Mikä on lyhyt tarjous?
Lyhyt tarjous on sijoituskäytäntö, johon sisältyy lainatun osakekannan käyttäminen vastauksena tarjoukseen, joka tehdään yrityksen osien tai kaikkien osakkeiden hankkimisyrityksen aikana. Periaatteessa lyhyt tarjous on tarjous myydä enemmän osakkeita kuin omistaa. Tarjouksen ostohinta on yleensä korkeampi kuin markkinahinta.
Lyhytaikainen huutokauppasääntö tai sääntö 10b-4 kieltää arvopapereiden lyhyen myynnin. 1970-luvun alkupuolella hyväksytty lyhytaikainen tarjouskilpailusääntö on tarkoitus kieltää lyhytaikaista myyntiä, koska tällainen myynti hyödyttää välittäjää, joka tarjoaa enemmän osakkeita kuin hänellä on, ja työskentelee niitä vastaan, jotka tarjoavat myydä vain omistamiaan osakkeita.
Lyhytaikainen huutokauppasääntö tai sääntö 10b-4 kieltää arvopapereiden lyhyen myynnin.
Kuinka lyhyt tarjous toimii?
Virallisesti voidakseen vastata tarjoustarjoukseen sijoittajalla on oltava pitkä nettopositio, joka on yhtä suuri tai suurempi kuin tehdyn ostotarjouksen summa. (Pitkä nettopositio viittaa osakkeiden lukumäärään, jonka sijoittaja on sitoutunut ostamaan, vähennettynä kaikilla osakkeilla, joista sijoittajalla on vastaavassa arvopaikassa vähän.)
Periaatteessa lyhyt tarjous on tarjous myydä useampia osakkeita kuin yksi omistama; lyhytaikaisen ostotarjouksen tekijä yrittää maksaa tarjouksessa olevan osakkeen ostohinnan (joka on yleensä markkinahintaan suurempi) lainatuilla osakkeilla. Ennen lyhyen tarjouskilpailun säännön hyväksymistä välittäjät saattoivat ottaa riskin myydä enemmän osakkeita kuin he omistivat, yleensä hintaan, joka ylittää markkinahinnan. Jos lyhytmyyntitarjous hyväksytään, välittäjä voisi sitten ostaa jäljellä olevat varastot avoimilta markkinoilta käypään kurssiin ja saada silti voittoa, koska hän myy niitä enemmän kuin käypä korko. Lyhyitä ostotarjouksia käytettiin usein yritysostojen aikana, koska ylikurssihinnat voivat tehdä näistä ostotarjouksista houkuttelevampia.
Sanotaan kuitenkin, että välittäjä A, joka omistaa 500 osaketta, tarjoaa 600 osaketta lyhyenä ostotarjouksena ja on hyväksynyt tämän tarjouksen. Välittäjä B, joka omistaa 500 osaketta ja tarjoaa 500 osaketta välttääkseen lyhyen ostotarjouksen, saattaa huomata, että hän voi myydä vain 400 osakettaan. Tällöin hänelle jää 100 osaketta, joita hän ei voi myydä, kun taas välittäjä A ei olisi tehnyt lyhyitä tarjouksia, välittäjä B olisi voinut myydä kaikki hänen osakkeensa.
Tästä syystä myös arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) kieltää lyhyet tarjoukset arvopaperipörssilain 14e-4 säännön nojalla. Vaikka osakkeiden lainaaminen on sallittua lyhyeksi myynnissä, kaikki yritykset lainata osakkeita vastauksena ostotarjoukseen johtavat SEC: n ryhtymään oikeustoimiin osallistujia vastaan.
Lyhyessä tarjouskilpailusäännössä vahvistetaan myös perusteet sen selvittämiseksi, kuka omistaa tarjouksen. Näihin kriteereihin kuuluu nimityksen antaminen sille; tehnyt sitovan sopimuksen sen ostamisesta riippumatta siitä, onko se vielä vastaanotettu; jolla on ollut mahdollisuus ostaa ja käyttänyt tätä optiota; ja jolla on oikeus merkitä tällainen vakuus ja joka on käyttänyt näitä oikeuksia.
