Suurimmat muutokset
Kokemukseni parissa työskennellä kahden viime vuosikymmenen aikana yksittäisten ja ammattimaisten kauppiaiden kanssa, ja aina on jonkin verran hämmennystä siitä, milloin ulkoisen tekijän (esimerkiksi tariffien) vaikutus tuntuu markkinoilla. On hyödyllistä ajatella tämänkaltaisia kysymyksiä painotettuna todennäköisyytenä.
Esimerkiksi Goldman Sachsin taloustieteilijöiden arvion mukaan Kiinasta tulevan toisen 300 miljardin dollarin tuontitullit maksavat 0, 4% BKT: stä, koska kuluttaja- ja tuotantokustannukset ovat kasvaneet. Jos tämä on totta, voimme arvioida karkeasti, että se tuhoaa loppuvuoden 2019 tulojen kasvun. Se ei ole sama asia kuin taantuma, mutta se ei todellakaan ole hyvä osakekursseille.
Koska kauppasota ei ole uutta tietoa, voidaan olettaa, että sijoittajat sisällyttivät jo tariffien kustannukset kerrottuna todennäköisyydellä, että niistä tulee todellisuutta kauppakiistan alkamisen jälkeen.
Oletetaan, että tämän harjoittelun takia sijoittaja odottaa tariffien vähenevän 15% siitä, mikä S&P 500: n arvo olisi ilman tariffeja. Tariffien nousun todennäköisyys oli suhteellisen korkea viime kuussa, vaikka markkinat menestyivätkin hyvin. Jos kuvittelemme, että näiden ylimääräisten tariffien todennäköisyys oli huhtikuussa 30%, sijoittaja mukautti sitä hintaan, ja S&P 500 oli 4, 5% (15% x 30%) alhaisempi kuin se olisi ollut ilman tätä riskiä.
Tämän esimerkin vuoksi käytin erittäin tarkkoja numeroita, joita on käytännössä mahdotonta määrittää tuolloin, mutta esittämäni huomautus on tärkeä. Vaikka markkinat nousivat viime kuussa, sijoittajat hinnoittivat edelleen tiettyjä prosenttiosuuksia korotettujen tariffien mahdollisista kustannuksista, jotka ovat hidastaneet tuottoa verrattuna siihen, mitä muuten olisivat olleet. Sijoittajat eivät odota tehdä kaikkia osakekurssien mukautuksia, kun mahdollinen riski tulee todellisuudeksi.
Tällä konseptilla on merkitystä, koska jos oletat, että mitään tariffien mahdollisista kustannuksista ei ole vielä hinnoiteltu markkinoille, se voi johtaa siihen, että olettaa, että hintojen pitäisi olla vielä alhaisempia kuin ne ovat, ja saatat menettää mahdollisuudet ylivoimaisiin voittoihin. Joskus elinkeinonharjoittajat aliarvioivat riskejä, mutta se on harvinaisempaa. On paljon yleisempää ymmärtää haittapuoli, minkä vuoksi Warren Buffetin kaltaiset sijoittajat ovat sanoneet "olkoon ahneita, kun muut pelkäävät".
S&P 500
En usko, että markkinoiden volatiliteetti on vielä päättynyt, mutta teknisestä näkökulmasta mielestäni on hyvä mahdollisuus, että S&P 500 käsittelee 2800-mallia tukena. Tämä on ollut tärkeä kääntöpiste jo yli vuoden ajan, ja se oli maaliskuussa nousevan käänteisen pään ja hartioiden pääntie pääntie. Mielestäni tämä on suunnilleen yhtä todennäköinen lyhytaikainen tukitaso kuin voisin odottaa.
Kuten mainitsin eilen kaavion neuvonantajassa, tuki alkoi näyttää hieman heikolta, mutta sitä ei täysin mitätöity ilman uutta kielteistä lähestymistapaa tänään.
:
Kuinka Warren Buffett käytti todennäköisyysanalyysiä sijoituksen onnistumiseen
3 taulukkoa, jotka ehdottavat nyt, on aika ostaa kultaa
Cryptocurvaluutat paluureitillä
Riskiindikaattorit - Ei merkkejä paniikista
Kahden viime viikon aikana tapahtunut myynti on käynnistänyt paljon negatiivisia muutoksia tärkeimmissä omaisuusluokissa; Useimmat riskimittarit osoittavat kuitenkin tämän edelleen lyhytaikaisena korjauksena eikä jotain vakavampana. Kuten mainitsin viime keskiviikon Chart Advisor -tapahtumassa, SKEW-indeksi on edelleen "normaalilla" alueella, mikä on hyvä.
SKEW seuraa S&P 500 -indeksin rahansiirto-optioiden premium-tasoja. Suuret kauppiaat käyttävät näitä kauppoja suojautuakseen markkinoiden suurilta pudotuksilta. Jos kauppiaat ovat huolissaan suuresta muutosta, näiden optioiden hinta nousee, mikä nostaa SKEW: tä korkeammalle. Jos et tiedä miten optio-oikeudet toimivat, kuvittele, että ne ovat kuin ostamassa vakuutuksia salkkuusi. Jos salkkuosi on suuri riski, vakuutus tulee kalliimmaksi.
Kuten seuraavasta kaaviosta näet, SKEW on edelleen suhteellisen alhaisella tasolla verrattuna aikaisempiin markkinoiden myynteihin. Tämä kertoo meille, että myyntioptioiden kysyntä suojauksena suurta laskua vastaan on edelleen erittäin alhainen. Kokemukseni mukaan se näyttää siltä, kun sijoittajat valmistelevat etsimään pikemminkin ostamismahdollisuuksia kuin myyntivirhettä.
:
Sijoittajat etsivät apua apuohjelmiin kaupan sodan laajentuessa
NVIDIA-osakkeet romahtavat bullish-analyytikoista huolimatta
CyberArk-ralli jatkuu vahvan Q1-voiton jälkeen
Bottom Line - edelleen nouseva, mutta erittäin varovainen
Tänään ääneni on ollut tarkoituksellisesti nouseva, mutta olen varovainen liioitella tapausta. Riskiä, että tariffisota voi kärjistyä hallitsemattomana, ei voida hinnoitella markkinoille, ja se on edelleen tuntematon. Korjaus on ollut hyvin normaalilla alueella aikaisempiin vuosiin verrattuna, ja mielestäni monet tariffien mahdollisista kustannuksista on jo hinnoiteltu markkinoille.
Poliitikkojen protektionistinen puuttuminen talouteen on kuitenkin huono. Ehdotan, että sijoittajat pysyvät nousevina, mutta keskittyvät riskienhallintaan, kunnes epävarmuus vähenee ja meillä on konkreettisempaa edistystä Yhdysvaltojen ja Kiinan välisissä kauppakiistoissa.
