Toisin kuin sijoitusrahastoissa, hedge-rahastojen hoitajat hoitavat aktiivisesti sijoitussalkkuja absoluuttisen tuoton tavoitteena riippumatta kokonaismarkkinoiden tai indeksien liikkeistä. He harjoittavat kaupankäyntistrategiaansa myös enemmän vapaudella kuin sijoitusrahasto, välttäen tyypillisesti rekisteröintiä arvopaperi- ja pörssikomissiolle (SEC).
Sijoittamiseen hedge-rahastoon on kaksi perusteltua syytä: korkeampien nettotuottojen (ilman hallinnointi- ja tulospalkkioita) hakeminen ja / tai hajauttamisen hakeminen. Mutta kuinka hyvät hedge-rahastot tarjoavat kumpaakin? Katsotaanpa.
Mahdollisuus korkeampaan tuottoon, etenkin karhumarkkinoilla
Korkeampaa tuottoa ei tuskin taata. Suurin osa hedge-rahastoista sijoittaa samoihin arvopapereihin, jotka ovat sijoitusrahastojen ja yksittäisten sijoittajien saatavilla. Voit siis kohtuudella odottaa korkeampaa tuottoa vain, jos valitset esimiehen tai valitset oikea-aikaisen strategian. Monet asiantuntijat väittävät, että lahjakkaan johtajan valinta on ainoa asia, jolla on todella merkitystä.
Tämä auttaa selittämään, miksi hedge-rahastojen strategiat eivät ole skaalautuvia, eli suurempi ei ole parempi. Sijoitusrahastojen avulla sijoitusprosessi voidaan toistaa ja opettaa uusille johtajille, mutta monet hedge-rahastot on rakennettu yksittäisten "tähtijen" ympärille, ja neroa on vaikea kloonata. Tästä syystä jotkut paremmista varoista ovat todennäköisesti pieniä.
Oikea-aikainen strategia on myös kriittinen. Credit Suisse Hedge Fund -indeksin usein mainitsemat tilastot hedge-rahastojen tuloksista paljastavat. Tammikuusta 1994 lokakuuhun 2018 - sekä sonni- että karhumarkkinoiden kautta - passiivinen S&P 500 -indeksi ylitti jokaisen suuren hedge-rahastostrategian noin 2, 25 prosentilla vuotuisella tuotolla. Mutta tietyt strategiat suoritettiin hyvin eri tavalla. Esimerkiksi vuosina 1994–2009 omistautuneet lyhyet strategiat kärsivät pahoin, mutta markkinaneutraalit strategiat ylittivät S&P 500 -indeksin riskikorjattuina (ts. Alijäännös vuosittaisessa tuotossa, mutta niiden riski oli alle neljäsosa).
Jos markkinanäkymäsi on nouseva, tarvitset erityisen syyn odottaaksesi hedge-rahaston voittavan indeksin. Toisaalta, jos näkymäsi on karhukas, hedge-rahastojen tulisi olla houkutteleva omaisuusluokka verrattuna osta ja pidä -koriin tai vain pitkäaikaisiin sijoitusrahastoihin. Kun tarkastellaan lokakuuhun 2018 ulottuvaa ajanjaksoa, voimme nähdä, että Credit Suisse Hedge Fund -indeksi on jäljessä S&P 500: sta. Nettokeskimääräinen vuosituotto oli 7, 53 prosenttia, kun S&P 500 (tammikuusta 1994 lähtien) oli 9, 81 prosenttia.
Monipuolistamisen edut
Monet laitokset sijoittavat hedge-rahastoihin hajauttamisen eduksi. Jos sinulla on sijoitussalkku, korreloimattomien (ja positiivisesti palauttavien) varojen lisääminen vähentää salkun kokonaisriskiä. Suojausrahastot - koska niissä käytetään johdannaisia, lyhytaikaista myyntiä tai muita kuin pääomasijoituksia - ovat yleensä korreloimattomia laajojen osakemarkkinaindeksien kanssa. Mutta jälleen kerran, korrelaatio vaihtelee strategisesti. Historialliset korrelaatiotiedot (esim. Yli 1990-luvun) ovat edelleen johdonmukaisia, ja tässä on järkevä hierarkia:
Kuva Julie Bang © Investopedia 2020
Rasva hännät ovat ongelma
Hedge Fund -sijoittajat ovat alttiina monille riskeille, ja jokaisella strategialla on omat ainutlaatuiset riskinsä. Esimerkiksi pitkät / lyhyet varat altistetaan lyhytaikaiselle puristukselle.
Perinteinen riskimitta on volatiliteetti tai tuottojen vuosittainen keskihajonta. Yllättäen useimmat akateemiset tutkimukset osoittavat, että hedge-rahastot ovat keskimäärin vähemmän epävakaita kuin markkinat. Esimerkiksi ajanjaksolla 1994-2018 S&P 500: n volatiliteetti (vuotuinen keskihajonta) oli noin 14, 3 prosenttia, kun taas yhdistettyjen hedge-rahastojen volatiliteetti oli vain noin 6, 74 prosenttia.
Ongelmana on, että hedge-rahastojen tuotot eivät seuraa symmetrisiä tuottoreittejä, jotka perinteinen volatiliteetti edellyttää. Sen sijaan hedge-rahastojen tuotot ovat yleensä vinossa. Erityisesti niillä on taipumus olla negatiivisesti vinoutuneita, mikä tarkoittaa, että heillä on pelätty "rasvapää", jolle on yleensä ominaista positiivinen tuotto, mutta muutama tapaus äärimmäisistä menetyksistä.
Tästä syystä riskinarvioinnit voivat olla hyödyllisempiä kuin volatiliteetti tai Sharpe-suhde. Haitalliset riskimittaukset, kuten riskiarvo (VaR), keskittyvät vain tuotonjakaumakäyrän vasemmalle puolelle, missä tappiota tapahtuu. He vastaavat kysymyksiin, kuten: "Mitkä ovat kertoimet siitä, että menetän 15 prosenttia pääomasta yhdessä vuodessa?"
Rasvahäntä tarkoittaa pieniä todennäköisyyksiä suuresta menetyksestä. Kuva Julie Bang © Investopedia 2020
Hedge-rahastojen rahastot
Koska sijoittaminen yhteen hedge-rahastoon vaatii aikaa vievää huolellisuutta ja keskittää riskit, hedge-rahastojen rahastoista on tullut suosittuja. Nämä ovat yhdistettyjä rahastoja, jotka jakavat pääomansa useille hedge-rahastoille, yleensä 15-25 eri hedge-rahaston läheisyydessä. Toisin kuin taustalla olevat hedge-rahastot, nämä välineet rekisteröidään usein arvopaperikeskuksessa ja mainostetaan yksittäisille sijoittajille. Nettovarallisuus- ja tulotestit voivat myös olla tavallista alhaisemmat, joskus niitä kutsutaan "vähittäiskaupan" rahastoiksi.
Rahastojen rahastojen rakenne. Kuva Julie Bang © Investopedia 2020
Hedge-rahastojen rahastojen etuihin kuuluvat automaattinen hajauttaminen, seurannan tehokkuus ja valintaosaaminen. Koska nämä rahastot sijoitetaan vähintään noin kahdeksaan rahastoon, yhden hedge-rahaston epäonnistuminen tai tehottomuus ei pilaa kokonaisuutta. Koska rahastojen rahastojen on tarkoitus seurata ja suorittaa due diligence -osuutta omistuksessaan, sijoittajien tulisi teoriassa olla alttiina vain hyvämaineisille hedge-rahastoille. Lopuksi, nämä hedge-rahastojen rahastot ovat usein hyviä hankkimaan lahjakkaita tai löytämättömiä johtajia, jotka voivat olla "tutkan alla" laajemmalle sijoitusyhteisölle. Itse asiassa rahastosäätiön liiketoimintamalli riippuu lahjakkaiden johtajien tunnistamisesta ja heikoimpien hoitajien salkun karsimisesta.
Suurin haitta on kustannukset, koska nämä rahastot luovat kaksoismaksurakenteen. Yleensä maksat hallinnointipalkkion (ja ehkä jopa suorituspalkkion) rahastonhoitajalle niiden palkkioiden lisäksi, joita yleensä maksetaan taustalla oleville hedge-rahastoille. Järjestelyt vaihtelevat, mutta saatat maksaa yhden prosentin hallinnointipalkkion sekä rahastorahastolle että sen taustalla oleville hedge-rahastoille.
Tulospalkkioiden osalta taustalla olevat hedge-rahastot voivat periä 20 prosenttia voitoistaan, ja ei ole epätavallista, että rahastorahasto veloittaa lisäksi 10 prosenttia. Tämän tyypillisen järjestelyn mukaisesti maksat 2 prosenttia vuodessa plus 30 prosenttia voitosta. Tämä tekee kustannuksesta vakava kysymys, vaikka 2 prosentin hallinnointipalkkio itsessään on vain noin 1, 5 prosenttia korkeampi kuin keskimäärin pienyrityssijoitusrahasto.
Toinen tärkeä ja aliarvioitu riski on liiallisen monimuotoisuuden mahdollisuus. Hedge Fund -rahastojen on koordinoitava omistusosuutensa, tai se ei tuo lisäarvoa: jos se ei ole varovainen, se voi vahingossa kerätä hedge-rahastojen ryhmän, joka kopioi eri omistuksensa tai - mikä vielä pahempaa - siitä voi tulla edustava otos koko markkinat. Liian monet yksittäiset hedge-rahasto-osuudet (hajauttamisen tarkoituksiin) todennäköisesti heikentävät aktiivisen hallinnoinnin etuja aiheuttaen samalla kaksinkertaisen maksun rakenteen! Erilaisia tutkimuksia on tehty, mutta "makea paikka" näyttää olevan noin kahdeksasta viiteentoista hedge-rahastoa.
Kysymyksiä
Tässä vaiheessa olet epäilemättä tietoinen siitä, että on tärkeitä kysymyksiä, jotka on esitettävä ennen sijoittamista hedge-rahastoon tai hedge-rahastojen rahastoon. Varmista ennen hyppyä ja varmista, että teet tutkimuksesi.
Tässä on luettelo kysymyksistä, jotka on otettava huomioon etsiessään hedge-rahastosijoitusta:
- Keitä ovat perustajat ja rehtorit? Mikä on heidän taustat ja valtakirjat? Kuinka kauan ennen perustajien / rehtorien odotetaan eläkkeelle jäävän? Kuinka kauan rahasto on toiminut? Mikä on omistusrakenne? (Esimerkiksi onko se osakeyhtiö? Ketkä ovat johtoryhmän jäseniä? Onko osakelajeja liikkeeseen laskettu?) Mikä on palkkiorakenne ja kuinka päämiehille / työntekijöille maksetaan korvaus? Mikä on perussijoitusstrategia (sen on oltava tarkempi kuin omistama)? Kuinka usein arvonmääritys suoritetaan ja kuinka usein raportteja laaditaan sijoittajille (tai rajallisille kumppaneille)? Mitkä ovat likviditeettiä koskevat säännökset? (esim. Mikä on sulkeutumisaika?) Kuinka rahasto mittaa ja arvioi riskiä (esim. VaR)? Mikä on kokemusta riskistä? Ketkä ovat referenssejä?
