Huolimatta parantuneista sääntely- ja arvostusriskeistä, joita tällä hetkellä kohtaavat teknologiavarastot, Goldman Sachs on löytänyt ryhmän ohjelmistoyrityksiä, joiden osakkeet voivat antaa sijoittajille hyvän kasvun etuna ilman kaikkea negatiivista riskiä. Ne eivät ole niin suuria kuin tekniikan behemotit - Alphabet Inc. (GOOGL), Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL) ja Amazon.com Inc. (AMZN) -, jotka ovat tällä hetkellä kilpailun vastaisten tutkintojen edessä, eivätkä heidän varastot, jotka kärsivät korotetusta arvostuspalkkiosta, joka on tyypillistä nopeasti kasvaville ohjelmistovarastoille.
”Kasvavilla teknologiavarastoilla on kaksi keskeistä riskiä: sääntely ja arvostus”, kirjoitti Goldmanin analyytikot viimeisimmässä Weekly Kickstart -raportissaan.
Näiden riskien vuoksi analyytikot tarkastelivat Russell 3000 -indeksiä osakkeista: 1) yli miljardin dollarin markkina-arvolla; 2) positiivinen myynnin kasvu, joka on keskimäärin vähintään 10% kolmen viimeisen vuoden aikana; 3) yksimieliset arviot myynnin kasvusta vähintään 10% seuraavien 2 vuoden aikana; 4) yksimieliset arviot 2019: n nettomarginaaleista ovat yli 10%; 5) ja termiiniyrityksen arvo (EV) -myynnin (EV / myynti) -suhteet alle 6x. Näyttö tuotti neljä ohjelmistovarastoa, jotka on lueteltu alla.
4 nopeasti kasvavaa ohjelmistovarastoa
( Yritys / indeksi: 12 kuukauden myynti eteenpäin kasvaa)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Russell 3000 Mediaani: + 5%
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Ensimmäinen suuri riski liittyy Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden keskittymisen kasvuun nykyisessä poliittisessa ympäristössä. Julkisesti noteerattujen yhdysvaltalaisten yritysten määrän lasku 8 000: sta vuonna 1996 noin 4 000: seen nykyään on nostanut osakemarkkinoiden keskittymisasteen pitkän aikavälin keskiarvon yläpuolelle, jota sääntelyviranomaiset eivät ole jättäneet huomaamatta kilpailuympäristön ylläpitämisestä.
"Kasvava markkinoiden keskittyminen ja poliittinen maisema viittaavat siihen, että sääntelyriski jatkuu ja saattaa lopulta painaa yrityksen perustekijöitä", kirjoittavat analyytikot.
Mutta vaikka suurten tekniikan jättiläisten edessä on Yhdysvaltain oikeusministeriön (DOJ) ja liittovaltion kauppakomission (FTC) suorittama sääntelyvalvonta, joka voi johtaa kilpailuoikeudenkäynteihin ja mahdollisen liiketoiminnan hajoamiseen, pienempien teknologiayritysten pitäisi voida pitää kasvaa vähällä huolella toistaiseksi. Aakkosten, Facebookin, Applen ja Amazonin, joille kaikki ovat tällä hetkellä kilpailututkinnan kohteena, kaikilla on yli 500 miljardin dollarin markkinakatot, kun taas Ebixin, Fortinetin, Palo Alto Networksin ja RealPagen markkinakatot ovat alle 25 miljardia dollaria.
Toinen suuri riski on tällä hetkellä kohonneet arvot teknologiasektorilla ja etenkin ohjelmistoteollisuudessa. S&P 500 -teknologiasektorilla on arvostuspalkkio, joka on selvästi yli kymmenen vuoden keskiarvon, ja etenkin ohjelmistovarastot käyvät kauppaa keskimääräisellä EV / myynti-suhteella, joka on 6x, melkein korkein, mitä moninkertainen on ollut Tech Bubblen huipun jälkeen..
Vaikka varastot, joiden arvo on korkein EV / myynti, ovat historiallisesti heikentyneet vertailukelpoisten suhteen pitkällä aikavälillä, Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks ja RealPage ovat kaikki yhtä mieltä siitä, että EV / myynti -kertoimet ovat ohjelmistoteollisuuden mediaanin alapuolella, 3, 5x, 5, 2x, 5, 3x ja 5, 6x, vastaavasti.
Katse eteenpäin
Näiden osakekantojen odotetaan ylittävän paljon paremmat arvostuskertoimet kuin niiden toimialavertailijoilla ja korkeat kasvunäkymät. Goldmanin analyytikot huomauttavat, että kasvuosakkeet ylittivät dramaattisesti vuonna 2019, koska sijoittajat olivat valmiita maksamaan palkkioita idiosynkraattisesta kasvusta hidastavan taloudellisen toiminnan aikana. "Kasvun lisäksi sijoittajat ovat omaksuneet ohjelmistoyrityksiä keskimääräistä korkeampien voittomarginaaliensa ja suhteellisen eristyneensä kauppakonfliktien takia", he lisäävät.
