Kaksi maailman suurimmasta tupakkayrityksestä, Philip Morris International Inc. (PM) ja Altria Group Inc. (MO), jakautuivat yli 10 vuotta sitten huolestuneina osakkeenomistajille maksettavista maksuista ja tupakointilakeista. Nyt he keskustelevat palaamisesta näkemyksiin, jotka asetetaan hallitsemaan nopeasti kasvavia elektronisten savukkeiden markkinoita. Kaikkien osakkeiden sulautuma loisi yrityksen, jonka kokonaismarkkina-arvo on yli 200 miljardia dollaria, mikä tekisi Reutersin mukaan kaikkien aikojen neljänneksi suurimman yritysjärjestelyn.
CNBC: n mukaan Altrian osakkeet nousivat alun perin tiistaina uutisista ennen putoamista, kun paljastettiin, että osakkeenomistajat eivät saisi palkkioita kaupan yhteydessä. Osakkeet sulkivat lähes 4% päivänä. Philip Morrisin osakkeet laskivat tiistaina lähes 8 prosenttiin. Altrian nykyinen markkinakatto on 86, 3 miljardia dollaria, kun taas Philip Morrisin osuus on 129, 4 miljardia dollaria.
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Kaksi tupakkajättiä hajosi ensimmäisen kerran vuonna 2008, kun Altria erotettiin Philip Morrisista. Muutto tapahtui Yhdysvaltojen sijoittajien painostuksen takia, jotka haluavat korkeampia osinkoja ja enemmän osakkeiden takaisinostoja, ja se oli hyvä tapa vapauttaa nopeammin kasvavien ulkomaisten toimintojen potentiaali tupakoitsijoiden oikeusjuttujen keskellä Yhdysvaltojen liiketoiminta-alueita, Bloombergin mukaan.
Altria keskittyi edelleen Yhdysvaltojen kotimarkkinoihin myymällä Marlboro-savukkeitaan, kun taas Philip Morris keskitti tupakkakaupan ulkomaisille markkinoille. Tuolloin molemmat yritykset jättivät jäähyväiset, savukkeiden myynti laski Yhdysvalloissa ja kasvoi ulkomailla. Mutta vuodesta 2012 alkaen myynti alkoi laskea kansainvälisesti. Vuodesta 2017 vuoteen 2018 Philip Morris näki savukkeiden lähetysmääränsä laskevan jopa 3%. Oikaistu perusteena teollisuudenlaajuiset savukkeiden myyntimäärät laskivat 4, 5% vuonna 2018.
Mutta kun perinteinen tupakointi on vähentynyt, tupakan hengittämiseen on syntynyt uusi, heikompi tapa - e-savuke. Sähkösavukemarkkinoiden arvo oli noin 11 miljardia dollaria vuonna 2018, ja niiden odotetaan kasvavan yli 8 prosenttia vuodessa seuraavien viiden vuoden aikana. Molemmat yritykset ovat sopeutuneet kuluttajien maun muutoksiin ja monipuolistaneet portfolionsa sisällyttämään tupakkatuotteet, jotka sopivat teknologia-ikäisemmäksi.
Philip Morris on kyntänyt yli 6 miljardia dollaria iQOS: ään, laitteeseen, joka lämmittää paperilla käärittyjä tupakka-täytettyjä sauvoja ja tuottaa nikotiinia sisältävää aerosolia. Laitteella on jo noin 11 miljoonaa käyttäjää ympäri maailmaa, ja se on esitelty 48 markkinoille ympäri maailmaa. Aiemmin tänä vuonna elintarvike- ja lääkevirasto (FDA) hyväksyi iQOS: n Yhdysvaltojen markkinoille, ja Altria voi jo markkinoida sitä aiemmin neuvotellulla lisenssisopimuksella Philip Morrisin kanssa, Reutersin mukaan.
Mutta Altria on myös tehnyt omat e-savukeinvestointinsa. Yhtiö on sijoittanut 12, 8 miljardia dollaria 35 prosentin osuuteen Juulista, joka on Yhdysvaltojen suurin e-savukeyritys. Juul, jonka e-savuke höyrystää nikotiinilla täytettyä nestettä, johtaa e-höyrytuotemarkkinoita noin 18%: n osuudella. vähittäismyynnin kokonaisarvo. Seuraavilla neljällä yrityksellä - Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands ja Japan Tobacco - on kullakin 5%: n osuus. Altrialla on myös 45%: n osuus kanadalaisesta kannabisyrityksestä Cronos Group Inc. (CRON).
Sulautuminen Philip Morrisin kanssa auttaisi Altriaa polttamaan Juulin kansainvälistä laajentumista ja tekemään iQOS: sta entistä taloudellisempaa Yhdysvalloissa. Kauppa, josta analyytikot ja sijoittajat ovat jo pitkään spekuloineet, antaisi Philip Morrikselle noin 58%: n omistusosuuden yhdistetystä yrityksestä. Altria omistaa muut 42%.
Bernsteinin analyytikko Callum Elliot kirjoitti äskettäin muistiinpanossaan asiakkaille: "Tupakkamaailman edessä olevissa häiriöissä voidaan nähdä joitain ansioita uudelleensulautumisessa." MarketWatchin mukaan Wells Fargo -analyytikko Bonnie Herzog sanoi, että "siellä on valtava arvo. "Jos järjestely tapahtuu ja Phillip Morris pystyy" kaappaamaan täyden marginaalin ja nopeuttamaan iQOS: n kasvua Yhdysvalloissa, koska sillä on täysi määräysvalta myynnissä ja jakelussa ". Jefferies-analyytikko Ryan Tomkins kutsui sitä "omituiseksi ajoitukseksi" johtuen "Yhdysvalloissa Juulille mahdollisesti kohdistuvasta riskistä sääntelytoimien suhteen". Hän lisäsi, "Ehkä Philip Morris on halukas ottamaan tämän riskin, koska heidän mielestään sen voi helposti korvata Juulin mahdollinen kansainvälinen tilaisuus niiden jakelun alla ja arvo, jonka mukaan IQOS: n täysimääräinen omistaminen on maailman suurimmilla vähentyneen riskin markkinoilla."
Katse eteenpäin
Kaupat on kuitenkin vielä saatava kunkin yhtiön hallitusten ja osakkeenomistajien hyväksynnältä. Yksi hankaluus, joka voi aiheuttaa ongelmia, on Juulin ja Altrian välinen sopimus, joka estää Altriaa omistamasta tai työskentelemästä kilpailijan kanssa sähköhöyryliiketoiminnassa. Se tarkoittaa Philip Morris. Muut potentiaaliseen sulautumiseen liittyvät riskit voivat kiertää kilpailulainsäädännön ympärille, koska kauppa antaisi uudelle yritykselle merkittävän määräysvallan epämääräisissä markkinoissa.
