Mikä on vaihtoehtojen hinnoitteluteoria?
Optioiden hinnoitteluteoria käyttää muuttujia (osakekurssi, merkintähinta, volatiliteetti, korko, voimassaoloaika) optio-arvon teoreettiseen arviointiin. Pohjimmiltaan se tarjoaa arvio option käyvästä arvosta, jonka kauppiaat sisällyttävät strategiaansa voiton maksimoimiseksi. Jotkut yleisesti käytetyt mallit optioiden arvostamiseksi ovat Black-Scholes, binomiaalinen optioiden hinnoittelu ja Monte-Carlo-simulointi. Näillä teorioilla on laajat virhemarginaalit, jotka johtuvat arvojen muusta omaisuudesta saamisesta, yleensä yrityksen kantaosakkeen hinnasta.
Optiohinnoitteluteorian ymmärtäminen
Optioiden hinnoitteluteorian ensisijainen tavoite on laskea todennäköisyys, että optio toteutetaan tai että se on rahassa (ITM) voimassaolon päättyessä. Perusteena oleva omaisuuserän hinta (osakekurssi), toteutushinta, volatiliteetti, korko ja voimassaolon päättymisaika, joka on päivien lukumäärä laskentapäivämäärän ja option toteutuspäivän välillä, ovat yleisesti käytettyjä muuttujia, jotka syötetään matemaattisiin malleihin johdannaismäärän laskemiseksi option teoreettinen käypä arvo.
Yrityksen osake- ja lakkohintojen lisäksi aika, volatiliteetti ja korot ovat myös varsin olennaisia vaihtoehdon hinnoittelussa. Mitä kauemmin sijoittajan on käytettävä optiota, sitä suurempi on todennäköisyys, että se on ITM voimassaolon päättyessä. Samoin, mitä epävakaampi kohde-etuus, sitä suurempi on todennäköisyys, että sen voimassaoloaika päättyy. Korkeampien korkojen tulisi muuttua korkeammiksi optiohinnoiksi.
Markkinakelpoiset optiot vaativat erilaisia arvostusmenetelmiä kuin ei-jälkimarkkinakelpoiset. Osakkeiden todelliset vaihtohinnat määritetään avoimilla markkinoilla, ja kuten kaikkien muidenkin omaisuuserien, arvo voi poiketa teoreettisesta arvosta. Teoreettisen arvon avulla kauppiaat voivat kuitenkin arvioida näiden optioiden kaupankäynnin todennäköisyyttä.
Nykypäivän optiomarkkinoiden kehitys johtuu vuoden 1973 hinnoittelumallista, jonka ovat julkaissut Fischer Black ja Myron Scholes. Black-Scholes-kaavaa käytetään teoreettisen hinnan laskemiseen rahoitusinstrumenteille, joiden voimassaoloaika on tiedossa. Tämä ei kuitenkaan ole ainoa malli. Cox-, Ross- ja Rubinstein-binomiaalisten optioiden hinnoittelumallia ja Monte-Carlo-simulointia käytetään myös laajasti.
Avainsanat
- Optioiden hinnoitteluteoria käyttää muuttujia (osakekurssi, toteutushinta, volatiliteetti, korko, voimassaolon päättymisaika) option teoreettisessa arvostamisessa. Optioiden hinnoitteluteorian ensisijainen tavoite on laskea todennäköisyys, että optio toteutetaan tai että se ei ole voimassa. Rahat (ITM), vanheneminen. Jotkut yleisesti käytetyt mallit optioiden arvostamiseksi ovat Black-Scholes, binomiaalinen optioiden hinnoittelu ja Monte-Carlo-simulointi.
Black-Scholes -optiohinnoitusteorian käyttäminen
Alkuperäinen Black-Scholes-malli vaati viittä syöttömuuttujaa - vaihtoehdon merkintähinnan, osakkeen nykyisen hinnan, voimassaolon päättymisajan, riskitöntä korkoa ja volatiliteettia. Haihtuvuuden välitön havaitseminen on mahdotonta, joten se on arvioitava tai implisiittinen. Myöskään implisiittinen volatiliteetti ei ole sama kuin historiallinen tai toteutunut volatiliteetti. Tällä hetkellä osinkoja käytetään usein kuudentena tulona.
Lisäksi Black-Scholes-mallissa oletetaan, että osakehinnat seuraavat log-normaalia jakaumaa, koska omaisuuserien hinnat eivät voi olla negatiiviset. Muita mallilla tehtyjä oletuksia ovat, että ei ole transaktiomenoja tai veroja, että riskitön korko on vakio kaikille maturiteeteille, että arvopapereiden lyhytaikainen myynti tulojen avulla on sallittua ja että arbitraasimahdollisuuksia ei ole ilman riskiä.
On selvää, että jotkut näistä oletuksista eivät ole totta koko ajan. Esimerkiksi malli olettaa myös, että volatiliteetti pysyy vakiona option elinkaaren ajan. Tämä on epärealistista eikä yleensä ole tilanne, koska volatiliteetti vaihtelee kysynnän ja tarjonnan kanssa.
Lisäksi Black-Scholes olettaa, että optiot ovat European Style, toteutettavissa vasta erääntyessä. Malli ei ota huomioon American Style -optioiden suorittamista, joita voidaan käyttää milloin tahansa ennen voimassaolon päättymistä, mukaan lukien päivä, jolloin voimassaolo päättyy. Käytännössä tämä on kuitenkin yksi arvostetuimmista hinnoittelumalleista. Toisaalta binomimalli pystyy käsittelemään vaihtoehtojen molempia tyylejä, koska se voi tarkistaa option arvon kaikissa vaiheissa elämänsä ajan.
