Kymmenien yritysten seulonta osoittaa, että matalan arvonlisävaran omaavat suuret lainat ovat johtaneet markkinoihin viime kuukausina ja ovat parempia. Goldman Sachsin 26. heinäkuuta julkaiseman USA: n viikkolehden Kickstart-raportti totesi, että Fed-keventäminen on johtanut P / E-kertojen hyppäämiseen 14-kertaisesta 17-kertaiseen, mikä vastaa melkein 95%: n S&P 500: n 20%: n tuottovuoteesta (YTD).
Odotettaessa, että keskuspankki alentaa korkoja, varastot, joiden tase on heikko, voisivat hyötyä edelleen suhteettomasti. Näiden yritysten pitäisi myös nousta Yhdysvaltojen talouskasvun maltillisesta noususta. Goldmanin luettelo osakkeista, joiden odotetaan tuottavan suurikokoisia tuottoja tässä ympäristössä, sisältää AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV)., Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) ja Global Payments (GPN).
Korkeamman yrityskaupan omaavat kauppiaat menestyvät paremmin
Alemman korkoympäristön katsotaan antavan yrityksille enemmän kapasiteettia investoida kasvuun ja palauttaa rahaa osakkeenomistajille. S&P 500 -investoinnit kasvuun, mukaan lukien capex, T & K ja käteinen yritysjärjestelyt, kasvoivat mediaanilla 8% kolmen kuukauden aikana seuraavien neljän Fed-leikkaussyklin alkamisesta. Osakkeiden takaisinostojen odotetaan olevan 26% korkeammat kuin vuotta aiemmin (YOY). Samaan aikaan maksusuhteet ovat hypyneet, kassavarat ovat pienentyneet ja yritysten velkaantumisaste on kaikkien aikojen korkein.
"Varastot, joiden tase on heikko, pitäisi hyötyä Yhdysvaltain talouskasvun vauhdikkaasta kiihtyvyydestä", kirjoitti Goldman uudessa raportissaan. "Heikkojen taseiden kauppa tapahtuu merkittävällä alennuksella, joka perustuu termiini P / E-arvoon vahvoilla taseilla oleviin osakkeisiin (15x vs. 25x) ja odotetaan tuottavan vastaavan EPS-kasvun vuoden 2019 aikana (+ 7%)."
Korkeamman velkaantuneen kannan heikommat taseet kuin 24 pp: llä (-3% vs. 21%) olivat alhaisempia kuin vuoden 2017 alusta vuoden 2018 loppuun, kun Fed kiristi rahapolitiikkaa. Viime aikoina kuitenkin, kun Fed siirtyi harvempaan asenteeseen ja odotukset Fedin keventämisestä ovat vahvistuneet, heikot taseet ovat ylittäneet vahvat taseet. Kesäkuun alusta lähtien korkeamman velkaantuneisuuden omaavien yritysten kori oli parempi kuin 450 bp (+ 12% vs. + 8%).
Hilton Worldwide, Delta
Monikansallisen Hilton Worldwide -yrityksen, jonka markkina-arvo on 28 miljardia dollaria, odotetaan kasvavan vuonna 2019 osakekohtaisesti (EPS) 34%. Yrityksen nettovelka käyttökatteeseen on noin neljä kertaa, ja Altmanin Z-pistemäärä, joka liittyy enemmän alan keskiarvoon ja osoittaa konkurssin todennäköisyyden, on 1, 4.
GAssa toimivan Altanta-lentoyhtiön Altan osakekanta on noussut 27%, ja se ylittää sellaiset kilpailijat kuin American Airlines Group Inc. (AAL) ja Southwest Airlines Co. (LUV). Delta-osakekannan nousua on osaltaan auttanut se, että yritys ei ole ostanut yhtään Boeing Co. (BA) 737 MAX -konetta, joka on pakottanut muut lentoliikenteen harjoittajat peruuttamaan tuhansia lentoja ja menettämään satoja miljoonia dollareita prosessissa.. Konsensusennuste edellyttää 20 prosentin lisäystä vuonna 2019 EPS. Yhtiön nettovelka käyttökatteeseen on 1, 5 kertaa ja Altmanin Z-pistemäärä on 1, 4.
Katse eteenpäin
Kun Fed valmistautuu ensi keskiviikkona pidettävään kokoukseensa, markkinatalouden tarkkailijat ovat melkein varmoja siitä, että uusi koronlasku on tulossa. Goldman-analyytikot kiinnittävät mahdollisuuden 25 bp: n alennukseen 80%: lla ja 50 bp: n leikkaukseen 20%: n todennäköisyydellä. Tämän pitäisi edelleen tukea suuntausta suuntautua ostamaan yrityksiä, joilla on korkea yritysveto. Vaikka Fed-helpotukset lisäävät historiallisesti osakkeiden takaisinostoja ja edistävät yritysvelan nousua, yritykset palauttavat ensimmäistä kertaa kriisin jälkeisellä ajanjaksolla osakkeenomistajille enemmän rahaa kuin ne tuottavat vapaata kassavirtaa kultakin Goldmanilta. Ja ellei ansioiden kasvu nopeudu merkittävästi, nämä yritykset todennäköisesti jatkavat menojensa rahoittamista käyttämällä kassavarojaan ja lisäämällä vipuvaikutusta.
