahtuu kokonaismarkkinoille.
Oletetaan, että Ford nousee 20% ja GM nousee 27%. Kauppias myy GM: ää 127 000 dollarilla, kattaa Fordin lyhyet 120 000 dollarilla ja taskut 7 000 dollarilla. Jos Ford laskee 30% ja GM laskee 23%, hän myy GM: tä 77 000 dollarilla, kataa Fordin lyhyen hintaan 70 000 dollaria ja taskut silti 7 000 dollarilla. Jos elinkeinonharjoittaja on väärässä ja Ford päihittää GM: n, hän menettää rahaa.
Markkinaneutraali
Pitkillä / lyhyillä osakehedge-rahastoilla on tyypillisesti netto pitkä markkina-asema, koska useimmat johtajat eivät suojaa koko pitkää markkina-arvoa lyhyillä positioilla. Salkun vakuuttamaton osuus voi vaihdella, mikä johtaa markkinoiden ajoitukseen elementin kokonaistuottoon. Markkinaneutraalit hedge-rahastot sitä vastoin tavoittelevat nollamarkkina-arvoa nettomarkkinoilla tai shortsit ja pitkät ovat samanarvoisia. Tämä tarkoittaa sitä, että johtajat tuottavat koko tuotonsa osakevalinnasta. Tällä strategialla on alhaisempi riski kuin pitkälle puolueellisella strategialla, mutta myös odotetut tuotot ovat alhaisemmat.
Pitkät / lyhyet ja markkinaneutraalit hedge-rahastot kamppailivat useita vuosia vuoden 2007 talouskriisin jälkeen. Sijoittajien asenteet olivat usein binaarisia - riskiä (nouseva) tai riskiä (lasku). Lisäksi, kun varastot nousevat tai laskevat yhdessä, osakevalinnasta riippuvat strategiat eivät toimi. Lisäksi ennätyksellisen alhaiset korot eliminoivat osakelainaalennuksesta saadut tuotot tai lyhytaikaisesti myytyyn lainalainaan kirjattujen käteisvakuuksien korot. Rahat lainataan yli yön, ja luotonvälittäjä pitää osuuden.
Tämä on tyypillisesti 20% korosta palkkiona osakelainan järjestämisestä, kun taas "palautetaan" jäljellä oleva korko lainanottajalle. Jos yön yli -korot ovat 4% ja markkinaneutraali rahasto ansaitsee tyypillisen 80%: n alennuksen, se ansaitsee 3, 2% vuodessa (0, 04 x 0, 8) ennen palkkioita, vaikka salkku olisi tasainen. Mutta kun hinnat ovat lähellä nollaa, niin on myös alennus.
Sulautumien välimiesmenettely
Markkinaneutraalien, sulautumien välimiesmenetelmien riskialttiimpi versio saa tuotonsa yritysostoista. Siksi sitä pidetään usein eräänlaisena tapahtumavetoisena strategiana. Kun osakevaihto on ilmoitettu, hedge-rahastonhoitaja voi ostaa kohdeyhtiön osakkeita ja lyhytaikaisesti myydä ostavan yhtiön osakkeita sulautumissopimuksessa määrätyllä suhteella. Kauppaan sovelletaan tiettyjä ehtoja:
- Lakisääteinen hyväksyminenMahdollisen yhtiön osakkeenomistajien suotuisa äänestysEi ole merkittäviä haitallisia muutoksia kohteen liiketoiminnassa tai taloudellisessa tilanteessa
Kohdeyhtiön osakkeet käyvät kauppaa vähemmän kuin sulautumisvastikkeen osakekohtainen arvo - erotus, joka kompensoi sijoittajan riskiä siitä, että kauppa ei päättyy, samoin kuin rahan aika-arvosta sulkemiseen saakka.
Käteiskaupoissa kohdeyrityksen osakkeet käyvät kauppaa alennuksella sulkemishetkellä maksettaviin käteisvaroihin, joten johtajan ei tarvitse suojata. Kummassakin tapauksessa erotus tuottaa tuoton kaupan käydessä läpi, riippumatta siitä, mitä markkinoille tapahtuu. Saalis? Ostaja maksaa usein suuren preemion kauppaa edeltävästä osakehinnasta, joten sijoittajat kohtaavat suuria tappioita, kun liiketoimet hajoavat.
Koska sulautumien välimiesmenettelyyn liittyy epävarmuutta, hedge-rahastonhoitajien on arvioitava nämä sopimukset täysin ja hyväksyttävä riskit, jotka tällaisen strategian mukana tulevat.
Tällaisen strategian mukana on tietysti merkittävä riski. Sulautuminen ei etene suunnitellusti yhden tai molempien yhtiöiden ehdollisten vaatimusten vuoksi, tai määräykset voivat lopulta kieltää sulautumisen. Tällaiseen strategiaan osallistuvien on sen vuoksi oltava täysin tietoisia kaikista riskeistä ja mahdollisista hyödyistä.
Vaihdettava välitys
Vaihtovelkakirjat ovat hybridi-arvopapereita, joissa yhdistyvät suora joukkovelkakirjalaina osakeoptioon. Vaihtokelpoinen arbitraasihedge-rahasto on tyypillisesti pitkä vaihtovelkakirjalainoilla ja lyhyt suhteessa osakkeisiin, joihin ne muuntavat. Johtajat yrittävät ylläpitää deltaneutraaleja positioita, joissa joukkovelkakirja- ja osakeasennot tasapainottavat toisiaan markkinoiden vaihdettaessa. Deltaneutraalisuuden säilyttämiseksi kauppiaiden on lisättävä suojaustaan tai myytävä enemmän osakkeita lyhyeksi, jos hinta nousee, ja ostettava osakkeita takaisin vähentääksesi suojausta, jos hinta laskee. Tämä pakottaa heidät ostamaan matalaa ja myymään korkeaa.
Vaihtokelpoinen arbitraasi menestyy epävakauden suhteen. Mitä enemmän osakkeita kiertää, sitä enemmän syntyy mahdollisuuksia säätää delta-neutraalia suojausta ja kirjanpitokauppaa. Rahastot menestyvät, kun volatiliteetti on korkea tai laskussa, mutta kamppailee, kun volatiliteetti nousee - kuten aina markkinoiden stressitilanteissa. Vaihtokelpoinen arbitraasi kohtaa myös tapahtumariskin. Jos liikkeeseenlaskijasta tulee haltuunottopiste, muuntopalkkio romahtaa ennen kuin johtaja voi säätää suojausta, mikä johtaa merkittävään tappioon.
Tapahtumapohjainen
Oman pääoman ja korkosijoituksen välisellä rajalla on tapahtumavetoinen strategioita. Tällainen strategia toimii hyvin taloudellisen vahvuuden aikana, jolloin yritysaktiivisuus on yleensä korkea. Tapahtumakeskeisen strategian avulla hedge-rahastot ostavat taloudellisessa vaikeuksissa olevien tai jo konkurssihakemusten kohteena olevien yritysten velat. Johtajat keskittyvät usein vanhempaan velaan, joka maksetaan todennäköisimmin uudelleenjärjestelysuunnitelman yhteydessä nimellisarvolla tai pienimmällä leikkauksella.
Jos yritys ei ole vielä tehnyt konkurssihakemusta, johtaja voi myydä lyhytaikaista omaa pääomaa vedoten siitä, että osakkeet putoavat joko silloin, kun se ilmoittaa tai kun neuvoteltu oman pääoman ehtoinen velkavaihto estää konkurssin. Jos yritys on jo konkurssissa, junioriluokan joukkovelkakirjoja, joilla on pienempi takaisinperintä uudelleenjärjestelyn yhteydessä, voi olla parempi suojaus.
Tapahtumavetoisten rahastojen sijoittajien on kyettävä ottamaan riski ja olemaan myös kärsivällisiä. Yritysten uudelleenjärjestelyt eivät aina tapahdu johtajien suunnittelemalla tavalla, ja joissakin tapauksissa ne voivat pelata kuukausien tai jopa vuosien ajan, jolloin vaikeuksissa olevan yrityksen toiminta voi huonontua. Muuttuvat rahoitusmarkkinaolosuhteet voivat myös vaikuttaa tulokseen - parempaan tai huonompaan.
Luotto
Pääomarakenteen arbitraasi, samanlainen kuin tapahtumavetoinen kauppa, on myös useimpien hedge-rahastojen luottostrategioiden taustalla. Johtajat etsivät suhteellista arvoa saman liikkeeseenlaskijan vanhempien ja nuorempien arvopapereiden välillä. Ne myös käyvät kauppaa arvopapereilla, joilla on vastaava luottoluokka erilaisilta liikkeeseenlaskijoilta tai erilailla strukturoitujen velkavälineiden, kuten asuntolainavakuudellisten arvopapereiden (MBS) tai vakuudellisten lainavelvoitteiden (CLO), monimutkaisessa pääomassa. Luotto-hedge-rahastot keskittyvät luottojen kuin korkojen sijasta. Itse asiassa monet johtajat myyvät lyhytaikaisia korkotermiinejä tai valtion joukkovelkakirjalainoja korkoriskin suojaamiseksi.
Luottorahastot yleensä menestyvät, kun luottoriskikorot kapenevat vakaan talouskasvun aikana. Mutta he voivat kärsiä tappioita, kun talous hidastuu ja leviää räjähtää.
Kiinteätuottoinen välitys
Kiinteätuottoiseen arbitraasiin osallistuvat riskirahastot tuottavat tuottoa riskitöntä valtion joukkovelkakirjalainaa eliminoimalla luottoriskin. Muista, että sijoittajat, jotka käyttävät arbitraasia ostamaan omaisuutta tai arvopapereita yhdeltä markkinoilta, myyvät sitten ne toisilla markkinoilla. Sijoittajien mahdolliset voitot johtuvat hintaeroista osto- ja myyntihintojen välillä.
Siksi johtajat tekevät vipuvaikutuksia vedot siitä, kuinka tuottokäyrän muoto muuttuu. Esimerkiksi, jos he odottavat pitkien korkojen nousevan suhteessa lyhyisiin korkoihin, ne myyvät lyhyitä pitkäaikaisia joukkovelkakirjalainoja tai joukkovelkakirjafutuureita ja ostavat lyhytaikaisia arvopapereita tai korkotermiinejä.
Nämä rahastot käyttävät tyypillisesti suurta vipuvaikutusta kasvattaakseen muuten vaatimatonta tuottoa. Määritelmän mukaan vipuvaikutus lisää menetysriskiä, kun johtaja on väärässä.
Globaali makro
Jotkut hedge-rahastot analysoivat, miten makrotaloudelliset suuntaukset vaikuttavat korkoihin, valuuttoihin, hyödykkeisiin tai osakkeisiin ympäri maailmaa, ja ottavat pitkiä tai lyhyitä positioita sen mukaan, kumpi omaisuusluokka on herkein heidän näkemyksilleen. Vaikka globaalit makrorahastot voivat käydä kauppaa melkein millä tahansa, johtajat yleensä mieluummin erittäin likvidit instrumentit, kuten futuurit ja valuuttatermiinit.
Makrorahastot eivät aina suojaudu, mutta johtajat tekevät usein suuria suuntavetoja - jotkut eivät koskaan panoraa. Tämän seurauksena tuotot ovat epävakaimpia kaikista hedge-rahastoista.
Lyhyen Vain
Perimmäiset suuntakauppiaat ovat vain lyhytaikaisia hedge-rahastoja - ammatilliset pessimistit, jotka omistavat energiansa yliarvostettujen osakkeiden löytämiseen. He kaappaavat tilinpäätöksen alaviitteitä ja puhuvat toimittajien tai kilpailijoiden kanssa löytääkseen merkkejä vaikeuksista, joita sijoittajat voivat sivuuttaa. Suojarahastojen hoitajat tekevät toisinaan kotioikeuden, kun paljastavat kirjanpitopetokset tai muut väärinkäytökset.
Vain lyhytaikaiset rahastot voivat tarjota salkun suojauksen karhumarkkinoita vastaan, mutta ne eivät ole heikkoa sydäntä varten. Johtajat kohtaavat pysyvän haitan: Heidän on voitettava osakemarkkinoiden pitkän aikavälin ylöspäin suuntautuva painotus.
Pohjaviiva
Sijoittajien tulee suorittaa laaja due diligence ennen kuin he sitovat rahaa mihin tahansa hedge-rahastoon. Ymmärtäminen, mitä strategioita rahasto käyttää, sekä sen riskiprofiili on ensiarvoisen tärkeä askel.
