Käynnistetyssä laajasti käytetyssä pääomavarojen hinnoittelumallissa (CAPM) on sekä etuja että haittoja.
CAPM-malli: yleiskatsaus
Pääomaomaisuuden hinnoittelumalli (CAPM) on finanssiteoria, joka luo lineaarisen suhteen sijoituksen vaadittavan tuoton ja riskin välillä. Malli perustuu omaisuuserän beeta, riskitön korko (tyypillisesti valtion velkasitoumuksen korko) ja osakekurssipreemian väliseen suhteeseen tai odotettavissa olevaan markkinoiden tuottoon vähennettynä riskitöntä korkoa.
E (ri) = Rf + βi (E (rm) −Rf) missä: E (ri) = rahoitusvarojen tuottovaatimus iRf = riskitön tuottoprosenttiβi = rahoitusarvon beeta-arvo omaisuus i
Mallin ytimessä ovat sen taustalla olevat oletukset, joita monet arvostelevat epärealistisiksi ja jotka saattavat tarjota perustan joillekin sen merkittävistä haitoista. Yksikään malli ei ole täydellinen, mutta jokaisella tulisi olla muutama ominaisuus, joka tekee siitä hyödyllisen ja sovellettavan.
CAPM-mallin edut
CAPM: n soveltamisella on lukuisia etuja, mukaan lukien:
Helppokäyttöisyys
CAPM on yksinkertainen laskelma, joka voidaan helposti testata stressitestillä, jotta saadaan joukko mahdollisia tuloksia luotettavuuden aikaansaamiseksi vaadittavien tuottoasteiden ympärillä.
Avainsanat
- CAPM on laajalti käytetty palautusmalli, joka on helposti laskettava ja stressitestattu. Sitä kritisoidaan epärealististen oletusten vuoksi. Näistä kritiikoista huolimatta CAPM tarjoaa monissa tilanteissa hyödyllisemmän tuloksen kuin joko DDM tai WACC.
Monipuolinen salkku
Oletus, että sijoittajilla on hajautettu sijoitussalkku, joka on samanlainen kuin markkinasalkku, eliminoi epäsystemaattiset (erityiset) riskit.
Systemaattinen riski
CAPM ottaa huomioon systemaattisen riskin (beeta), joka jätetään pois muista tuoton malleista, kuten osinkoa alennusmallista (DDM). Systemaattinen tai markkinariski on tärkeä muuttuja, koska sitä ei odoteta, ja siksi sitä ei usein voida pienentää kokonaan.
Liiketoiminta - ja rahoitusriskien vaihtelevuus
Kun yritykset tutkivat mahdollisuuksia, jos yritysrakenne ja rahoitus eroavat nykyisestä liiketoiminnasta, muita vaadittuja tuottolaskelmia, kuten esimerkiksi painotettuja keskimääräisiä pääomakustannuksia (WACC), ei voida käyttää. CAPM voi kuitenkin.
Kun CAPM: ää käytetään yhdessä muiden sijoitusmosaiikin näkökohtien kanssa, se voi tarjota vertaansa vailla olevan tuototiedon, joka voi tukea tai eliminoida potentiaalista sijoitusta.
CAPM-mallin haitat
Kuten monet tieteelliset mallit, myös CAPM: llä on haittoja. Ensisijaiset haitat näkyvät mallin panoissa ja oletuksissa, mukaan lukien:
Riskitön korko (Rf)
Rf: na käytetty yleisesti hyväksytty korko on lyhytaikaisten valtion arvopapereiden tuotto. Tämän syötteen käytön ongelma on, että tuotto muuttuu päivittäin, mikä luo epävakautta.
Tuotto markkinoille (Rm)
Markkinoiden tuottoa voidaan kuvata markkinoiden myyntivoittojen ja osinkojen summana. Ongelma syntyy, kun markkinoiden tuotto voi milloin tahansa olla negatiivinen. Seurauksena on, että pitkän aikavälin markkinoiden tuottoa hyödynnetään tuoton tasoittamiseksi. Toinen ongelma on, että nämä tuotot ovat taaksepäin suuntautuvia eivätkä välttämättä edusta edustavia tulevia markkinoiden tuottoja.
Kyky lainata riskitöntä korkoa
CAPM perustuu neljään pääoletukseen, mukaan lukien sellainen, joka heijastaa epärealistista reaalimaailman kuvaa. Tämä oletus - että sijoittajat voivat lainata ja lainata riskittömällä korolla - ei ole todellisuudessa saavutettavissa. Yksittäiset sijoittajat eivät voi lainata (tai lainata) samalla korolla kuin Yhdysvaltain hallitus. Siksi pienin vaadittava paluulinja saattaa tosiasiassa olla vähemmän jyrkkä (tuottaa pienemmän paluun) kuin malli laskee.
Projektivälityspalvelimen beta-määritys
Yritysten, jotka käyttävät CAPM: ää sijoituksen arvioimiseksi, on löydettävä projekti tai sijoitus heijastava beeta. Usein välityspalvelin beeta on tarpeen. Projektin asianmukaisen arvioinnin tarkka määrittäminen on kuitenkin vaikeaa, ja se voi vaikuttaa lopputuloksen luotettavuuteen.
