Mikä on käteis-ja-kuljetusvälitys
Rahat ja siirrä-arbitraasi on markkinaneutraali strategia, jossa yhdistetään pitkän omaisuuden osto omaisuuserästä, kuten osake tai hyödyke, ja positio (lyhyt) myydään futuurisopimuksessa samalle kohde-etuudelle. Sillä pyritään hyödyntämään omaisuuserän hinnoittelun tehottomuutta kassa- (tai spot-) ja futuurimarkkinoilla riskittömän voiton tuottamiseksi. Futuurisopimuksen tulee olla teoreettisesti kallis suhteessa kohde-etuuteen, tai välitys ei ole kannattava.
Cash-and-Carry-Arbitrage -ratkaisun perusteet
Välimiesyritys pyrkii tyypillisesti "kantamaan" omaisuutta futuurisopimuksen voimassaoloajan päättymispäivään saakka, jolloin se toimitetaan futuurisopimusta vastaan. Siksi tämä strategia on toteuttamiskelpoinen vain, jos kassavirta lyhyestä futuuripositiosta ylittää hankintamenon ja pitkän omaisuuserän kirjanpitokustannukset.
Rahavarojen välitysasemat eivät ole 100% ilman riskejä, koska edelleen on olemassa riskejä, että siirtokustannukset voivat nousta, kuten välitys nostaa marginaalikorkoaan. Markkinoiden liikkumisen riskiä, joka on tärkeä osa säännöllistä pitkää tai lyhyttä kauppaa, lievittää kuitenkin se, että kun kauppa on aloitettu, ainoa tapahtuma on omaisuuden luovutus futuurisopimusta vastaan. Kumpaankaan ei tarvitse päästä avoimilla markkinoilla vanhentuessa.
Aineelliset hyödykkeet, kuten tynnyrit tynnyriä tai tonnia viljaa, vaativat varastointia ja vakuutusta, mutta osakeindeksit, kuten S&P 500, vaativat todennäköisesti vain rahoituskulut, kuten marginaalin. Siksi välimies voi olla kannattavampaa, mitä muuta pidetään vakiona, näillä ei-fyysisillä markkinoilla. Koska välimiesmenettelyyn osallistumisen esteet ovat kuitenkin paljon alhaisemmat, ne sallivat useamman pelaajan yrittää tällaista kauppaa. Tuloksena on tehokkaampi hinnoittelu spot- ja futuurimarkkinoiden välillä ja alhaisemmat kurssierot näiden kahden välillä. Matalammat erot tarkoittavat matalampia mahdollisuuksia voittoihin.
Vähemmän aktiivisilla markkinoilla voi silti olla arbitraasimahdollisuuksia, kunhan pelin molemmilla puolilla on riittävä likviditeetti - spot- ja futuurit.
Avainsanat
- Käteisvarojen välimiesmenettelyt pyrkivät hyödyntämään spot- ja futuurimarkkinoiden välisen hinnoittelun tehottomuutta menemällä pitkälle omaisuuserälle entisissä ja avaamalla lyhyen futuurisopimukselle samalle omaisuuserälle. Ajatuksena on "kuljettaa" omaisuutta fyysisesti toimitettaviksi futuurisopimuksen voimassaoloajan päättymispäivään asti. Käteinen ja kuljetetaan -arbitraatio ei ole täysin ilman riskejä, koska voi olla kuluja, jotka liittyvät omaisuuden fyysiseen "kuljettamiseen" voimassaolon päättymiseen saakka.
Esimerkki käteisen välitysmenettelystä
Mieti seuraavaa esimerkkiä käteisen ja kuljetuksen arbitraasista. Oletetaan, että omaisuuserän kauppa on tällä hetkellä 100 dollaria, kun taas yhden kuukauden futuurisopimuksen hinta on 104 dollaria. Lisäksi tämän omaisuuden kuukausittaiset kuljetuskustannukset, kuten varastointi-, vakuutus- ja rahoituskustannukset, ovat 3 dollaria. Tällöin elinkeinonharjoittaja tai välimies ostaa osto-omaisuuden (tai avaa pitkä positio siinä) 100 dollarilla ja samanaikaisesti myy yhden kuukauden futuurisopimuksen (eli aloittaa lyhyen position siinä) 104 dollarilla. Tämän jälkeen elinkeinonharjoittaja hallussaan tai kantaisi omaisuutta futuurisopimuksen voimassaoloajan päättymiseen saakka ja toimittaisi omaisuuden sopimusta vastaan, varmistaen siten 1 dollarin arbitraasin tai riskittömän voiton.
