Tekniset startupit vetävät kauhakuormaa sijoittajapääomaa, mutta mahdolliset tuotot ovat laskussa. Kun todellisuus lopulta asettuu, onnettomuus on väistämätön, erilaiset tarkkailijat varoittavat. Kuten Keith Wright, Villanovan yliopiston kauppakorkeakoulun kirjanpito- ja informaatiokouluttaja, kirjoittaa CNBC: lle antamassaan kommentissa: "Jos unohdat sen, tech-yksisarven kuplan huippu on jo saavutettu. Ja se tulee olemaan kaikki alamäkeä täältä. Pääomasijoittajien perustamissa yrityksissä on tulossa suuria tappioita, jotka ovat joissain tapauksissa jopa 50 prosenttia yliarvostettuja. " Hän lisää pahaenteisesti: "Olemme nyt virallisesti teknologiakuplissa, joka on suurempi kuin maaliskuu 2000."
Kaatuminen ja palaminen
Yliarvioitujen teknologiayritysten lisäksi, jotka ovat edelleen yksityisomistuksessa, joitain erittäin suosittuja IPO-yrityksiä on viime vuosina kaatunut, jolloin sijoittajat ovat palanneet. Viimeaikaisiin korkean profiilin uhreihin kuuluvat Fitbit Inc. -yhtiön (FIT), kannettavien laitteiden valmistajan, joka auttaa käyttäjiä noudattamaan harjoitteluohjelmia, ja sosiaalisen median yrityksen Snap Inc. (SNAP) osakkeet. Teknologian lisäksi suuriin häviäjiin kuuluu myös ateriapaketin toimituspalvelu Blue Apron Holdings Inc. (APRN) ja saksalainen hotellihakukone Trivago NV (TRVG). 25. toukokuuta pidettävän loppukauden aikana nämä varastot ovat laskeneet 82, 56, 69 ja 56 prosenttia vastaavaan tarjoushintaan.
YChartsin FIT-tiedot
Ongelmia yksisarvisten kanssa
Termiä "yksisarvinen" on käytetty viime vuosina yksityisomistuksessa oleviin startup-yrityksiin, joiden arvo on vähintään miljardi dollaria. Nämä arvot heijastavat kuitenkin usein liian optimistista näkemystä heidän liiketoimintamalleistaan ja tulevaisuudennäkymistä. Wright mainitsee Kansallisen taloudellisen tutkimuksen toimiston (NBER) äskettäin tekemän tutkimuksen, jonka mukaan keskimääräinen yksisarvinen on yliarvostettu noin 50 prosentilla, minkä seurauksena useimpien yksisarvisten todelliset arvot ovat alle miljardi dollaria.
Vaikka vuonna 2010 perustettu kauneustuotteiden tilausmyyjä Birchbox ei koskaan saavuttanut yksisarvinen asemaa, Wright mainitsee sen tapaustutkimuksena yliarvostuksesta. Hedge Fund -rahasto Viking Global Investors, jonka väitetään olevan arvoltaan lähes 500 miljoonan dollarin arvoinen, osti hiljattain vain 15 miljoonan dollarin määräysvallan, Recode.net: n kautta. Koivulaatikko saatettiin myyntiin viime kesänä, mutta useat vakiintuneet jälleenmyyjät, kuten Walmart Inc. (WMT) ja QVC Group (QVCA), olivat ilmoitettavasti olleet kiinnostumattomia edes palomyynnin hinnalla. Erilaisten johtavien pääomasijoitusyhtiöiden sekä Vikingin kanssa oli aiemmin upotettu 90 miljoonaa dollaria yritykseen, ja muiden odotetaan kärsivän täydellisiä tappioita, artikkeli sanoo.
Wright suhtautuu skeptisesti Uber Technologies -yritykseen, joka on arvostetuin yksityinen teknologiayritys. Huolimatta nopeasti kasvavasta liikevaihdosta, joka oli 6, 5 miljardia dollaria vuonna 2016, hän toteaa, että se menetti silti 2, 8 miljardia dollaria. Uber tuotti teknisesti voittoa vuoden 2018 ensimmäisellä kalenterineljänneksellä, mutta analyytikot sanovat, että se on kaukana siitä, että voittaa jatkuvasti ja vakaasti. Hän on yhtä epävarma BuzzFeedin, Vice Median ja Credit Karman suhteen, korkean profiilin yksisarvisista, jotka menettivät vuoden 2017 tulotavoitteensa.
Yliarvioidut listautumisannit
"Kun yksisarvinen on yliarvostettu, ei vie kauan, kun markkinat löytävät tämän tosiasian", Wright osoittaa mainitsemalla Trivagon tapaukseksi. Alkuperäinen tarjous joulukuussa 2016 nousi 23–33% odotettua vähemmän, koska yhdistelmä oli alhaisempi tarjoushinta ja vähemmän ostettuja osakkeita, Reuters kertoi. Kuten edellä on todettu, yhtiön osakkeiden arvo on nyt alle puolet allekirjoitetusta tarjoushinnasta.
Toinen indikaattori aloittavien yritysten yleistyvästä yliarvostuksesta on se, että suurin osa menee julkiseksi kannattamattomina yrityksinä, Wright lisää. Vuoden 2017 160 listautumisannista 76% näistä yrityksistä ei ollut onnistunut saavuttamaan voittoaan 12 kuukauden aikana, joka johti niiden alkuperäiseen tarjoamiseen, Floridan yliopiston yritysprofessorin Jay Ritterin tutkimuksen mukaan, joka on erikoistunut IPO: n tutkimiseen. yli 35 vuoden ajan. Wrightin mukaan tämä on pahaenteinen rinnakkain dotcom-kuplavuosien kanssa: vuonna 2000 IPO: sta 81 prosenttia oli tappiollisia yrityksiä.
^ YChartsin SPX-tiedot
Viivästyneet listautumisannit
Nykyään keskimääräinen tekninen käynnistys vie 11 vuotta siirtyä alusta alkaen IPO: hon, kun taas 4 vuotta sitten vuonna 1999, Wrightia kohti. Sen lisäksi, että pääomasijoitusrahastot ovat rahan kanssa, Jumpstart Business Startup (JOBS) -laki on rohkenut hedge-rahastoja ja sijoitusrahastoja myös tulemaan pääoman lähteiksi, hän toteaa. Nämä uudet yksityisen pääoman lähteet antavat aloittelijoille lisäaikaa kerätä varoja ennen julkisten arvopaperimarkkinoiden hyödyntämistä. Seurauksena on, että IPO: n lukumäärä Yhdysvalloissa on vähentynyt keskimäärin 446: sta vuodessa vuosina 1999 ja 2000, keskimäärin vain 144: een seuraavan 17 vuoden aikana Statista kohden.
Rahaa vastikkeetta
Yksi Wrightia koskevasta JOBS-lain vaikutuksesta on, että startup-yritykset antavat yhä enemmän osakelajeja, jotka eivät tarjoa sijoittajille äänioikeutta, omaisuusoikeuksia, osinko-oikeuksia tai oikeutta tarkastaa yhtiön kirjanpitoa. Samaan aikaan hän lainaa toista tutkimusta, jossa havaittiin aloittavien yritysten keskimääräinen 49 prosentin yliarvostelu, kirjoittajien päätelmällä, että syynä on, että vanhemmille vähemmistöosakkeille luokitellaan samat arvot kuin uudemmille osakkeille, joiden oli tarjottava enemmän oikeudet houkutella lisää sijoittajia.
Snap, joka ei ole antanut äänioikeutta osakkeenomistajille, on myös esimerkki siitä, kuinka nuorten teknologiayritysten näkymät voivat muuttua dramaattisesti, melkein yön yli. Aikaisemmin tänä vuonna Snap mainittiin kasvavana kilpailuuhana sosiaalisen verkostoitumisen johtajalle Facebook Inc. (FB) -yritykselle. (Lisätietoja: myös Facebookin kasvu, jota uhkaa Twitter, Snap .)
"Odottaa enemmän kuolleita yksisarvisia"
"Odottaa lisää kuolleita yksisarvisia", Wright toteaa lopuksi ja lisää: "Jos aiot investoida yksisarviseen IPO: hon milloin tahansa, ajattele kahdesti." Hän toteaa, että yli 70% uusista yrityksistä epäonnistuu 10 vuoden kuluttua ja että useat rahoitusmallit ennustavat, että jopa 80% nykypäivän yksisarvisista epäonnistuu kahden vuoden kuluessa. Hän neuvoo myös sijoitusrahastoihin ja hedge-rahastoihin sijoittajia tutkimaan, kuinka paljon heillä voi olla riski yksityisomistuksessa olevissa startup-yrityksissä.
