Dcf: n käyttö biotekniikan arvioinnissa

Voi olla hankalaa laittaa hintalappu biotekniikkayrityksille, jotka tarjoavat vähän enemmän kuin tulevaisuuden menestyslupaus. Vain siksi, että joku laboratoriossa huutaa "Eureka!", Se ei välttämättä tarkoita, että parannuskeinoa on löydetty. Biotekniikan alalla voi kestää monta vuotta, jotta voidaan selvittää, tulkitaanko kaikesta yritykselle tuottoa.

Vaikka arvonmääritys voi vaikuttaa enemmän arvaamiselta kuin tieteeltä, on olemassa yleisesti hyväksytty lähestymistapa biotekniikkayritysten arvostukseen, jotka ovat vuosien päässä palkkioista., selitämme tämän arvostustavan, joka perustuu diskontatun kassavirran (DCF) analyysiin, ja opastamme sinut prosessin läpi vaihe vaiheelta.

Salkun arvostusmenetelmä

Ajattele biotekniikkayritystä kokoelmana yhtä tai useampaa kokeellista lääkettä, joista kukin edustaa potentiaalista markkinamahdollisuutta. Ajatuksena on kohdella kutakin lupaavaa lääkettä portfolion minifirmana. DCF-analyysin avulla voit määrittää, mitä joku olisi valmis maksamaan tuosta lääkekannasta.

Toisin sanoen määrität kunkin lääkkeen ennakoidun vapaan kassavirran sen erillisen nykyarvon määrittämiseksi. Sitten lisäät kunkin lääkkeen nettoarvon ja pankkisaamisten käteisarvot ja saat käyvän arvon siitä, mitä koko yritys on tänään arvoinen.

Biotekniikkayrityksellä voi olla kymmeniä tai jopa satoja lääkkeitä kehitysvaiheessaan. Se ei kuitenkaan tarkoita, että sinun tulisi sisällyttää ne kaikki arvostustasi. Yleisesti ottaen sinun tulisi sisällyttää vain niihin lääkkeisiin, jotka ovat jo yhdessä kolmesta kliinisen tutkimuksen vaiheesta. Yhdysvaltain elintarvike- ja lääkehallinnon verkkosivustolla on lisätietoja.

Sijoituksena tutkimus- tai esikliinisessä vaiheessa oleva lääke on erittäin riskialtista ehdotusta, jolla on vähemmän kuin yhden prosentin mahdollisuus päästä markkinoille (vuonna 2003 julkaistun teollisuusraportin mukaan Pharmaceutical Research and Manufacturers of America)). Siksi julkisilla markkinoilla toimivat sijoittajat antavat prekliinisen vaiheen lääkkeille nolla-arvon.

Myynnin ennakointi

Kunkin biotekniikkayrityksen lääkkeiden myyntitulojen ennustaminen on luultavasti tärkein arvio, jonka voit tehdä tulevista kassavirroista, mutta se voi olla myös vaikein. Tärkeintä on määrittää, mikä odotettu huippumyynti olisi, jos - ja tämä on iso "jos" - lääke tekee sen onnistuneesti kliinisissä tutkimuksissa. Yleensä ennustat myyntiä lääkkeen ensimmäiseltä kymmeneltä vuodelta.

Markkinapotentiaali

Aluksi sinun on tehtävä oletuksia lääkkeen markkinoiden potentiaalista. Tarkastele yrityksen toimittamia tietoja ja markkinatutkimuksia selvittääksesi lääkettä käyttävän potilasryhmän koon. Analyytikot keskittyvät tyypillisesti markkinoiden potentiaaliin teollisuusmaissa, joissa ihmiset maksavat huumeiden markkinahinnan.

Kun tehdään oletuksia huumausaineiden mahdollisesta markkinoille pääsystä, sinun on käytettävä omaa päättämistään. Jos on kilpailukykyisiä huumemarkkinoita, joilla uuden lääkkeen tarjoamilla rajoitetuilla eduilla on lisääntynyttä tehokkuutta tai vähentyneitä sivuvaikutuksia, lääke ei todennäköisesti voita merkittävää markkinaosuutta tuoteryhmässään. Voit olettaa, että se kattaa 10% kokonaismarkkinoista tai jopa vähemmän. Toisaalta, jos mikään muu lääke ei vastaa samoihin tarpeisiin, saatat olettaa, että lääkkeen tunkeutuminen markkinoille on vähintään 50 prosenttia.

Arvioitu hintalappu

Kun olet vahvistanut myyntimarkkinoiden koon, sinun on keksittävä arvioitu myyntihinta. Tietysti hintamerkinnän asettaminen lääkkeelle, joka vastaa tyydyttämättömään tarpeeseen, liittyy tietysti arvailuihin. Mutta lääkkeelle, joka kilpailee olemassa olevien tuotteiden kanssa, sinun tulee tarkastella kilpailun hintaa. Esimerkiksi lääkejättiläisen Rochen äskettäin esittelemä HIV-estäjälääke Fuzeon maksaa hiukan yli 20 000 dollaria vuodessa. Kertomalla hinta arvioidulla potilasmäärällä saadaan arvioitu huippumyynti vuodessa.

Biotekniikkayritys ei välttämättä saa kaikkea tätä myyntituloa. Monilla biotekniikkayrityksillä - etenkin pienillä, joilla on vähän pääomaa - ei ole myynti- ja markkinointiosastoja, jotka pystyisivät myymään suuria määriä lääkkeitä. He lisensoivat lupaavia lääkkeitä suuremmille lääkeyhtiöille, jotka auttavat maksamaan kehityksestä ja tulevat vastuuseen myynnistä. Vastineeksi biotekniikkayritys saa normaalisti rojalteja tulevasta myynnistä.

Medius Associatesin kirjoittaman artikkelin mukaan tällä hetkellä kliinisten tutkimusten I vaiheessa olevien lääkkeiden rojaltit ovat yleensä prosenttiyksikkö yksittäisinä numeroina. Kun nämä yritykset liikkuvat kehitysputken varrella, rojaltitulot nousevat.

Jäljempänä eritellään arvio hypoteettisen bioteknisen lääkkeen vuotuisista huippumyyntituloista kilpailevilla markkinoilla, joiden potentiaalinen markkinoiden koko on 1 miljoona potilasta, arvioidun myyntihinnan ollessa 20 000 dollaria vuodessa ja rojaltitulon 10%.

Lasketaan lääkkeiden myyntituloja
Mahdollinen markkinoiden koko	Miljoona potilasta
Markkinoiden läpäisyaste - kilpailukyky korkea	10%
Arvioitu markkinoiden koko	100 000 potilasta
Myyntihinta	20 000 dollaria vuodessa
Huippumyynti	2 miljardia dollaria vuodessa
Royalty Royalty	10%
Suurimmat vuotuiset myyntitulot	200 miljoonaa dollaria