Mikä on kaupankäynnin vaikutus?
Kaupankäyntivaikutus mittaa salkunhoitajan tehokkuutta vertaamalla salkun tuottoa valitun vertailuindeksin tuottoon.
Avainsanat
- Kaupankäyntivaikutus mittaa salkunhoitajan tehokkuutta vertaamalla salkun palautusta valitun vertailuindeksin tuottoon. Kaupankäyntivaikutus vastaa yksinkertaiseen kysymykseen siitä, onko salkunhoitaja (vai sijoittaja) lisäarvoa hallitsemalla aktiivisesti salkkua. Kaupankäynnin vaikutusta voidaan käyttää myös selvittää, onko aktiivinen sijoittaminen (kaupankäynti) parempi kuin passiivinen sijoittaminen (osta ja pidä).
Kaupankäynnin vaikutuksen ymmärtäminen
Kaupankäyntivaikutus on ero aktiivisen sijoittajan salkun ja valitun vertailuindeksin välillä. Aktiivinen sijoittaminen, käytännöllinen lähestymistapa ja edellyttää, että joku toimii salkunhoitajana. Tavoitteena on nähdä, toimiiko sijoittajan salkun koostumus, mukaan lukien kaikki tarkastelujakson aikana tehdyt muutokset, vertailuindeksiä paremmin vai huonommin. Kaupankäyntivaikutusta voidaan käyttää myös määrittämään, onko aktiivinen sijoittaminen (kaupankäynti) parempi kuin passiivinen sijoittaminen (osta ja pidä).
Valitulla vertailuarvolla on oltava relevanssi mitattavan salkun suhteen, ja sen on oltava laajalti tunnustettu ja käytetty. Esimerkiksi S&P 500 -indeksi olisi sopiva vertailukohta mittaamaan sijoittajan salkku, joka koostuu pääosin osakkeista, vaikka sitä voidaan käyttää myös muista omaisuusluokista koostuvien salkkujen suorituskyvyn mittaamiseen.
Kaupankäyntivaikutus on tapa sijoittajille kvantifioida salkunhoitajan suoritusta. Se vastaa yksinkertaiseen kysymykseen siitä, onko johtaja (vai sijoittaja) lisäarvoa tekemällä muutoksia salkkuun. Jos vertailuindeksi, kuten Dow Jones Corporate Bond -indeksi, ylittää aktiivisesti hoidetun joukkovelkakirjalainasalkun, salkunhoitaja vähensi sijoittajan arvon. Jos joukkovelkakirjalaina ansaitsee enemmän kuin joukkovelkakirjaindeksi, niin salkun koostumuksen muutokset ovat lisänneet sijoittajien arvoa, mikä osoittaa hyvän hallintastrategian.
Kaupankäyntivaikutus ja joukkovelkakirjalainat
Lukuisat ja monimutkaiset tekijät voivat vaikuttaa joukkovelkakirjalainan tuottoon. Yksi syy joukkovelkakirjalainasalkun suorituskykymittareiden puuttumiseen oli se, että ennen 1970-lukua suurin osa joukkovelkakirjalainasalkun hoitajista noudatti osto- ja pidä-strategiaa, joten heidän suorituskykynsä todennäköisesti eivät eronneet toisistaan. Tällä aikakaudella korot olivat suhteellisen vakaat, joten joukkolainojen aktiivisesta hallinnasta voitaisiin saada vähän hyötyä. Ympäristö joukkovelkakirjamarkkinoilla muuttui huomattavasti 1970-luvun lopulla ja 1980-luvulla, jolloin korot nousivat dramaattisesti ja muuttuivat epävakaammiksi.
Vaikka osakekannan suorituskyvyn arviointitekniikat ovat olleet käytössä jo lähes 40 vuotta, vertailukelpoiset tekniikat joukkovelkakirjalainan tuoton tutkimiseksi aloitettiin viime aikoina, kun joukkovelkakirjamarkkinat muuttuivat huomattavasti korkojen ja volatiliteetin dramaattisen nousun takia.
Tämä muutos loi kannustimen käydä kauppaa joukkovelkakirjalainoilla, ja tämä suuntaus aktiiviseen hallintaan johti joukkovelkakirjalainanhoitajien hajaantuneempaan tulokseen. Tämä tuloshajonta puolestaan loi kysynnän tekniikoille, jotka auttavat sijoittajia arvioimaan joukkovelkakirjalainanhoitajien tuloksia. Joukkovelkakirjalainojen arviointimalleissa otetaan tyypillisesti huomioon yleiset markkinatekijät ja yksittäisen joukkovelkakirjalainan valinnan vaikutukset.
Tämä kaupankäynnin vaikutuksen mittaustekniikka hajottaa tuoton joukkovelkakirjalainan keston perusteella kattavana riskimittauksena, mutta siinä ei oteta huomioon eroja maksukyvyttömyysriskissä. Erityisesti tekniikka ei tee eroa kahdeksan vuoden keston AAA-sidoksen ja saman keston BBB-sidoksen välillä, mikä voi selvästi vaikuttaa suorituskykyyn. Esimerkiksi BBB: n joukkovelkakirjalainoihin sijoittavalle salkunhoitajalle voi tulla erittäin positiivinen analyysivaikutus yksinkertaisesti siksi, että joukkovelkakirjalainat olivat heikompaa laatua.
