Mikä on synteettinen CDO?
Synteettinen CDO, jota joskus kutsutaan vakuudelliseksi velkasitoumukseksi, sijoittaa ei-käteisiin varoihin saadakseen altistumisen korkosijoituskannalle. Se on eräänlainen vakuudellinen velkavelvoite (CDO) - strukturoitu tuote, joka yhdistää rahaa tuottavat varat, jotka on pakattu uudelleen pooliin ja myydään sijoittajille. Synteettiset CDO: t jaetaan tyypillisesti luotto-eriin sijoittajan ottaman luottoriskin perusteella. Alkuperäiset sijoitukset CDO: han tehdään alemmilla erillä, kun taas vanhempien erien ei tarvitse joutua tekemään alkuinvestointeja.
Perusta vakuudelliseen velkavelvoitteeseen (CDO)
Synteettisten CDO: ien ymmärtäminen
Synteettiset CDO: t ovat moderni edistysaskel strukturoidussa rahoituksessa, joka voi tarjota sijoittajille erittäin korkeat tuotot. Ne ovat toisin kuin muut CDO: t, jotka yleensä sijoittavat säännöllisiin velkatuotteisiin, kuten joukkovelkakirjalainoihin, asuntolainoihin ja lainoihin. Sen sijaan ne tuottavat tuloja sijoittamalla muihin kuin käteisjohdannaisiin, kuten luottoriskinvaihtosopimuksiin (CDS), optioihin ja muihin sopimuksiin.
Vaikka perinteinen CDO tuottaa myyjälle tuloja kassavaroista, kuten lainoista, luottokorteista ja asuntolainoista, synteettisen CDO: n arvo tulee sijoittajien maksamista luottoriskinvaihtosopimusten vakuutusmaksuista. Myyjä ottaa pitkän aseman synteettisessä CDO: ssa olettaen, että kohde-etuudet toimivat. Sijoittaja puolestaan ottaa lyhyen position olettaen, että kohde-etuudet laiminlyövät.
Sijoittajat voivat olla koukussa paljon enemmän kuin alkuperäiset sijoitukset, jos referenssisalkussa tapahtuu useita luottotapahtumia. Synteettisessä CDO: ssa kaikki erät saavat määräajoin maksuja, jotka perustuvat luottoriskinvaihtosopimusten rahavirtoihin.
Tavallisesti synteettisiin CDO: n voittoihin vaikuttavat vain CDS: iin liittyvät luottotapahtumat. Jos kiinteätuottoisessa salkussa tapahtuu luottotapahtuma, synteettinen CDO ja sen sijoittajat ovat vastuussa tappioista alkaen alinluokkaisista eristä ja jatkaen toimintaansa.
Synteettiset CDO: t tuottavat tuloja muista kuin käteisjohdannaisista, kuten luottoriskinvaihtosopimuksista, optioista ja muista sopimuksista.
Synteettiset CDO: t ja erät
Eri-erät tunnetaan myös luottoriskin osina riskitasojen välillä. Tavallisesti CDO-operaatioissa ensisijaisesti käytettävät kolme erää tunnetaan senior-, mezzanine- ja pääomaosuuksina. Vanhempaan erään sisältyy arvopapereita, joilla on korkeat luottoluokitukset, yleensä alhaisella riskillä, ja siten sen tuotot ovat alhaisemmat.
Päinvastoin oman pääoman ehtoisissa erissä on korkeampi riski ja niillä on johdannaisia, joilla on alhaisemmat luottoluokitukset, joten se tarjoaa korkeamman tuoton. Vaikka oman pääoman ehtoinen erä voi tarjota korkeamman tuoton, se on ensimmäinen erä, joka kattaisi mahdolliset tappiot.
Erät tekevät synteettisistä CDO: sta houkuttelevia sijoittajille, koska ne pystyvät saamaan altistumisen CDS: ille riskinottohalukkuutensa perusteella. Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja haluaa sijoittaa korkealaatuiseen synteettiseen CDO: han, joka sisälsi Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainat ja yrityslainat, joiden luokitus on AAA - korkein luottoluokitus, jota Standard & Poor's tarjoaa. Pankki voi luoda synteettisen CDO: n, joka tarjoaa maksaa Yhdysvaltain valtiolainan tuoton plus yrityslainojen tuotot. Tämä olisi yhden erän synteettinen CDO, joka sisältää vain ylemmän tason erän.
Avainsanat
- Synteettinen CDO on eräänlainen vakuudellinen velkavelvoite, joka sijoittaa ei-käteisiin varoihin saadakseen altistumisen korkosijoituskannalle. Synteettiset CDO: t jaetaan eriin oletetun luottoriskin perusteella - vanhemmilla erillä on alhainen riski alhaisemmalla tuotolla, kun taas oma pääoma - tasoisilla erillä on suurempi riski ja korkeampi tuotto. Synteettisen CDO: n arvo saadaan luottoriskinvaihtosopimusten vakuutusmaksuista. Synteettisiä CDO: ita kritisoitiin voimakkaasti heidän roolistaan suuressa taantumassa.
Synteettiset CDO: sitten ja nyt
Synteettiset CDO-yhdistykset luotiin ensimmäisen kerran 1990-luvun lopulla keinona suurille kaupallisten lainojen haltijoille suojata taseitaan myymättä lainoja ja vahingoittaa mahdollisesti asiakassuhteita. Niistä tuli yhä suositumpia, koska niillä on yleensä lyhyempi käyttöikä kuin kassavirran CDO: lla, eikä ansiosijoituksille ole pidennettyä aloitusaikaa. Synteettiset CDO: t ovat myös erittäin muokattavissa vakuutuksenantajan ja sijoittajien välillä.
Heitä kritisoitiin voimakkaasti heidän roolinsa vuoksi subprime-asuntoluottokriisissä, joka johti Suurten lamaan. Sijoittajilla oli alun perin pääsy subprime-asuntolainoihin vain niin monta asuntolainaa olemassa. Mutta synteettisten CDO: ien ja luottoriskinvaihtosopimusten luomisen seurauksena näille omaisuuserille lisääntyi, ja sijoittajat eivät huomanneet, että kohde-etuudet olivat paljon riskialttiimpia kuin he ajattelivat. Kun asunnonomistajat laiminlyövät asuntolainansa, luottoluokituslaitokset alensivat CDO: ta, mikä johti sijoituspalveluyrityksiä ilmoittamaan sijoittajille, etteivät he voisivat maksaa rahaa takaisin.
Huolimatta ruudullisesta menneisyydestään, synteettiset CDO: t saattavat kokea elpymisen. Korkeita tuottoja hakevat sijoittajat kääntyvät jälleen näihin sijoituksiin, ja suuret pankit ja sijoituspalveluyritykset vastaavat kysyntään palkkaamalla alalle erikoistuneita luottoyrityksiä.
