Suuret sijoittajat suhtautuvat skeptisesti dramaattisten osakekurssien kestävyyteen joulukuusta lähtien. Johtavat sijoitusrahastonhoitajat, joilla on yhteensä 515 miljardia dollaria varoja (AUM), vaihtavat varastoja käteisellä, Bank of America Merrill Lynchin viimeisimmän globaalin rahastonhoitajatutkimuksen mukaan, kuten alla olevassa taulukossa on esitetty.
Suurten sijoittajien uskottavuuden puute osakerallissa
- Globaalit pääoman allokoinnit ovat alhaisimmat syyskuusta 2016 lähtien.34% tutkituista ilmoitti, että S&P 500 ei saa takaisin syyskuun 2018 huippua
Merkitys sijoittajille
BofAML: n tutkimuksen kohteena olleista sijoituspäälliköistä prosentuaalinen osuus, joka uskoo S&P 500: n ennätyksellisen korkean tason (2 931) syyskuun 2018 olleen härkämarkkinahuipun, on noussut 11 prosentista 34 prosenttiin tuolloin. BofAML laskee myös, että vastaajien nettorahavarojen määrä oli ylipainoinen 44 prosentilla helmikuussa, kun se oli tammikuussa 38 prosenttia, ja edustaa nyt "suurinta ylipainoa tammikuun '09 globaalin finanssikriisin syvyyksien jälkeen".
Kyselyssä vastaajien mieluiten pitkät positiot ovat kassa-, lääke- ja kuluttajavalinnat, kehittyvät markkinat ja REIT. Niiden suurimmat shortsit ovat suhdannealoilla, etenkin energia- ja teollisuusvarastoilla.
Kuitenkin tarkastelemalla pelkästään kassavaroja ilman viittauksia vertailuarvoihin, tehdään vähemmän äärimmäinen kuva. Vastaajien käteisvarat ovat nyt 4, 8% heidän salkkuistaan, kun taas kymmenen vuoden keskiarvo on 4, 6%.
Rahastonhoitajien lisääntynyt varovaisuus voi olla ristiriitaista ostosignaalia, BofAML-strategien huomautuksen mukaan, jota johtaa Michael Hartnett. "Laskeva sijoittaja-asema säilyy positiivisena ensimmäisen vuosineljänneksen aikana omaisuuserien hintoihin", he kirjoittavat Bloombergin mukaan.
Sijoitusneuvontayrityksen Joule Financialin sijoitusjohtaja Quint Tatro on epäilevä. Teknisen analyysin perusteella hän mainitsee 2 800 S&P 500: n vastustustasona CNBC: tä koskevia huomautuksia kohden. Hän näkee "suuremman karhutrendin, ei uusien härkämarkkinoiden" ja odottaa joulukuun laskua uudelleen.
BofAML-kysely osoittaa, että odotukset maailmantalouden kasvusta kasvoivat helmikuussa "vaatimattomasti", mutta "erittäin matalalta tasolta". Itse asiassa kaksi kolmasosaa tutkituista ennakoi edelleen kasvun hidastumista seuraavan 12 kuukauden aikana, ja monet kiertävät salkkuaan suojautuakseen "maalliselta stagnaatiolta". He haluavat yritysten vähentävän vipuvaikutusta, kun taas heidän toiveensa osakkeiden takaisinostosta ja osingoista on kaikkien aikojen alhaisin.
Nobel-palkinnon saanut taloustieteilijä Paul Krugman uskoo, että Yhdysvaltojen talous voi joutua taantumaan ja "taustalla on, että meillä ei ole hyvää poliittista vastausta", toisessa Bloombergin raportissa. Kriisinhallinnassaan Fed sanoi, "Korkojen korottamisen jatkaminen näytti todella olevan huono idea."
Kassavarojen lisäksi ennätystulot menevät kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjalainojen ETF-arvopapereihin. "Kehittyvien markkinoiden omaisuuserien kysyntä on räjähtänyt, kun Fed on muuttunut huonoksi", toteaa TrimTabs Investment Researchin likviditeettitutkimuksen johtaja David Santschi lehdistötiedotteessa. "Kauppiaat pelaavat Powellin aggressiivisesti", hän lisäsi.
Kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjalainat lisäsivät 900 miljoonan dollarin saamisia viiden kaupankäyntipäivän aikana, joka päättyy 8. helmikuuta 2019, ja ennätyksellisen 1, 5 miljardin dollarin viiden kaupankäyntipäivän aikana, joka päättyy 5. helmikuuta, TrimTabs-ohjelmia kohden. Näiden kahden ajanjakson aikana vastaavat tulot kehittyvien markkinoiden osakepääomarahastoihin olivat 2, 7 miljardia dollaria ja 3, 5 miljardia dollaria. Jälkimmäinen luku oli suurin viiden päivän tulo huhtikuun 2014 jälkeen, TrimTabs toteaa.
Katse eteenpäin
On liian aikaista määrittää näiden valtavien tulojen merkitys sekä kehittyville markkinoille että käteisvaroille. Käteisvarojen osalta sitä voidaan tulkita siitä, ovatko osakevaihdot osakkeista käteisvaroihin merkkejä osakekannan edessä olevista ongelmista vai pelkästään rauhoittava varovaisuus. Viime kädessä Yhdysvaltojen ja Kiinan kauppasota, talous ja yritysten voitot saattavat antaa sijoittajille vastauksen.
