Treasury Yield Curve, joka tunnetaan myös korkorakenteena termirakenteena, laatii viivakaavion osoittaakseen juoksutettavien valtion korkovelkakirjalainojen tuottojen ja maturiteettien välisen suhteen. Se kuvaa valtion rahoituslaitosten tuottoja kiinteässä maturiteetissa, ts. 1, 3 ja 6 kuukautta ja 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 ja 30 vuotta. Siksi niihin viitataan yleisesti ”vakituisen maturiteetin treasury-korkoina” tai CMT-korkoina.
Markkinaosapuolet kiinnittävät erityistä huomiota tuottokäyriin, koska niitä käytetään johdettaessa korkoja (käyttämällä bootstrappingiä), joita puolestaan käytetään diskonttokorkoina jokaiselle maksulle arvopapereiden arvostamiseksi. Tämän lisäksi markkinaosapuolet ovat kiinnostuneita tunnistamaan lyhytaikaisten ja pitkäaikaisten korkojen välinen erotus tuottokäyrän kaltevuuden määrittämiseksi, mikä ennustaa maan taloudellista tilannetta.
Treasury-arvopapereiden tuotot ovat teoriassa vapaita luottoriskistä, ja niitä käytetään usein vertailukohtana arvioitaessa Yhdysvaltain ulkopuolisten arvopapereiden suhteellista arvoa. Alla on treasury-tuottokäyräkaavio 3.10.2014.
Yllä oleva kaavio näyttää "normaalin" tuottokäyrän, joka osoittaa ylöspäin kaltevuuden. Tämä tarkoittaa sitä, että 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainat tarjoavat korkeimman tuoton, kun taas yhden kuukauden maturiteetin arvopaperit tarjoavat alhaisimman tuoton. Skenaariota pidetään normaalina, koska sijoittajat saavat korvauksen pitkäaikaisten arvopapereiden hallussapidosta, joilla on suuremmat sijoitusriskit. 2-vuotisten Yhdysvaltain valtiovarainministeriö-arvopapereiden ja 30-vuotisten Yhdysvaltain valtiovarainministeriö-arvopapereiden välinen erotus määrittelee tuottokäyrän kaltevuuden, joka on tässä tapauksessa 259 peruspistettä. (Huomaa: Pitkäaikaiselle käytetylle maturiteetille ja tuottokäyrän lyhyelle päälle käytetylle maturiteetille ei ole teollisuuden laajuisesti hyväksyttyä määritelmää). Normaali tuottokäyrä merkitsee, että sekä finanssi- että rahapolitiikka ovat tällä hetkellä ekspansiivisia ja talous todennäköisesti kasvaa tulevaisuudessa. Pidemmän maturiteetin arvopapereiden korkeammat tuotot tarkoittavat myös, että lyhytaikaiset korot todennäköisesti nousevat tulevaisuudessa, koska talouden kasvu johtaisi korkeampaan inflaatioasteeseen.
Treasury-tuoton ymmärtäminen
Muut tuottokäyrän muodot
- Käänteinen tuottokäyrä: Tämä tapahtuu, kun lyhytaikaiset korot ovat suurempia kuin pitkäaikaiset korot. Se tarkoittaa yleensä, että sekä raha- että finanssipolitiikka ovat tällä hetkellä luonteeltaan rajoittavia ja että talouden todennäköisyys supistua tulevaisuudessa on suuri. Empiirisen näytön mukaan käänteinen tuottokäyrä on ollut paras ennuste talouden taantumille. Humped-tuottokäyrä: Tämä tapahtuu, kun keskipitkän aikavälin Yhdysvaltain valtion arvopapereiden tuotot ovat korkeammat kuin pitkäaikaisten ja lyhytaikaisten Yhdysvaltain valtion arvopapereiden tuotot. Tämä heijastaa sitä, että nykyinen taloudellinen tilanne on epäselvä ja sijoittajat ovat epävarmoja lähitulevaisuuden taloudellisesta skenaariosta. Se voisi myös heijastaa sitä, että rahapolitiikka on ekspansiivista ja finanssipolitiikka on rajoittavaa tai päinvastoin.
Pohjaviiva
Markkinaosapuolten on ehdottomasti tarkasteltava tuottokäyrää talouden tulevan tilan tunnistamiseksi, mikä auttaisi heitä tekemään asiaankuuluvia taloudellisia päätöksiä. Tuottokäyriä käyte- tään myös tuottoprosentin (YTM) saamiseksi tietyille liikkeeseenlaskuille ja niillä on ratkaiseva merkitys luoton mallinnuksessa, mukaan lukien käynnistyminen, joukkovelkakirjojen arvostus sekä riskien ja luottoluokituksen arviointi.
