Yleinen kantelu niiden keskuudessa, joiden sympatia on enemmän Main Streetin kuin Wall Streetin vastainen, on, että "elpyminen" finanssikriisin jälkeen on hyödyttänyt sijoittajia paljon enemmän kuin työntekijöitä. S&P 500: n matalamman maaliskuun 2009 jälkeen indeksin arvo on yli kolminkertaistunut; Keskimääräinen tuntipalkka on sitä vastoin kasvanut hieman yli 20%.
Omenat ja appelsiinit, voitte perustellusti vastustaa, mutta markkinat näkivät näennäisesti olevan yhteys näiden kahden toimenpiteen välillä, kun perjantaina 2. helmikuuta työtilastovirasto ilmoitti keskimääräisen tuntipalkan nousseen 2, 9 prosenttia tammikuun 12 kuukauden aikana, suurin kasvu vuodesta 2009: S&P lopetti 2, 1% päivästä, menetti sitten vielä 4, 1% seuraavana maanantaina (jyrkein yhden päivän lasku vuodesta 2011).
Paisuneet odotukset
Työllisyysraportin julkistamispäivänä Treasury-korkoeroista johdetut inflaatio-odotukset saavuttivat korkeimman tasonsa vuoden 2014 jälkeen, 2, 35%.
Yksi hämmentävämpiä piirteitä kriisin jälkeisestä toipumisesta on ollut erittäin hiljainen inflaatio. Työttömyysaste on ollut 5 prosentissa tai alle sen vuoden 2015 lopusta lähtien, ja Fed-rahastojen korko on viiden korotuksen jälkeenkin historiallisen alimmalla tasolla. Hintojen kieltäytyminen täyttämästä FED: n tavoitekorkoa, joka on 2% perusinflaatiosta, on sen vuoksi antanut varovaisuutta ja enemmän kuin vähän pään naarmuuntumista.
On kuitenkin jatkettu epäilyjä siitä, että palkat - jos ne koskaan nousevat - voisivat viedä pari hyppyjohtoa inflaatioon, ylikuumentaa taloutta, pakottaa FED: n harjoittamaan raakaa voimaa ja johtaa lopulta seuraavaan taantumaan.
Verolaskut ja T-setelit
Jos palkkojen nousu olisi ollut tarinaa, varastot olisivat saattaneet syvään hengittää ja jatkaa kestämätöntä nousevaa nousuaan. Mutta alijäämärahoitteinen verolaki, joka allekirjoitettiin laissa joulukuussa, lupaa lisätä vähintään 1 triljoonaa dollaria liittovaltion alijäämään seuraavan vuosikymmenen aikana nostaen 10 vuoden valtionkassalainan tuottoa.
Yhdistä se Fedin kolmeen odotettavissa olevaan nousuun vuonna 2018 (joulukuun ennusteiden mukaan), ja tulos on korkeampi lyhyellä ja pitkällä aikavälillä. Kaikkea tätä pahentaa vain globaalin mielialan muutos keskuspankkiirien keskuudessa, jotka jäähtyvät määrätietoiseen joukkovelkakirjojen ostoon, joka on johtanut tuotot nollaan alle joillakin markkinoilla. Kasvavat joukkolainojen tuotot tekevät osakkeista riskialttiita ja osingot vähemmän houkuttelevia. (Katso myös, Joukkovelkakirjamarkkinat yrittävät varoittaa meitä ongelmista. )
Ja tietysti nämä suuntaukset vahvistavat toisiaan. Korkeammat palkat tarkoittavat vähemmän rahaa osinkojen maksamiseen ja osakkeiden hankkimiseen (tietyssä mielessä työn ja pääoman välillä on sodankäynti). Rahatyöntekijät säästävät veroissa - jonkin aikaa - vain lisäävät näitä palkankorotuksia, mikä saattaa pysäyttää inflaation. Ja inflaatio vähentää joukkovelkakirjojen kuponkimaksujen arvoa, mikä nostaa tuottoa entisestään.
Elpyminen syö lapsiaan
On ironista, että tekijöitä, joita kerran pidettiin todisteena epätäydellisestä toipumisesta, mainitaan nyt karhumarkkinoiden osatekijöinä. Matala inflaatio oli todiste siitä, että työvoimasta poistuneet työntekijät olivat edelleen sivussa, mikä puolestaan piti palkat alhaisina. Kaksiulotteisessa oppikirjataloudessa asiat ovat terveellisimpiä, kun kaikilla on työpaikkoja, joiden palkka nousee: käytettävissä olevat tulot lisäävät kulutusta, lisäävät kysyntää, luovat enemmän työpaikkoja ja niin edelleen. Mutta juuri silloin, kun talous ylikuumenee, ja ympäristössä, jossa keskuspankit hallitsevat korkeinta asemaa, painopiste on niiden mahdollisessa reaktiossa. Talteenotto sisältää sen omaa tuhoa.
Tämä markkinoiden taantuma voisi hyvinkin kääntää itsensä, kuten niin monilla muilla kriisin jälkeen. Yhdysvaltain luottoluokituksen lasku, öljynhintojen lasku, renminbi-devalvaatio, pelot Kiinan kovasta laskeutumisesta - jokainen on aiheuttanut hetkellisen paniikin, vain haalistua otsikoista. Viimeaikaiset tapahtumat muistuttavat taas suurta kiertoa, jonka Bank of America Merrill Lynch ennusti vähän ennen vuoden 2016 vaaleja: Trumpin voitto, siirtyminen deflaatiosta inflaatiopaineisiin, loppuminen keskuspankin "kaikkivoipaisuuteen", alijäämien omaksuminen, tärkein Street-etu verrattuna Wall Streetiin.
