Suuret institutionaaliset sijoittajat, kuten vakuutusyhtiöt ja eläkerahastot, pyrkivät yhä vähäisempiin tai matalan volyymin omaisiin sijoitusstrategioihin, jotka käyttävät optioita salkunsa arvojen vaihtelun rajoittamiseen. Sijoituspankit ja välitysyritykset, jotka paketoivat ja myyvät näitä strategioita institutionaalisille sijoittajille, suojaavat sitten omia asemiaan tavalla, jolla on taipumus hillitä markkinoiden yleistä epävakautta, kuten The Wall Street Journal -lehden äskettäisessä raportissa kuvataan.
Optioiden hinnoittelukaavoissa kreikkalainen kirjain gamma ilmaisee, kuinka reagoiva optiosopimushinta on kohde-etuuden hintavaihteluihin. Optio-oikeuksien sijoittajat voivat harjoittaa gammasuojausta rajoittaakseen riskiä, joka liittyy vakuuden voimakkaisiin hintamuutoksiin.
”Jälleenmyyjät, jotka ovat pitkää gammaa, ovat kuin mustan aukon vaikutusta, negatiivisen palautteen silmukkaa, joka haittaa epävakauden”, kuten Kokou Agbo-Bloua, virtausstrategian ja ratkaisujen johtaja, finanssisuunnittelu, Societe Generalessa, kertoi lehdelle. Hän kutsuu pitkittyneitä alhaisen volatiliteetin aikoja "gamma-ansoiksi", koska niihin liittyy yleensä suuria epävakauden piikkejä.
Merkitys sijoittajille
"Hyppääminen edestakaisin kokonaan kuolleiden markkinoiden ja yhtäkkiä ja hetkellisesti erittäin jännittävien markkinoiden välillä", selittää Benn Eiffert, QVR Advisors -yrityksen perustaja ja sijoitusjohtaja (CIO), boutique-sijoitusneuvontayritys, joka keskittyy strategioihin optioihin ja volatiliteettiin, kuvasi tilanteen lehdelle.
Optio-oikeuksien hintojen vaihtelut ovat yleensä laajempia kuin kohde-etuuksien hintojen muutokset. Lisäksi optiohintojen vaihtelut yleensä muuttuvat vielä laajemmiksi, kun sopimuksen voimassaoloaika päättyy tai kun kohde-etuuden arvo lähestyy optio-oikeuksien hintaa tai merkintähintaa. Mitä laajempaa optiosopimuksen hintavaihtelua verrataan kohde-etuuden hintavaihteluun, sitä suurempi gamma on.
Monet pienjännitestrategiat rajoittavat negatiivista altistumista myymällä myyntioptioita, joiden voimassaoloaika päättyy enintään kuukaudessa, lehti selittää. Koska nämä vaihtoehdot ovat lyhytaikaisia ja niiden hinnat ovat usein lähellä nykyisiä markkinahintoja, niiden kokonaisvaikutus on lisätä gamma-arvoa markkinoilla.
Sijoittajat, jotka käyttävät gammapohjaisia strategioita vähentääkseen portfolionsa volatiliteettia, ovat yleensä ylittäneet suorituskyvyn markkinoiden laskussa, jopa erityisen epävakaalla jaksolla helmikuun alussa 2018. Tuolloin yksinkertainen mitta sellaisista strategioista, CBOE S&P 500 PutWrite -indeksi (PUT)), hypoteettinen salkku, joka myy S&P 500 -indeksiin (SPX) liittyviä myyntioptioita, ylitti itse S&P 500: n, Journal toteaa.
Sillä välin sijoituspankit ja välitysyritykset, jotka helpottavat institutionaalisten sijoittajien matalan volyymin strategioita, suojaavat usein kaupan osapuolia ottamalla vastakkaisen aseman. Tuloksena on tasoitusvoima, jolla on taipumus hillitä yksittäisten osakkeiden ja osakemarkkinaindeksien päivittäistä liikkumista.
"Jos sinulla on hyvä arvio jälleenmyyjien gamma-altistumiselle, voit ennakoida heidän suojausvirtojaan ja kasata siihen kumpaankin suuntaan", kuten New Yorkin Nomuran sijoitusvarainministeriö Charlie McElligott kertoi lehdelle.
Katse eteenpäin
Gammavaikutus tai gammaloukku vaikeuttaa sen määrittämistä, heijastavatko markkinahinnat täysin ajankohtaisia uutisia tai tapahtumia, kuten brittiläisen tutkimusyrityksen Blonde Money perustaja Helen Thomas kertoi lehdelle. "Jälleenmyyjien suojauskäyttäytyminen luo taskuja herkkyyttä markkinoille", hän sanoi ja lisäsi: "Jos Trump tweettii jotain Kiinasta, kun S&P on yhdellä tasolla, sillä ei ole väliä. Mutta jos hän tekee sen, kun se on, esimerkiksi, 20 pistettä alempi, se on paniikkiasemaa. ”
