Mikä on Equity Premium Puzzle (EPP)?
Osakekurssi (EPP) on ilmiö, joka kuvaa osakkeiden historiallisesti korkeampaa todellinen tuotto valtion joukkovelkakirjalainojen yli. Osakepalkkio, joka määritellään osaketuottoksi vähennettynä joukkovelkakirjalainan tuotto, on ollut keskimäärin noin 6, 4% yli 100 vuoden ajanjaksolla Yhdysvalloissa. Palkkion on tarkoitus heijastaa osakkeiden suhteellista riskiä verrattuna "riskittömiin" valtion joukkovelkakirjoihin., mutta palapeli syntyy, koska tämä odottamattoman suuri prosenttiosuus merkitsee sijoittajien kohtuuttoman suurta riskien välttämistä.
Equity Premium -pelin (EPP) ymmärtäminen
Osakepalkkio (EPP) muotoiltiin ensimmäisen kerran Rajnish Mehran ja Edward C. Prescottin tutkimuksessa vuonna 1985. Se on edelleen finanssialan tutkijoiden mysteeri tähän päivään asti. Joidenkin tutkijoiden mukaan ero on liian suuri heijastamaan "asianmukaista" korvaustasoa, joka aiheutuisi sijoittajien riskien välttämisestä; Sen vuoksi palkkion pitäisi tosiasiassa olla paljon alhaisempi kuin historiallinen keskiarvo 6, 4 prosenttia. Palapeli ei rajoitu Yhdysvaltoihin - myös Ison-Britannian osaketuotot ovat olleet yli 6 prosenttia, ja Japanin, Saksan ja Ranskan sijoittajat ovat saaneet yli 9 prosentin osakepalkkioita.
EPP: n käyttöönoton jälkeen palapeli on monia yritetty ratkaista tai ainakin osittain selittää, yliopistoissa. Daniel Kahnemanin ja Amos Tverskyn tulevaisuuden teoria, henkilökohtaisen velan merkitys, likviditeetin merkitys, hallituksen sääntelyn vaikutukset ja verojen huomioon ottaminen - näitä ja muita elementtejä on käytetty palapeliin yrittäessään selittää korkea palkkio. Huolimatta selityksestä, tosiasia on, että sijoittajille on palkittu komeasti varastojen pitämisestä valtion joukkolainojen sijasta.
Ketkä ovat Mehra ja Prescott?
Rajnish Mehra ja Edward C. Prescott ovat taloustieteen professoreita Arizonan osavaltion yliopiston WP Careyn kauppakorkeakoulussa. Erityisesti professori Prescott voitti Nobelin muistotalouspalkinnon vuonna 2004 työstään suhdannesyklien parissa ja osoittamalla, että "yhteiskunta voisi hyötyä aiemmasta sitoutumisestaan talouspolitiikkaan", palkintojärjestön lausunnon mukaan.
