Mikä on tyynylaina
Tyynylaina on eräänlainen maksettavissa oleva joukkovelkakirjalaina, joka myydään premium-hinnalla, koska sillä on kuponkikorko, joka ylittää markkinakorot. Tyynylainan puheluominaisuudella on hinnoittelu tuotto-oikeus -perusteisesti. Tuotto-odotuksen mukainen tuotto tarkoittaa, että lunastus voi tapahtua ennen eräpäivää, toisin kuin tuotto-eräpäivä. Tämä suhteellisen lyhennetty maturiteetti vähentää joukkovelkakirjalainan herkkyyttä korkotason muutoksille.
TAKAUTUMINEN Tyynyliima
Tyynyjoukkolainat on siten nimetty, koska niiden sietokyky korkovaihteluille tarjoaa tyynyn tai tietyn suojan korkotason muutoksilta, etenkin kun ne nousevat. Tyynylainat voivat olla erityisen sopivia konservatiivisille sijoittajille, jotka pyrkivät välttämään korkosalkkujensa arvon epävakautta. Tällaiset sijoittajat saattavat olla halukkaita uhraamaan joukkovelkakirjalainansa yläpuolella olevaa potentiaalia alhaisemman alamäeriskin hyväksi.
Muille sijoittajille tyynylainan alempi herkkyys voi olla toivottava ominaisuus korkojen noustessa. Sen kuponkikorko ja soitto-ominaisuus vähentävät korkeampien korkojen vaikutusta markkinoilla. Seurauksena on, että tyynyjoukon markkinahinta laskee vähemmän kuin muut vertailukelpoiset joukkovelkakirjat. Sijoittajat hyötyvät näistä sijoituksista eniten, kun korot laskevat, pysyvät ennallaan tai nousevat hitaasti monien vuosien ajan.
Korkojen laskiessa tyynylainan hinta nousee kuitenkin pienemmässä määrin kuin muiden vertailukelpoisten, ei-velattavien joukkovelkakirjalainojen. Myös tyynyjoukkoilla on alhaisempi kuponkikorko. Tämä matalampi kuponki voi tehdä tyynylainoista vähemmän toivottavia keskimääräiselle sijoittajalle korkojen laskun aikana. Näitä joukkovelkakirjalainoja ei todellakaan ole vapautettu korkotason muutoksista, ja sijoittaja voi silti nähdä tappion sijoituksistaan nousevassa korkoympäristössä.
Tyynylainojen etuna on, että lisätty korkomaksu antaa sijoittajalle sijoitussuojauksen. Suurempi kuponki tuottaa enemmän kassavirtaa, jota voidaan sijoittaa uudelleen korkeampien korkojen markkinoille.
Suurempi kuponki antaa sijoittajalle myös mahdollisuuden saada alkuperäisen sijoituksensa takaisin nopeammin. Tämä nopeampi hajoaminen luo ylimääräisen suojauksen vähentämällä sijoittajan rahan riskiaikaa. Premium-joukkovelkakirjalainat myyvät yleensä vähemmän kuin niiden teoreettinen palkkio.
Esimerkki tyynyliidosta
Jos korkotasot ovat alhaiset kaksi prosenttia ja markkinakorko nousee kolmeen prosenttiin, muutos on suhteellinen nousu 33 prosenttia kuponkista (yksi prosentti jaettuna kolmella prosentilla). Suuremmalla kuuden prosentin kuponkilainalla yhden prosentin lisäys on vain 16 prosenttia kuponkista (yksi prosentti jaettuna kuudella prosentilla).
