Sisällysluettelo
- Mikä on oman pääoman tuotto - ROE?
- Kaava ja laskenta ROE: lle
- Mitä ROE kertoo sinulle?
- Esimerkki ROE: n käytöstä
- ROE ja kestävä kasvunopeus
- Estimoidaan osinkojen kasvu
- ROE arvioida kasvuvauhtia
- ROE: n käyttö ongelmien tunnistamiseen
- ROE vs. sijoitetun pääoman tuotto
- Esimerkki ROE: n käytöstä
Mikä on oman pääoman tuotto - ROE?
Oman pääoman tuotto (ROE) on taloudellisen tuloksen mitta, joka lasketaan jakamalla nettotuotot omaan pääomaan. Koska oma pääoma on yhtä suuri kuin yrityksen omaisuus vähennettynä velalla, ROE: tä voidaan pitää nettovarallisuuden tuotona.
Oman pääoman tuottoprosenttia pidetään mittana, kuinka tehokkaasti johto käyttää yrityksen varoja voittojen tuottamiseen.
Oman pääoman tuotto (ROE)
Kaava ja laskenta ROE: lle
ROE ilmaistaan prosentteina ja se voidaan laskea jokaiselle yritykselle, jos nettotulot ja oma pääoma ovat molemmat positiivisia lukuja. Nettovoitot lasketaan ennen osinkoa, joka maksetaan osakkeenomistajille ja osinkoa ensisijaisille osakkeenomistajille ja korkoa lainanantajalle.
Oman pääoman tuotto = Keskimääräinen osakkeenomistajien EquityNet-tuotto
Nettotuotot ovat tulojen määrä, josta on vähennetty kustannukset ja verot, joita yritys tuottaa tietylle ajanjaksolle. Keskimääräinen oma pääoma lasketaan lisäämällä oma pääoma kauden alussa. Kauden alun ja lopun tulisi olla samat kuin nettotulot ansaitaan.
Viimeisen täyden tilikauden tai viimeisen 12 kuukauden nettotulot löytyvät tuloslaskelmasta - summa kyseisen ajanjakson taloudellisesta toiminnasta. Oma pääoma tulee taseesta - juokseva tase yrityksen koko varojen ja velkojen muutosten historiasta.
Parhaana käytännössä pidetään ROE: n laskemista kauden keskimääräisen oman pääoman perusteella, koska näiden kahden tilinpäätöksen välillä ei ole eroa. Lisätietoja ROE: n laskemisesta.
Mitä ROE kertoo sinulle?
Hyväksi tai huonoksi katsottu oman pääoman tuotto (ROE) riippuu siitä, mikä on normaalia osakekannan vertailijoille. Esimerkiksi yleishyödyllisten laitosten taseessa on paljon omaisuutta ja velkaa verrattuna suhteellisen pieneen nettotulojen määrään. Normaali tuottoprosentti hyötyalalla voi olla 10% tai vähemmän. Teknologia- tai vähittäiskauppayrityksellä, jolla on pienempi nettotuloon liittyvä tase-tili, voi olla normaali tuottoprosentti vähintään 18%.
Hyvä nyrkkisääntö on kohdistaa ROE: hen, joka on yhtä suuri tai hieman yli vertaisryhmän keskiarvon. Oletetaan esimerkiksi, että TechCo-yritys on pitänyt vakaana 18%: n ROE: n viime vuosina verrattuna ikäisensä keskiarvoon, joka oli 15%. Sijoittaja voisi päätellä, että TechCon johto on keskimääräistä korkeampi käyttämään yhtiön varoja voittojen tuottamiseen.
Suhteellisen korkea tai matala ROE-suhde vaihtelee merkittävästi toimialoittain tai sektoreittain. Kun vertaillaan yritystä toiseen samankaltaiseen yritykseen, vertailu on merkityksellisempi. Yhteinen oikotie sijoittajille harkitsemaan oman pääoman tuottoa lähellä S&P 500: n pitkän aikavälin keskiarvoa (14%) hyväksyttävänä suhteena ja kaikkea vähemmän kuin 10% huonoksi.
Avainsanat
- Oman pääoman tuotto mittaa, kuinka tehokkaasti johto käyttää yrityksen varoja voittojen tuottamiseen. Hyvä tai huono sijoitetun pääoman tuotto riippuu siitä, mikä on normaalia teollisuuden tai yrityksen vertaisille. Oikotietona sijoittajat voivat pitää oman pääoman tuottoa lähellä S&P 500: n pitkän aikavälin keskiarvoa (14%) hyväksyttävänä suhteena ja kaikkea vähemmän kuin 10 prosenttia heikkona.
ROE: n käyttö kasvun arvioimiseen
Kestävät kasvuosuudet ja osinkojen kasvunopeudet voidaan arvioida käyttämällä ROE: tä olettaen, että suhde on suunnilleen linjassa tai hieman yli vertailuryhmän keskiarvon. Vaikka haasteita saattaa olla, ROE voi olla hyvä lähtökohta tulevaisuuden arvioiden kehittämiselle osakekannan kasvunopeudesta ja osinkojen kasvunopeudesta. Nämä kaksi laskelmaa ovat toistensa toimintoja ja niitä voidaan käyttää helpottamaan vertailua samankaltaisten yritysten välillä.
Arvioidaksesi yrityksen tulevaa kasvua kertoa ROE yrityksen pidätyssuhteella. Pidätyssuhde on prosenttiosuus nettotuloista, jotka yritys “pidättää” tai sijoittaa uudelleen tulevan kasvun rahoittamiseksi.
ROE ja kestävä kasvunopeus
Oletetaan, että on olemassa kaksi yritystä, joilla on identtinen sijoitetun pääoman tuotto ja nettotulot, mutta erilaiset pidätyssuhteet. Yrityksen A ROE on 15% ja se palauttaa 30% nettotuloistaan osakkeenomistajille osinkoina, mikä tarkoittaa, että yritys A pidättää 70% nettotuloistaan. Yrityksen B ROE on myös 15%, mutta se tuottaa vain 10% nettotuloistaan osakkeenomistajille, kun pidätysaste on 90%.
Yrityksen A kasvunopeus on 10, 5% tai ROE-kerta retentiosuhteeseen, joka on 15% ja 70%. liiketoiminnan B kasvuvauhti on 13, 5% tai 15% kertaa 90%.
Tätä analyysia kutsutaan kestävän kasvun malliksi. Sijoittajat voivat käyttää tätä mallia arvioita varten tulevaisuudesta ja tunnistaa varastot, jotka saattavat olla vaarallisia, koska ne ovat menossa kestävän kasvukykynsä edelle. Kannattavuus, joka kasvaa sen kestävää korkoa hitaammin, voitaisiin aliarvioida, tai markkinat saattavat diskonttaa yrityksen riskialttiita merkkejä. Kummassakin tapauksessa kasvuvauhti, joka on huomattavasti kestävän kehityksen ylä- tai alapuolella, vaatii lisätutkimusta.
Tämän vertailun perusteella yritys B näyttää houkuttelevammalta kuin yritys A, mutta siinä jätetään huomiotta korkeamman osinkoprosentin edut, joita jotkut sijoittajat saattavat suosia. Voimme muokata laskelmaa saadaksesi arvion osakkeen osinkojen kasvusta, joka voi olla tärkeämpi tuotto-sijoittajille.
Estimoidaan osinkojen kasvu
Jatkamalla yllä olevaa esimerkkiä, osinkojen kasvuvauhti voidaan arvioida kertomalla ROE maksusuhteella. Maksusuhde on prosenttiosuus nettotuloista, joka palautetaan osinkojen kautta kantaosakkaille. Tämä kaava antaa meille kestävän osingonkasvun, joka suosii yritystä A.
Yhtiön osinkojen kasvuvauhti on 4, 5% tai ROE-kertojen maksusuhde, joka on 15% kertaa 30%. Yrityksen B osingonkasvunopeus on 1, 5% tai 15% kertaa 10%. Osake, joka kasvattaa osinkoaan huomattavasti kestävän osingonkasvun ylä- tai alapuolelle, saattaa viitata riskeihin, jotka on tutkittava.
ROE: n käyttö ongelmien tunnistamiseen
On järkevää ihmetellä, miksi keskimääräinen tai hiukan keskimääräistä korkeampi tuottoprosentti on hyvä kuin sen verrannollinen tuotto, joka on kaksinkertainen, kolminkertainen tai jopa korkeampi kuin heidän vertaisryhmänsä keskiarvo. Eivätkö varastot, joilla on erittäin korkea tuotto, parempaa?
Joskus erittäin korkea ROE on hyvä asia, jos nettotulot ovat erittäin suuret verrattuna omaan pääomaan, koska yrityksen tulos on niin vahva. Useimmiten erittäin korkea ROE johtuu kuitenkin pienestä osaketilistä verrattuna nettotuloihin, mikä osoittaa riskiä.
Epäjohdonmukaiset voitot
Ensimmäinen mahdollinen ongelma korkean ROE: n kanssa saattaa olla epäjohdonmukaiset voitot. Kuvittele LossCo-yritys, joka on ollut kannattamattomana useita vuosia. Kunkin vuoden tappiot sisältyvät taseen omaan pääomaan "kertyneenä tappiona". Tappiot ovat negatiivisia arvoja ja vähentävät omaa pääomaa. Oletetaan, että LossColla on ollut odottamaton vaikutus viimeksi kuluneen vuoden aikana ja että se on palannut kannattavuuteen. ROE-laskelman nimittäjä on nyt hyvin pieni monien vuosien tappioiden jälkeen, mikä tekee ROE: sta harhaanjohtavaa.
Liiallinen velka
Toinen on ylimääräinen velka. Jos yritys on ottanut lainaa aggressiivisesti, se voi kasvattaa sijoitetun pääoman tuottoa, koska oma pääoma on yhtä suuri kuin varat vähennettynä velalla. Mitä enemmän yritys lainasi, sitä pienempi oma pääoma voi laskea. Yleinen skenaario, joka voi aiheuttaa tämän ongelman, tapahtuu, kun yritys lainasi suuria määriä velkaa ostaakseen takaisin omat osakkeet. Tämä voi kasvattaa osakekohtaista tulosta (EPS), mutta se ei vaikuta todelliseen kasvuun tai tulokseen.
Negatiiviset nettotulot
Viime kädessä negatiiviset nettotulot ja negatiivinen oma pääoma voivat johtaa keinotekoisesti korkeaan tuottoon. Jos yrityksellä on kuitenkin nettotappio tai oma pääoma negatiivinen, ROE: tä ei pitäisi laskea.
Jos oma pääoma on negatiivinen, yleisin kysymys on liiallinen velka tai epätasainen kannattavuus. Tästä säännöstä on kuitenkin poikkeuksia yrityksille, jotka ovat kannattavia ja ovat käyttäneet kassavirtaa ostamaan omia osakkeitaan. Monille yrityksille tämä on vaihtoehto osinkojen maksamiselle ja se voi lopulta vähentää omaa pääomaa (takaisinostot vähennetään pääomasta) tarpeeksi kääntääkseen laskelman negatiiviseksi.
Kaikissa tapauksissa negatiivisia tai erittäin korkeita ROE-tasoja on pidettävä tutkimuksen arvoisena varoitusmerkkinä. Harvoissa tapauksissa negatiivinen tuottoprosentti voi johtua kassavirralla tuetusta osakkeiden takaisinosto-ohjelmasta ja erinomaisesta hallinnasta, mutta tämä on vähemmän todennäköinen tulos. Joka tapauksessa yritystä, jolla on negatiivinen tuottoprosentti, ei voida arvioida suhteessa muihin osakkeisiin, joilla on positiivinen tuottoprosentti.
ROE vs. sijoitetun pääoman tuotto
Oman pääoman tuotolla tarkastellaan kuinka paljon voittoa yritys voi tuottaa suhteessa omaan pääomaan, sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) vie laskelman pari askelta eteenpäin.
ROIC: n tarkoituksena on selvittää, kuinka paljon rahaa yhtiö maksaa osinkojen jälkeen kaikista pääoman lähteistä, joihin sisältyy oma pääoma ja velka. ROE tarkastelee kuinka hyvin yritys käyttää omaa pääomaa, kun taas ROIC on tarkoitettu selvittämään, kuinka hyvin yritys käyttää kaikkea käytettävissä olevaa pääomaa rahan ansaitsemiseen.
ROE: n käytön rajoitukset
Korkea oman pääoman tuotto ei aina välttämättä ole positiivinen. Ylisuuri sijoitetun pääoman tuotto voi osoittaa monia asioita - kuten epäjohdonmukaiset voitot tai liialliset velat. Samoin negatiivista sijoitetun pääoman tuottoa, joka johtuu siitä, että yrityksellä on tappiota tai negatiivinen oma pääoma, ei voida käyttää yrityksen analysointiin. Sitä ei voida myöskään käyttää vertailuun yrityksiin, joilla on positiivinen tuotto.
Esimerkki ROE: n käytöstä
Kuvittele esimerkiksi yritys, jonka vuositulot ovat 1 800 000 dollaria ja keskimääräinen oma pääoma 12 000 000 dollaria. Tämän yrityksen ROE olisi seuraava:
ROE = ($ 12.000.000 $ 1.800.000) = 15%
Harkitse Apple Inc. -yhtiötä (AAPL) - tilikaudella, joka päättyi 29. syyskuuta 2018, yrityksen tuotto oli 59, 5 miljardia Yhdysvaltain dollaria. Tilikauden lopussa sen oma pääoma oli 107, 1 miljardia dollaria verrattuna 134 miljardiin dollariin alussa. Applen oman pääoman tuotto on siis 49, 4% eli 59, 5 miljardia dollaria / ((107, 1 miljardia dollaria + 134 miljardia dollaria) / 2).
Verrattuna vertaisiin, Applella on erittäin vahva tuotto.
- Amazon.com Inc. (AMZN): n oman pääoman tuotto on 27% Microsoft Corp. (MSFT) 23% Google - tunnetaan nyt nimellä Alphabet Inc. (GOOGL) 12%
