Eläkettä säästäville riskillä on enemmän kuin se, että sijoituksesi jäävät viitearvon alapuolelle. Riskit ilmenevät eri tavoin sijoitusprosessin eri vaiheissa: Volatiliteetista tulee riski, kun se johtaa itsensä pettävään käyttäytymiseen. Rahoituksesta tulee riski, kun se tapahtuu elämän vaiheessa, jolloin toipuminen on vaikeaa tai mahdotonta. Pitkäikäisyydestä tulee riski, kun se jätetään huomiotta suunnittelu- ja salkunrakentamisprosessissa.
Tämä on täysin erilainen tapa ajatella riskiä. Vuonna 1991 Nobelin palkittu taloustieteilijä ja Modern Portfolio Theory -isän isä Harry Markowitz kirjoitti Financial Services Review -lehdessä, että ”joidenkin talousteorioiden mukaan on tarkoituksenmukaista olettaa, että henkilö on kuolematon tai että kuolema on ikästä riippumaton Poisson-prosessi. yksilöistä. Todellisessa rahoitussuunnittelussa ikääntyminen ja kuolleisuus ovat kuitenkin merkittäviä tosiseikkoja, jotka on sisällytettävä malliin."
Kukaan ei elä ikuisesti
Tämä on tärkeä ero. Rahoitusmallien rakentamisessa analyytikot voivat olettaa, että suunnitelman sponsorit ja laitokset elävät ikuisesti. Samaa ei voida sanoa henkilöiden osalta. Laitoksilla on käytännössä rajaton aikataulu ja mahdollisuus hajauttaa riski suurelle väestölle. Henkilöllä on vain yksi työelämä ja yksi mahdollisuus säästää ja sijoittaa eläkkeelle. Suurien joukkojen lakia ei tule hänen avuksi, jos suunnitteluprosessissa tehdään virhe. Tunnustaessaan tämän riskin on pakko harkita uudelleen sitä, mikä merkitsee riskiä yksilön säästämiselle eläkkeelle siirtymisen tai eläkkeelle siirtymisen vuoksi.
Keräys- tai säästövaiheen varhaisessa vaiheessa henkilö muistuttaa lähinnä laitosta. 40-50 vuoden oletetun työelämän edessä hän voi ottaa suurempia riskejä ja ajaa markkinoiden väistämättömät laskusuhdanteet pois. Ensisijainen haaste tässä on epävakaus. Volatiliteetti toimii tässä käyttäytymisriskin välittäjänä sellaisten mekanismien avulla, kuten yritetään ajatella markkinoita. Kun markkinat putoavat, sijoittajat reagoivat menemällä käteisellä ja ohittaen kokonaan tai osittain seuraavan ylösyklin, heikentäen pitkäaikaista tuottoa.
Ihmisen ikäisenä riskin luonne muuttuu siihen, mitä voidaan pitää absoluuttisena menetyksenä. Henkilön aikataulu varallisuuden keräämiseen lyhenee, ja perinteisistä suorituskyvyn mittauksista, kuten vuotuisesta keskihajonnasta, tulee vähemmän tärkeitä. Viimeisen vuosikymmenen työhön lähestyvä henkilö ei ehkä todellakaan välitä siitä, että hän menestyy suhteellisesti markkinoita paremmin (ts. S&P 500 on laskenut 30%, mutta hänen portfolionsa on vain 15%). Sen sijaan hänellä on nyt vain rajallinen aika saada takaisin tappionsa. Tätä tiettyä ajanjaksoa varten salkku on muodostettava uudelleen, jotta se kuvastaa tätä todellisuutta.
Lopuksi on ”viettämisvaihe”, jossa salkkua vaaditaan tarjoamaan tuloja ja taloudellista tukea eläkkeelle siirtymisen aikana. Tutkimukset osoittavat, että rahan loppuminen tänä aikana on monien ihmisten suurin pelko. Tämä riski voidaan määritellä yksinkertaisesti "pitkäikäiseksi".
Historiallisesti aika, jonka henkilö vietti eläkkeelle, oli lyhyt. Osittain seurauksena on, että monet eläkesuunnitteluun rakennetut työkalut perustuvat tarpeeseen minimoida riski ja maksimoida tulot. Tämä johtaa salkkuihin, jotka ovat joukkovelkakirjalainoja ja joilla pyritään minimoimaan volatiliteetti.
Nykymaailmassa yksilö voi viettää jopa 20–30 vuotta eläkkeellä, kokonaan kolmanneksen elämästään. Mutta paljon voi muuttua 30 vuoden aikana, jonka monet ihmiset saattavat odottaa viettävän eläkkeelle. Markkinat pyörivät ylös ja alas. Inflaatio heikentää tuottoa. Kaiken kaikkiaan kasvun tarve ei koskaan katoa kokonaan.
Uuden lähestymistavan tarve suunnitteluun
Portfolion rakentamisprosessin on tunnustettava tämä uusi todellisuus, mikä viittaa siihen, että omaa pääomaa on painotettava huomattavasti enemmän kuin aikaisemmin. Mutta kun osakepainot paranevat, myös volatiliteetti todennäköisesti nousee. Tähän voidaan päästä soveltamalla kaksisuuntaista lähestymistapaa - osa tulon tuottamiseen sitoutuneista arvopapereista ja erillinen kasvua varten sijoitettu kauha. Näiden jakojen suhteellisuus voidaan määrittää useiden tekijöiden avulla, kuten eläkkeelle siirtymisen ikä, menotarpeet ja riskinkantokyky. Horisontin tutkimuksen mukaan tulosuhde käytetään tässä skenaariossa, mutta se korvataan ajan myötä kasvupoolin kasvaneella arvolla, jonka pitäisi auttaa pidentämään menojen ikää eläkkeellä.
Todellisuus on, että eläkkeelle siirtyminen on muuttunut, mutta monet eläketurvan säästämisprosessin taustalla olevista oletuksista eivät ole. Kuten Markowitz huomauttaa, instituutiot saattavat olla käytännössä kuolemattomia, mutta yksilöiden on suunniteltava tietämätöntä, mutta rajallista elinaikaa. Riskin määritteleminen uudelleen kerryttämis-, suojaus- ja menovaiheissa on hyvä paikka aloittaa. (Jatka lukemista: Miksi asiakkaat palovat taloudellisia neuvonantajia )
