Vastaus tähän kysymykseen on joukkovelkakirjalainojen ja joukkovelkakirjalainojen kiinteätuottoinen luonne, joihin viitataan usein yhdessä yksinkertaisesti "joukkovelkakirjalainoina".
Kun sijoittaja ostaa esimerkiksi tietyn yrityslainan, he todella ostavat osan yrityksen velasta. Lainalle annetaan erityiset yksityiskohtaiset säännöt määräaikaisista kuponkimaksuista, velan pääomasta ja määräajasta joukkovelkakirjalainan erääntymiseen saakka.
Käänteinen suhde korkoihin
Toinen joukkovelkakirjalainojen korkoriskin ymmärtämisen kannalta tärkeä käsite on, että joukkovelkakirjojen hinnat liittyvät käänteisesti korkoihin. Kun korot nousevat, joukkovelkakirjojen hinnat laskevat, ja päinvastoin.
On olemassa kaksi ensisijaista syytä, miksi pitkäaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin kohdistuu suurempi korkoriski kuin lyhytaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin:
- On suurempi todennäköisyys, että korot nousevat (ja siten vaikuttavat negatiivisesti joukkovelkakirjalainan markkinahintaan) pidemmässä ajassa kuin lyhyemmässä ajassa. Tämän seurauksena sijoittajat, jotka ostavat pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja, mutta yrittävät sitten myydä ne ennen maturiteettiä, saattavat joutua kohtaamaan erittäin diskontatun markkinahinnan, kun he haluavat myydä joukkovelkakirjalainansa. Lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen tapauksessa tämä riski ei ole yhtä merkittävä, koska korkotason muutokset eivät todennäköisesti muutu merkittävästi lyhyellä aikavälillä. Lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen hoitaminen on myös helpompaa maturiteettiin saakka, mikä lievittää sijoittajan huolen korkojen aiheuttamien joukkovelkakirjojen hinnanmuutosten vaikutuksista. Pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen kesto on pidempi kuin lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen. Tämän vuoksi annetulla korkotason muutoksella on suurempi vaikutus pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin kuin lyhytaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin. Tätä keston käsitettä voi olla vaikea käsittää, mutta ajatelkaa sitä vain, kuinka kauan koron muutos vaikuttaa joukkovelkakirjalainaasi. Oletetaan esimerkiksi, että korot nousevat tänään 0, 25%. Joukkovelkakirjalaina, jonka maturiteettiin on jäljellä vain yksi kuponkimaksu, maksaa sijoittajalle 0, 25% vain yhdellä kuponkimaksulla. Toisaalta joukkovelkakirjalaina, jossa on jäljellä 20 kuponkimaksua, maksaa sijoittajalle paljon pidemmän ajan. Tämä jäljellä olevien maksujen ero aiheuttaa suuremman laskun pitkäaikaisen joukkovelkakirjalainan hinnassa kuin se tulee lyhytaikaisen joukkovelkakirjalainan hintaan korkojen noustessa.
Onko pitkäaikaisilla joukkolainoilla suurempi korkoriski kuin lyhytaikaisilla joukkovelkakirjalainoilla?
Kuinka korkoriski vaikuttaa joukkovelkakirjalainoihin
Korkoriski syntyy, kun korkotason absoluuttinen taso vaihtelee. Korkoriski vaikuttaa suoraan korkosijoitusten arvoihin. Koska korot ja joukkovelkakirjalainojen hinnat ovat käänteisesti yhteydessä toisiinsa, korkojen nousuun liittyvä riski aiheuttaa joukkovelkakirjojen hintojen laskun ja päinvastoin.
Korkoriski vaikuttaa joukkovelkakirjojen hintoihin, ja kaikilla joukkovelkakirjojen omistajilla on tällainen riski. Kuten edellä mainittiin, on tärkeää muistaa, että korkojen noustessa joukkovelkakirjojen hinnat laskevat. Kun korot nousevat ja markkinoille lasketaan liikkeeseen uusia joukkovelkakirjalainoja, joiden tuotto on korkeampaa kuin vanhemmilla arvopapereilla, sijoittajat pyrkivät ostamaan uusia joukkovelkakirjalainoja hyödyntääkseen korkeampia tuottoja.
Tästä syystä vanhemmilla joukkovelkakirjalainoilla, jotka perustuvat aikaisempaan korkotason tasoon, on vähemmän arvoa, joten sijoittajat ja kauppiaat myyvät vanhat joukkovelkakirjalainansa ja niiden hinnat laskevat.
Toisaalta korkojen laskiessa joukkovelkakirjalainojen hinnat nousevat. Kun korot laskevat ja markkinoille lasketaan liikkeeseen uusia joukkovelkakirjalainoja, joiden tuotto on alhaisempi kuin vanhemmat korkosijoitukset, sijoittajat eivät todennäköisesti osta uusia liikkeeseenlaskuja. Siksi vanhemmilla joukkolainoilla, joiden tuotot ovat korkeammat, hinnat nousevat yleensä.
Oletetaan esimerkiksi, että liittovaltion avointen markkinoiden komitean (FOMC) kokous on ensi keskiviikkona, ja monet kauppiaat ja sijoittajat pelkäävät korkojen nousevan seuraavan vuoden aikana. FOMC-kokouksen jälkeen komitea päättää korottaa korkoja kolmessa kuukaudessa. Siksi joukkovelkakirjalainojen hinnat laskevat, koska uusia joukkovelkakirjalainoja lasketaan liikkeelle korkeammalla tuotolla kolmen kuukauden aikana.
Kuinka sijoittajat voivat vähentää korkoriskiä
Sijoittajat voivat vähentää korkoriskiä termiinisopimuksilla, koronvaihtosopimuksilla ja futuureilla. Sijoittajat voivat haluta vähentää korkoriskiä vähentääkseen epävarmuutta korkojen muutoksista, jotka vaikuttavat sijoitusten arvoon. Tämä riski on suurempi joukkovelkakirjojen, kiinteistösijoitusrahastojen ja muiden osakkeiden sijoittajille, joiden osingot muodostavat terveen osan kassavirroista.
Ensisijaisesti sijoittajat ovat huolissaan korkoriskistä, kun he ovat huolissaan inflaatiopaineista, liiallisista julkisista menoista tai epävakaasta valuutasta. Kaikilla näillä tekijöillä on kyky johtaa korkeampaan inflaatioon, mikä johtaa korkojen nousuun. Korkeammat korot ovat erityisen vahingollisia korkotuotolle, koska kassavirrat heikentyvät arvon mukaan.
Termiinisopimukset ovat kahden osapuolen välisiä sopimuksia, joissa toinen osapuoli maksaa toiselle osapuolelle koron lukitsemisen pitkään. Tämä on varovainen siirto, kun korot ovat suotuisat. Haitallinen vaikutus on tietysti se, että yritys ei voi hyödyntää korkojen laskua edelleen. Esimerkki tästä on asunnonomistajat, jotka hyödyntävät alhaisia korkoja rahoittamalla jälleen asuntolainojaan. Toiset voivat siirtyä myös säädettävän koron asuntolainoista kiinteäkorkoisiin asuntolainoihin.
Koronvaihtosopimukset ovat kahden osapuolen välisiä sopimuksia, joissa ne sitoutuvat maksamaan toisilleen kiinteiden korkojen ja vaihtuvien korkojen eron. Periaatteessa yksi osapuoli ottaa korkoriskin ja saa korvauksen siitä.
Futuurit ovat samanlaisia kuin termiinisopimukset ja koronvaihtosopimukset, paitsi jos on välittäjä. Tämä tekee järjestelystä kalliimman, vaikka on vähemmän mahdollisuuksia, että toinen osapuoli ei täytä velvoitteitaan. Tämä on sijoittajille likvidin vaihtoehto.
