Mikä on PIK-joukkovelkakirjalaina?
Luontoissuorituslaina (PIK) viittaa joukkovelkakirjalainoihin, jotka maksavat alkuperäisellä kaudella korkoa lisälainoille kuin käteisellä. Joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalle syntyy lisävelkaa uusien joukkovelkakirjalainojen luomiseksi korkojen maksamiseksi. Luontoissuorittaisina joukkovelkakirjalainoina pidetään eräänlaista laskennallista kuponkilainaa, koska joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana ei ole käteiskorkoja.
PIK-joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijoiden maksukyvyttömyysriski on yleensä suurempi, minkä vuoksi niiden tuotot ovat yleensä korkeammat. Suurin osa sijoittajista, jotka puhuvat rahansa PIK-joukkovelkakirjalainoihin, ovat institutionaalisia sijoittajia.
Avainsanat
- Luontoissuorituslaina maksaa korkoa lisälainoista eikä käteisvaroina alkuperäisen ajanjakson aikana. PIK-joukkovelkakirjalainat laskevat yleensä liikkeelle rahoitusvaikeuksissa olevissa yrityksissä. Näillä joukkovelkakirjalainoilla voi olla matala luottoluokitus ja ne maksavat yleensä korkoa korkeammalla korolla. Vaikka PIK-joukkovelkakirjalainat saattavat tarjota jonkin verran taloudellista helpotusta, ne lisäävät likviditeettiongelmia, koska velka on jossain vaiheessa maksettava.
Luontoissuorituksellisten (PIK) joukkolainojen ymmärtäminen
Luontoissuorituspalkkioita käytetään vaihtoehtona maksaa käteisestä tavarasta tai palvelusta. Luontoissuorituksella maksettavalla joukkovelkakirjalainalla ei makseta käteiskorkoa joukkovelkakirjalainan haltijalle ennen kuin joukkovelkakirjalaina lunastetaan tai koko pääoma maksetaan takaisin eräpäivänä. Se on eräs mezzanine-velan muoto, joka vähentää kassakupongimaksujen sijoittajille aiheuttamaa taloudellista taakkaa. Päivinä, jolloin kuponkimaksut erääntyvät, joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija maksaa kertyneen koron PIK-velasta laskemalla liikkeeseen lisälainoja, seteleitä tai etuoikeutettuja osakkeita. Koron maksamiseen käytetyt arvopaperit ovat yleensä identtisiä kohde-etuuksilla olevien arvopapereiden kanssa, mutta monissa tapauksissa niillä voi olla eri ehdot. Koska säännöllisiä tuloja ei ole, kassavirtaa tai säännöllisiä tuloja hakevien sijoittajien ei pitäisi ostaa luontoissuorituksia.
PIK-joukkovelkakirjalainojen maturiteetti on tyypillisesti vähintään viisi vuotta ja ne ovat vakuudettomia, mikä tarkoittaa, että ne eivät ole vakuudellisia. PIK-joukkovelkakirjalainoja liikkeeseen laskevat yritykset voivat olla taloudellisessa vaikeudessa ja niiden joukkolainoilla voi olla matala luottoluokitus, mutta ne maksavat yleensä korkoa korkeammalla korolla. Koska PIK-joukkovelkakirjalainat ovat epätavallinen ja korkea riski, ne vetoavat pääasiassa edistyneille sijoittajille, kuten hedge-rahastoille.
Luontoissuorituksilla maksettavat joukkovelkakirjalainat erääntyvät yleensä vähintään viiden vuoden kuluessa ja ovat vakuudettomia.
Tällaiset joukkovelkakirjat olivat yleisesti suosittuja, kun pääomasijoitukset alkoivat kukoistaa 2000-luvun alkupuolella - puolivälissä. He alkoivat menettää kiiltoaan, kun globaali finanssikriisi osui.
PIK vs. säännölliset joukkovelkakirjat
Joillekin joukkovelkakirjalainoille lasketaan liikkeeseen korkoja, joita kiinteätuottoisessa terminologiassa kutsutaan kuponkikorkoiksi. Sijoittajat saavat kuponkimaksut puolivuosittain, mikä on joukkovelkakirjalainan sijoittajan tuottoprosentti. Joten joukkovelkakirjalainan omistaja, joka ostaa joukkovelkakirjalainan, jonka nimellisarvo on 1 000 dollaria ja 4% kuponki, joka maksaa puolivuosittain, saa 20 dollaria (½ x 4% x 1 000 dollaria) korkotuloja kahdesti vuodessa. Mitä matalampi on liikkeeseenlaskijan luottoluokitus, sitä korkeampaa tuottoa sijoittajat voivat odottaa joukkovelkakirjalainalta.
Sijoittajat, jotka ostavat heikkolaatuisia joukkovelkakirjalainoja, ovat vaarassa, että liikkeeseenlaskija laiminlyö maksut. Liikkeeseenlaskijalla, joka joutuu likviditeettiongelmiin, on mahdollisuus toimittaa joukkovelkakirjalainoja ylimääräisen pääoman muodossa joukkovelkakirjalainanhaltijalle ensimmäisen ajanjakson ajan. Tämä antaa joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijalle jonkin verran hengähdystilaa joutua maksamaan korkoja lainanomistajille. Joskus sijoittajalla on mahdollisuus vastaanottaa kuponkimaksunsa käteisellä tai luontoissuorituksina. Ylimääräisten joukkovelkakirjalainojen muodossa saatuja kuponkimaksuja kutsutaan luontoissuorituksina.
PIK-joukkovelkakirjojen edut ja haitat
PIK-joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlasku on vaihtoehto monille yrityksille, joilla on kassavirta- tai maksuvalmiusongelmia. Näin tehdessään joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijat voivat unohtaa joutumisen suorittamaan käteismaksuja kuponkeista joukkovelkakirjojen omistajille. He saattavat löytää jonkin verran helpotusta lähitulevaisuudessa ja vapauttaa rahaa muille, välttämättömille alueille.
PIK-joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku voi olla ongelma, vaikka se voi tuntua siunaukselta. Tämä johtuu siitä, että se tekee yrityksestä yliarvioidun ja lisää yrityksen olemassa olevaa velkakuormitusta ja sen likviditeettiongelmia. PIK-joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlasku ei helpota yrityksen velkaa, se vain pakottaa velvoitteen tulevaisuuden velaan. Jos se ei ole siihen mennessä ratkaissut maksuvalmiusongelmiaan, se saattaa joutua maksukyvyttömyysriskiin.
Esimerkki PIK-joukkovelkakirjasta
PIK-joukkovelkakirjalainat aiheuttavat enemmän velkoja, jotka liikkeeseenlaskijan on maksettava takaisin. Takaisinmaksettava pääoma kasvaa vuosittain, jolloin liikkeeseenlaskijaan kohdistuu likviditeettiriski. Liikkeeseenlaskun myöntänyt lisääntynyt rahoitusvipu lisää myös sen maksukyvyttömyysriskiä.
Oletetaan, että yritys laskee liikkeeseen joukkovelkakirjalainan, jonka pääoma on 10 miljoonaa dollaria erääntyessä seitsemään vuoteen. Joukkovelkakirjalainan ehdot sisältävät 9% käteiskuponkimaksun ja 6% PIK-koron, joka maksetaan vuosittain. Ensimmäisenä vuonna joukkovelkakirjojen omistajat saavat käteismaksuna 900 000 dollaria (9% x 10 miljoonaa dollaria), kun taas 600 000 dollaria (6% x 10 miljoonaa dollaria) maksetaan lisävelkakirjoina. Tämä nostaa liikkeeseen lasketun pääoman määrän 10, 6 miljoonaan dollariin (10 miljoonaan dollariin + 600 000 dollariin). Tätä jatketaan seitsemännen vuoden loppuun saakka. Tässä vaiheessa lainanantaja saa luontoissuoritukset käteisellä, kun joukkovelkakirja maksetaan eräpäivänä.
