Mikä on tammikuun vaikutus?
Tammikuun vaikutus on osakekurssien havaittu kausittainen nousu tammikuun aikana. Analyytikot omistavat tämän rallin yleensä oston lisääntymiselle, joka seuraa hinnanlaskua, joka tyypillisesti tapahtuu joulukuussa, kun sijoittajat, jotka osallistuvat verotuksellisten tappioiden keräämiseen toteutuneen myyntivoiton kompensoimiseksi, vaativat myyntiä. Toinen mahdollinen selitys on, että sijoittajat käyttävät vuoden lopun rahapalkkioita ostamaan sijoituksia seuraavana kuukautena.
Avainsanat
- Tammikuun vaikutus on kausiluonteinen taipumus osakkeiden nousuun kyseisessä kuussa. Vuodesta 1928 vuoteen 2018 S&P 500 nousi 62 prosenttia ajasta tammikuussa (56 kertaa 91: stä). Tammikuun vaikutuksen arvioidaan tapahtuvan, kun sijoittajat myyvät voittajat. kärsiä vuoden lopun myyntivoittoveroja joulukuussa ja käyttää näitä varoja keinotteluun heikommista esittäjistä. Kuten muutkin markkinoiden poikkeavuudet ja kalenteriefektit, jotkut pitävät tammikuun vaikutusta todisteena tehokkaan markkinoiden hypoteesista.
Tammikuun vaikutuksen ymmärtäminen
Tammikuun vaikutus on hypoteesi, ja kuten kaikki kalenteriin liittyvät vaikutukset, se viittaa siihen, että markkinat kokonaisuutena ovat tehottomia, koska tehokkaat markkinat tekisivät luonnollisesti tämän vaikutuksen olemattomaksi. Tammikuun vaikutus vaikuttaa vaikuttavan pieniin korkkeihin enemmän kuin keskikokoisiin tai suuriin korkkeihin, koska ne ovat vähemmän nestemäisiä.
1900-luvun alusta lähtien tiedot viittaavat siihen, että nämä omaisuusluokat ovat ylittäneet kokonaismarkkinat tammikuussa, etenkin kuukauden puoliväliin nähden. Sijoituspankkiiri Sidney Wachtel huomasi tämän vaikutuksen ensimmäisen kerran vuonna 1942. Tämä historiallinen suuntaus on kuitenkin ollut viime vuosina heikompi, koska markkinat näyttävät mukautuvan siihen.
Toinen syy, jonka vuoksi analyytikot pitävät tammikuun vaikutusta vähemmän tärkeänä vuodesta 2018, on se, että yhä useammat ihmiset käyttävät verisuojattuja eläkesuunnitelmia, joten heillä ei ole syytä myydä verotuksellisesti vuoden lopussa.
Tammikuun vaikutusten selitykset
Verotuksellisten tappioiden korjaamisen ja takaisinostojen lisäksi sekä sijoittajien, jotka asettavat rahapalkkioita markkinoille, toinen selitys tammikuun vaikutukselle liittyy sijoittajapsykologiaan. Jotkut sijoittajat uskovat, että tammikuu on paras kuukausi sijoitusohjelman aloittamiselle tai ehkä seuraavan uuden vuoden päätöslauselmaa tulevaisuuden sijoittamisen aloittamiseksi.
Toiset ovat pohtineet, että sijoitusrahastojen hoitajat ostavat huippusuorittajien osakkeita vuoden lopussa ja poistavat kyseenalaiset häviäjät ulkonäön vuoksi vuoden loppuraporteissaan, jota kutsutaan "ikkunapukeutumiseksi". Tämä on kuitenkin epätodennäköistä, koska osto ja myynti vaikuttavat ensisijaisesti suuriin pääomiin.
Muita todisteita, jotka tukevat ajatusta, että yksityishenkilöt myyvät verotuksessa, ovat D'Mellon, Ferrisin ja Hwangin (2003) tutkimus, jossa havaittiin lisääntyneiden myyntiä osakkeille, jotka kärsivät suuria pääomatappioita ennen vuoden loppua, ja enemmän myyntiä varastossa myyntivoitot vuoden alun jälkeen. Lisäksi sellaisten osakkeiden kauppakoko, joilla on suuria pääomatappioita, taipumus vähentyä ennen vuoden loppua ja myyntivoittojen kasvu vuoden alkamisen jälkeen.
Vuoden lopun myynnit houkuttelevat myös alhaisemmista hinnoista kiinnostuneita ostajia, koska tietäen, että laskut eivät perustu yrityksen perustekijöihin. Laajamittaisesti tämä voi nostaa hintoja tammikuussa.
Opinnot ja kritiikki
Yhdessä tutkimuksessa, jossa analysoitiin tietoja vuosilta 1904–1974, pääteltiin, että tammikuun keskimääräinen tuotto varastolle oli viisi kertaa suurempi kuin minkään muun vuoden kuukauden, erityisesti ottaen huomioon, että tämä suuntaus esiintyy pienimuotoisissa varastoissa. Sijoituspalveluyritys Salomon Smith Barney suoritti tutkimuksen, jossa analysoitiin tietoja vuosilta 1972-2002 ja todettiin, että Russell 2000 -indeksin varastot ylittivät Russell 1000 -indeksin osakkeet (pienet yhtiöt verrattuna suuryrityksiin) tammikuussa.
Tämä ylitti suorituskyvyn 0, 82%, mutta näiden kantojen tulos oli heikompi loppuvuoden aikana. Tiedot viittaavat siihen, että tammikuun vaikutus on entistä vähemmän näkyvä.
Vanguard-ryhmän entinen johtaja Burton Malkiel, "A Random Walk Down Wall Street" -kirjailijan kirjoittaja, on kritisoinut tammikuun vaikutusta, toteaen, että sesongin poikkeavuudet, kuten se, eivät tarjoa sijoittajille luotettavia mahdollisuuksia. Hän ehdottaa myös, että tammikuun vaikutus on niin pieni, että sen hyödyntämiseksi tarvittavat transaktiokustannukset tekevät siitä käytännössä kannattamattoman. On myös ehdotettu, että liian monet ihmiset nyt antavat aikaa tammikuu-ilmiöön, jotta se tulee hinnoiteltua markkinoille, mitätöimällä sen kaiken yhdessä.
