Mikä on myöhään tapahtuva kaupankäynti?
Myöhäisen päivän kaupankäynti on laitonta käytäntöä kirjata tuntien jälkeen toteutettu kauppa ennen kuin sijoitusrahasto laskee sen päivittäisen nettovarallisuuden (NAV). Se liittyy yleensä hedge-rahastoihin, jotka tekevät toimeksiantoja ostaa tai lunastaa sijoitusrahastojen osakkeita sen jälkeen, kun kuluvan ajanjakson (yleensä päivittäinen) NAV on laskettu virallisesti, mutta se saa hintaan, joka on yleensä edullisempi, edellisen kauden NAV: n perusteella. Se on jo dokumentoitu.
Avainsanat
- Myöhäispäivän kaupankäynti on laitonta käytäntöä kirjata tuntien jälkeen toteutettu kauppa ennen kuin sijoitusrahasto laskee päivittäisen substanssiarvonsa (NAV). Päivittäinen kaupankäynti liittyy yleensä hedge-rahastoihin, jotka tekevät ostotilauksia tai lunastuksia, rahasto-osuudet sen jälkeen, kun kuluvan kauden (yleensä päivittäinen) nettovarallisuusarvo on laskettu virallisesti, mutta vastaanottamalla hinta, joka perustuu jo dokumentoituun aikaisemman kauden nettoarvoon. On tärkeätä huomata, että myöhäisen päivän kauppaa ei pitäisi sekoittaa täysin lailliseen ja hyväksyttävään kaupankäynnin jälkeen työpäivän jälkeen.
Myöhäisen päivän kaupankäynnin ymmärtäminen
Myöhäispäivän kaupankäynti on käytäntö, jonka mukaan sijoitusrahastojen osuuksia voidaan ostaa tai lunastaa toimeksiannon jälkeen, kun substanssiarvo on jo laskettu. Nämä kaupat antavat ostajalle mahdollisuuden hyötyä tiedoista, jotka julkistetaan sen jälkeen, kun sijoitusrahaston hinta on vahvistettu päivittäin, mutta ennen kuin sitä voidaan muuttaa seuraavana päivänä.
Esimerkiksi suuri osa sijoitusrahastoa voi ilmoittaa tuloja työajan jälkeen, jolla voi olla olennainen vaikutus rahaston arvoon seuraavana päivänä. Myöhäinen kaupankäynti voi laimentaa sijoitusrahaston osakkeiden arvoa vahingoittamalla pitkäaikaisia sijoittajia. On tärkeätä huomata, että myöhäisen päivän kauppaa ei pidä sekoittaa täysin lailliseen ja hyväksyttävään tuntien jälkeisen kaupankäynnin käytäntöön.
Laittomiin myöhäisen päivän kaupankäyntijärjestelmiin sisältyy tyypillisesti hedge-rahastoja, jotka perustavat erityisiä suhteita sijoitusrahastoihin ostaa ja myydä kyseisen sijoitusrahaston osakkeita tuntien jälkeen, mutta joiden kauppa kirjataan toteutuneeksi ennen kyseisen rahaston nettoarvon laskemista (yleensä 4: 00:00 Itä-aika). Tämä käytäntö tarjoaa hedge-rahastoille mahdollisuuden, joka ei ole kaikkien sijoittajien käytettävissä, hyötyä markkinoiden sulkemisen jälkeen tapahtuvista tapahtumista. Nämä hedge-rahastot voivat sitten jakaa osan laittomista voitoista sijoitusrahastojen kanssa vastineeksi yhteistyölle.
Myöhäinen kaupankäynti rikkoo liittovaltion arvopaperilakia, jotka koskevat rahasto-osuuksien ostamista tai lunastamista koskevaa hintaa. SEC on päätellyt, että tämäntyyppinen toiminta huijaa viattomia sijoittajia kyseisiin sijoitusrahastoihin antamalla myöhään sijoittajille etua, jota muilla sijoittajilla ei ole.
Myöhäispäivän kauppaa koskevat määräykset
Myöhäinen kaupankäynti on laitonta useiden liittovaltion arvopaperilakien, mukaan lukien vuoden 1933 arvopaperilain 17 §: n (a), vuoden 1934 arvopaperipörssilain 10 §: n b momentin ja 10B-5 säännön nojalla.
Alkuperäiset myöhäisen päivän kaupankäynnin säännöt velvoittivat välittäjät ja sijoitusneuvojat tarkistamaan, milloin kaupat tehtiin. Jos sijoitusrahastot saisivat tilauksia laskettuaan päivän NAV-arvon, ne voisivat silti toteuttaa kaupat tosiasian jälkeen, jos niiden varmennettaisiin sijoitettua aikaisemmin. Ajatuksena oli antaa asiakkaille mahdollisuus tehdä eräkauppoja, mutta haittana oli, että sijoitusrahastoilla ei ollut keinoa tietää, tapahtuiko laittomia kauppoja.
Nämä säännöt aiheuttivat aikaisemmin monia kysymyksiä. Esimerkiksi Geek Securities on välittäjä ja sijoitusneuvoja, jolle asetettiin syytys kaupankäyntiohjeiden vastaanottamisesta asiakkailtaan klo 16.00 jälkeen itäaikaan ja näiden kauppojen toteuttamisesta ikään kuin kauppaohjeet olisi saatu ennen kyseistä ajankohtaa. Neuvonantaja käytti aikaleimakonetta piilottaakseen myöhässä tapahtuvan kaupankäynnin ja dokumentoimattomat puhelut.
Arvopaperi- ja pörssikomissio teki merkittäviä muutoksia myöhäisen päivän kaupankäynnin sääntöihin ehdotetuissa muutoksissa vuosina 2003 ja 2004. Uusissa säännöissä edellytettiin, että rahasto vastaanottaa sijoitusrahastojen osto- ja lunastusmääräykset ennen kuin se laskee nettovarallisuuden arvon ja kasvattaa keskinäistä rahastojen rahastoesitteitä koskevat tiedot, jotka liittyvät markkinoiden ajoitukseen. Nämä säännöt siirtivät vastuun sijoitusrahastoihin täytäntöönpanon varmistamiseksi.
Esimerkki SEC-sakoista myöhään tapahtuvaa kauppaa varten
Arvopaperi- ja pörssikomissio määräsi miljoonien dollarien sakot entiselle Ison-Britannian hedge-rahastolle Pentagon Capital Management -yritykselle helmikuun 2001 ja syyskuun 2003 välisenä aikana tapahtuneista myöhään tapahtuvista kaupankäyntiä koskevista rikkomuksista. Co., laittomasti hyötyä tiedoista, jotka julkistetaan sen jälkeen, kun sijoitusrahastojen hinnat on vahvistettu kunkin päivän lopussa.
Hedge Fund väitti, että kauppoihin ei liittynyt petoksia tai petoksia liittovaltion arvopaperilakien nojalla ja että sitä ei voida pitää vastuussa sijoitusneuvojana, koska se ei ollut suoraan yhteydessä sijoitusrahastoihin. Tuomioistuimet kuitenkin päättivät, että "vilpillinen tarkoitus liittyy luopumiseen myöhässä käydystä kaupasta" ja että niillä oli viimeinen mielipide viestinnän suostumuksesta, vaikka välittäjä oli viime kädessä vastuussa kauppojen järjestämisestä.
Pohjaviiva
Myöhäispäivän kaupankäynti on käytäntö, jonka mukaan sijoitusrahastojen osuuksia voidaan ostaa tai lunastaa toimeksiannon jälkeen, kun substanssiarvo on jo laskettu. Käytäntö on laiton useiden erilaisten liittovaltion arvopaperilakien nojalla, ja myöhässä käydystä kaupasta johtuvia syytteitä ja sakkoja on ollut useita dokumentoituja tapauksia.
