Mikä on käteinen kauppa?
Käteisvarojen kauppa on välitysstrategia, joka hyödyntää kohde-etuuden ja sitä vastaavan johdannaisen väärää hinnoittelua. Avain kannattavuuteen on mahdollinen korjaus kyseiseen väärään hintaan.
Käteisen kaupan ymmärtäminen
Käteisvarojen kauppa (jota joskus kutsutaan vain "siirtikauppaksi") on kaupankäyntistrategia, jota sijoittaja voi hyödyntää hyödyntääkseen markkinoiden hinnoittelueroja. Se merkitsee yleensä pitkää arvopaperi- tai hyödykkeen positiota samalla kun myydään liittyvää johdannaista, erityisesti lyhentämällä futuuri- tai optiosopimusta.
Hankittava arvopaperi tai hyödyke pidetään sopimuksen toimituspäivään saakka, ja sitä käytetään kattamaan lyhyen position velvoite. Myymällä futuurisopimusta, sijoittaja on ottanut lyhyen position ja tietää, kuinka paljon maksetaan toimituspäivänä ja arvopaperin kustannukset käteisvarojen kaupan pitkän aseman komponentin takia. Esimerkiksi joukkovelkakirjalainan tapauksessa sijoittaja vastaanottaa ostamansa joukkovelkakirjalainan kuponkimaksut sekä mahdolliset kuponkien sijoittamisesta saadut sijoitustulot samoin kuin ennalta määrätyn tulevaisuuden hinnan tulevana toimituspäivänä.
Käteiskirjakaupan käsite on melko yksinkertainen.
- Sijoittaja yksilöi kaksi arvopaperiä, joista on tehty väärinkäyttö toisiinsa nähden, esimerkiksi raakaöljyn spot-hinta ja raaka futuurihinta, joka tarjoaa arbitraasimahdollisuuden. Sijoittajan on ensin ostettava raakaöljy spot-myymällä ja myytävä raakafutuurisopimus, jonka jälkeen se pitää hallussaan tai "siirtää" spot-raakaa kunnes raakafutuurisopimuksen voimassaoloaika päättyy, jolloin sijoittaja toimittaa raakaöljyn. Riippumatta toimitushinnasta, voitto taataan, ja vain jos spot-raakaöljyn plus kauppahinta on kuljetuskustannukset pienemmät kuin hinta, jolla raa'at futuurisopimukset alun perin myytiin.
Tätä strategiaa kutsutaan yleisesti peruskaupankäynniksi. Usein kaupankäynti toteutetaan hyödyntämään positioista johtuvia implisiittisiä korkoja, jotka saattavat lopulta olla edullisempia kuin lainaaminen tai lainaaminen perinteisten kanavien kautta.
Avainsanat
- Käteisvarojen kauppa on arbitraasistrategia, jossa hyödynnetään kohde-etuuden ja sitä vastaavan johdannaisen välistä väärää hinnoittelua. Sijoittaja sijoittaa omaisuuserään yleensä pitkän aseman samalla kun myy samanaikaisesti johdannaista, erityisesti lyhentämällä futuuri- tai optiosopimusta. Voitto varmistetaan vain ja vain jos spot-raakaöljyn plus kauppahinta kuljetuskustannukset ovat vähemmän kuin hinta, jolla raakafutuurisopimus alun perin myytiin.
Käteisen kaupan esimerkki
Oletetaan, että omaisuuserän kauppa on tällä hetkellä 100 dollaria, kun taas yhden kuukauden futuurisopimuksen hinta on 104 dollaria. Lisäksi kuukausittaiset kantokustannukset, kuten tämän omaisuuden varastointi-, vakuutus- ja rahoituskustannukset, ovat 2 dollaria. Tällöin elinkeinonharjoittaja tai välimies ostaa osto-omaisuuden (avaa pitkä sijoitus) 100 dollarilla ja samanaikaisesti myy yhden kuukauden futuurisopimuksen (aloittaa lyhyen position) 104 dollarilla. Omaisuuserän ostamisesta ja hallussapidosta aiheutuvat kustannukset ovat 102 dollaria, mutta sijoittaja on jo lukinnut myyntiä 104 dollarilla . Tämän jälkeen elinkeinonharjoittaja kantaisi omaisuutta futuurisopimuksen voimassaoloaikaan saakka ja toimittaisi sen sopimusta vastaan, varmistaen siten 2 dollarin arbitraasin tai riskittömän voiton.
Negatiivinen perustakauppa
Tämä käsite voidaan siirtää luottojohdannaismarkkinoille, joissa peruste (hyödykkeen välittömän käteishinnan ja futuurihinnan välinen erotus) edustaa eroa luottoriskinvaihtosopimusten (CDS) ja saman lainan liikkeeseenlaskijan ja vastaavien joukkovelkakirjalainojen välillä, ellei tarkalleen yhtä suuri, maturiteetit. Täällä strategiaa kutsutaan negatiiviseksi perustaksi. (Luottojohdannaismarkkinoilla peruste voi olla positiivinen tai negatiivinen; negatiivinen peruste tarkoittaa, että CDS-erotus on pienempi kuin joukkovelkakirjalainan korko.) Kauppa tapahtuu yleensä joukkovelkakirjalainoilla, jotka käyvät kauppaa nimellisarvoilla tai diskontolla ja yhdellä -nimi CDS (toisin kuin indeksi-CDS), jonka tenori on sama kuin joukkovelkakirjalainan maturiteetti. (Lisätietoja on kohdassa Positiivisten tulosten saaminen negatiivisilla perustoiminnoilla .)
Rahat ja kaupat -vaihtoehtojen käyttäminen
Optio-oikeuksien markkinoilla esimerkki osakekaupasta on laatikkorko. Täällä elinkeinonharjoittaja oikaisee synteettisen kohdelainan (myy puhelun ja ostaa lain samalla voimassaolon päällä ja lakolla) yhdellä ostohinnalla ja menee pitkälle synteettiseen koriin korkeammalla merkintähinnalla (tai päinvastoin). Laatikon hintaero, joka levisi lakkohintojen erotuksesta, on kuljetus. Esimerkiksi, jos elinkeinonharjoittaja toteuttaa kuljetuskaupan käyttämällä S&P 500: n levittyä laatikkoa 1 000 ja 2 000 lakkoa, jos erotus maksaa 1 050 dollaria, 50 dollaria edustaa kuljetuskustannuksiin liittyvää korkoa.
