Sisällysluettelo
- Osingot ja takaisinosto
- Kuinka osingot ja takaisinotot toimivat
- Esimerkki osingosta vs. takaisinostosta
- Hyödyt ja haitat
- Erityiset näkökohdat
Mikä on ero osinkojen ja takaisinostojen välillä?
Yritykset palkitsevat osakkeenomistajia kahdella päätavoitteella - maksamalla osinkoja tai ostamalla takaisin osakkeita. Yhä useampi sininen siru tai vakiintuneet yritykset tekevät molempia. Osinkojen maksaminen ja osakkeiden takaisinosto tekevät tehokkaan yhdistelmän, joka voi parantaa merkittävästi osakkeenomistajien tuottoa. Mutta mikä on parempi - osakkeiden takaisinostot tai osingot?
Suurin ero osinkojen ja takaisinostojen välillä on se, että osingonmaksu edustaa nykyisessä verotuksessa tarkkaa tuottoa, kun taas takaisinosto edustaa epävarmaa tulevaisuuden tuottoa, josta vero lykätään, kunnes osakkeet myydään.
Huomaa, että Yhdysvalloissa päteviä osinkoja ja pitkäaikaisia myyntivoittoja verotetaan vuoden 2018 verovuodelta 15 prosenttia tiettyyn tulokynnykseen saakka (425 800 dollaria, jos hakemus tehdään yksin, 479 000 dollaria, jos naimisissa ja jätetään yhdessä), ja 20 prosenttia määrille, jotka ylittävät tämän rajan.
Avainsanat
- Takaisinosto ja osingot voivat lisätä huomattavasti osakkeenomistajien tuottoa. Yritykset maksavat osinkoa osakkeenomistajilleen säännöllisin väliajoin, yleensä verojen jälkeisistä voitoista, joista sijoittajien on maksettava veroja. Yritykset ostavat osakkeita takaisin markkinoilta vähentäen liikkeeseen laskettavien osakkeiden määrää. nosta osakekurssi ajan myötä korkeammalle. Pitkällä aikavälillä takaisinosto voi auttaa tuottamaan suurempaa myyntivoittoa, mutta sijoittajien ei tarvitse maksaa niistä veroja ennen kuin ne myyvät osakkeet.
Kuinka osingot ja takaisinotot toimivat
Sekä osingot että takaisinostot voivat auttaa nostamaan yhtiön osakkeiden omistamisen kokonaistuoton tasoa. Kuitenkin pääoman palauttamisen osakkeenomistajille menetelmä on parempi sijoittajille ja osallistuville yrityksille pitkällä aikavälillä. Yritykset säästävät osan voitostaan vuosi vuodelta ja kirjaavat kertyneet säästöt tilille, jota kutsutaan kertyneisiin voittoihin. Voittovarat käytetään yleensä investointeihin tai suuriin ostoihin, kuten tehdaslaitteisiin. Joidenkin yritysten kertyneet voittovarat voidaan kohdistaa myös osinkojen maksamiseen tai osakkeiden hankkimiseen avoimilla markkinoilla.
osingot
Osingot ovat osuus voitoista, jotka yritys maksaa säännöllisin väliajoin osakkeenomistajilleen. Vaikka käteisosingot ovat yleisimpiä, yritykset voivat tarjota myös osinkoina osakkeita. Sijoittajat pitävät käteistä osinkoa maksavista yrityksistä, koska osingot ovat tärkeä osa sijoituksen tuottoa. Vuodesta 1932 lähtien osinkojen osuus oli lähes kolmannes Yhdysvaltain osakkeiden kokonaistuotosta, Standard & Poor'sin mukaan. Myyntivoitot - tai hinnankorotuksista johtuvat voitot - muodostivat loput kaksi kolmasosaa kokonaistuloista.
Yritykset maksavat yleensä osinkoja verojen jälkeisistä voitoista. Saatuaan osakkeenomistajien on maksettava veroja osingoista, vaikkakin monilla lainkäyttöalueilla suotuisalla verokannalla.
Aloittavat yritykset ja muut nopeasti kasvavat yritykset, kuten teknologiasektorin yritykset, tarjoavat harvoin osinkoja. Nämä yritykset raportoivat usein tappioistaan varhaisvuosinaan, ja voitot sijoitetaan yleensä uudelleen kasvun edistämiseksi. Suurilla vakiintuneilla yrityksillä, joiden tulo- ja voittovirrat ovat ennakoitavissa, on yleensä paras tulos osinkojen maksamisessa ja ne tarjoavat parhaat voitot. Suuremmilla yrityksillä on myös yleensä alhaisempi tulojen kasvuvauhti, koska ne ovat vakiinnuttaneet markkinansa ja kilpailuedunsa. Tämän seurauksena osingot auttavat lisäämään yhtiön osakkeisiin sijoittamisen kokonaistuottoa.
takaisinostot
Osakkeiden takaisinostolla tarkoitetaan yrityksen ostamia osakkeita markkinoilta. Suurin etu osakkeen takaisinostosta on, että se vähentää yhtiön osakekannan lukumäärää. Osakkeiden hankkiminen lisää yleensä osakekohtaisia kannattavuusmittareita, kuten osakekohtainen tulos (EPS) ja kassavirta / osake, ja parantavat myös tulosmittauksia, kuten oman pääoman tuottoa. Nämä parantuneet mittarit nostavat osakekurssin yleensä ajan myötä, mikä johtaa osakkeenomistajille myyntivoittoihin. Näitä voittoja ei veroteta ennen kuin osakkeenomistaja myy osakkeet ja toteuttaa osakeomistuksesta saadut voitot.
Yritys voi rahoittaa takaisinostonsa ottamalla velkaa, käteisellä tai toimintojen rahavirralla.
Ajoitus on kriittisen tärkeä, jotta takaisinostos olisi tehokas. Omien osakkeiden hankkimista voidaan pitää merkkinä johdon luottamuksesta yhtiön näkymiin. Jos osakkeet myöhemmin mistä tahansa syystä liukenevat, tämä luottamus kuitenkin menee väärään suuntaan.
Esimerkki osingosta vs. takaisinostosta
Käytämme esimerkkiä hypoteettisesta kuluttajatuoteyrityksestä, jota kutsumme Footloose & Fancy-Free Inc. -yhtiöksi (tunnus FLUF), jolla on 500 miljoonaa osaketta liikkeellä ensimmäisessä vuodessa.
Osakkeiden vaihto on 20 dollaria, mikä antaa FLUF: lle 10 miljardin dollarin markkina-arvon. Oletetaan, että FLUF: n liikevaihto oli 10 miljardia dollaria ensimmäisellä vuodella ja nettotulomarginaali 10 prosenttia, kun nettotuotot (tai verojen jälkeiset voitot) olivat miljardia dollaria. Osakekohtainen tulos on 2 dollaria osaketta kohti (tai miljardin dollarin voitto / 500 miljoonaa osaketta). Seurauksena on, että osake käy kauppaa hinta / voittomenetelmällä (P / E) 10 (tai 20 dollaria / 2 dollaria = 10 dollaria).
Oletetaan, että FLUF on erityisen antelias osakkeenomistajiinsa nähden ja päättää palauttaa heille koko miljardin dollarin nettotulonsa. Osinkopolitiikkapäätös voisi olla yksi kahdesta yksinkertaistetusta skenaariosta.
Skenaario 1: Osinko
FLUF maksaa miljardin dollarin erityisen osingon, joka on 2 dollaria osakkeelta. Oletetaan, että olet FLUF: n osakkeenomistaja ja omistat 1 000 FLUF: n osaketta, jotka on ostettu 20 dollarilla osakkeelta. Tästä syystä saat erityisenä osingona 2 000 dollaria (1 000 osaketta x 2 dollaria / osake). Verohetkellä maksat 300 dollaria verona (15%) verojen jälkeisestä osinkotulosta 1 700 dollaria tai verojen jälkeisestä tuotosta 8, 5% (1700 dollaria / 20 000 dollaria = 8, 5%).
Skenaario 2: Takaisinosto
FLUF käyttää 1 miljardia dollaria ostamalla takaisin FLUF: n osakkeita. Yritykset tyypillisesti toteuttavat osakkeiden takaisinosto-ohjelman monien kuukausien ajan ja eri hinnoilla. Jotta asiat olisivat yksinkertaisia vain havainnollistamista varten, oletetaan, että FLUF ostaa takaisin valtavan osakekurssin 20 dollarilla, joka on 50 miljoonaa takaisin tai takaisin hankittua osaketta. Tuloksena on, että yhtiön osakemäärä vähenee 500 miljoonasta osakkeesta 450 miljoonaan osaan.
1 000 FLUF: n osaketta, jotka on ostettu 20 dollarilla, on nyt arvokkaampi ajan myötä, koska vähentynyt osakemäärä lisää osakkeiden arvoa. Oletetaan, että vuonna 2 yhtiön tulot ja nettotulot pysyvät ennallaan vuoden ensimmäisestä arvosta 10 miljardiin dollariin ja miljardiin dollariin. Koska liikkeeseen laskettujen osakkeiden lukumäärä on kuitenkin alennettu 450 miljoonaan, osakekohtainen tulos olisi 2, 22 dollaria 2 dollarin sijasta. Jos osake vaihtuu muuttumattomalla hinta-voittosuhteella 10, FLUF: n osakkeiden pitäisi nyt käydä kauppaa 22, 22 dollarilla (2, 22 x 10 dollaria) 20 dollarin sijasta osakkeelta.
Entä jos myisit FLUF-osakkeesi 22, 22 dollarilla sen jälkeen, kun olet pitänyt niitä hiukan yli vuoden ajan ja maksat 15%: n pitkäaikaisen myyntivoittoveron? Sinua verotetaan myyntivoittoihin, jotka ovat 2220 dollaria (eli (22, 22 dollaria - 20, 00 dollaria) x 1 000 osaketta = 2220 dollaria), ja verolaskusi olisi tässä tapauksessa 333 dollaria. Verosi jälkeinen voitosi olisi siten 1 887 dollaria verojen jälkeisestä palautuksesta, joka on noin 9, 4% (1 887 dollaria / 20 000 dollaria = 9, 4%).
Osinkojen ja takaisinostojen edut ja haitat
Tietenkin, tosielämässä, asiat toimivat harvoin niin kätevästi. Tässä on joitain lisä huomioita osinkoihin verrattuna takaisinostot:
Palautuksia ei taata
Tuleva tuotto osakkeiden takaisinostolla on kaikkea muuta kuin varmaa. Oletetaan esimerkiksi, että FLUF: n liiketoiminnan näkymät vakiintuivat vuoden 1 jälkeen ja sen liikevaihto laski 5 prosenttia vuonna 2. Ellei sijoittajat halua antaa FLUF: lle epäilystä etua ja kohdella sen tuloja heikentävää väliaikaisena tapahtumana, on melko todennäköistä että osake käy kauppaa alhaisemmalla ansiohinnalla, joka on enemmän kuin kymmenenkertainen ansainta, jolla sillä yleensä käydään kauppaa. Jos useita pakkauksia 8: een perustuen osakekohtaiseen tulokseen, joka on 2, 22 dollaria vuonna toinen, osakkeiden vaihto olisi 17, 76 dollaria, laskua 11 prosenttia 20 dollarista osakkeelta.
Lisäys vähäkasvuisiin yrityksiin
Tämän skenaarion kääntöpuoli on monien blue chips -tavaroiden nautti, jolloin säännölliset takaisinostot vähentävät tasaisesti liikkeellä olevien osakkeiden lukumäärää. Vähennys voi merkittävästi nostaa osakekohtaisen tuloksen kasvua jopa yrityksille, joilla on keskinkertaista ylä- ja alalinjan kasvua, mikä voi johtaa siihen, että sijoittajat arvostavat niitä korkeammin, mikä nostaa osakekurssia.
Varallisuuden rakentaminen
Osakkeiden takaisinosto voi olla parempi varallisuuden luomiseen sijoittajille ajan myötä, koska alennetulla osakkeiden lukumäärällä on suotuisa vaikutus osakekohtaiseen tulokseen, samoin kuin kyky lykätä veroa osakkeiden myyntiin asti. Takaisinostot mahdollistavat voittojen yhdistämisen verovapaasti, kunnes ne kiteytyvät, toisin kuin vuosittain verotettavien osingonmaksujen kanssa.
Niissä verovelvollisissa tilissä, joissa verotus ei ole kysymys, voi olla vähän valintaa osakkeiden välillä, jotka maksavat kasvavia osinkoja ajan kuluessa, ja niiden osakkeiden välillä, jotka ostavat säännöllisesti osakkeitaan.
Disclosure
Osingonmaksujen suuri etu on, että ne ovat hyvin näkyviä. Tietoja osinkojen maksamisesta on helposti saatavana taloudellisten verkkosivujen ja yrityssijoittajasuhteiden kautta. Tietoja takaisinostoista ei kuitenkaan ole yhtä helppo löytää, ja se yleensä vaatii tutustumista yrityksen tiedotteiden kautta.
Joustavuus
Takaisinosto tarjoaa suuremman joustavuuden yritykselle ja sen sijoittajille. Yhtiöllä ei ole velvollisuutta suorittaa ilmoitettua takaisinosto-ohjelmaa määrätyssä aikataulussa, joten jos meneminen käy epätasaiseksi, se voi hidastaa takaisinostojen vauhtia säästääksesi rahaa. Takaisinosto-operaatiolla sijoittajat voivat valita osakekaupan ajankohdan ja siitä seuraavan veronmaksun. Tätä joustavuutta ei ole saatavana osinkoihin, koska sijoittajan on maksettava niistä veroja jättäessään veroilmoituksia kyseiseltä vuodelta. Vaikka osingonmaksut ovat osinkoa maksavalle yritykselle harkinnanvaraisia, sijoittajat eivät suhtautu osinkojen vähentämiseen tai poistamiseen suotuisasti. Tulos voi johtaa siihen, että osakkeenomistajat myyvät osakeomistuksensa massiivisesti, jos osinkoa vähennetään, keskeytetään tai poistetaan.
Erityiset näkökohdat
Mitkä yritysryhmät ovat menestyneet ajan myötä paremmin, ne, jotka maksavat jatkuvasti lisääntyneitä osinkoja, tai ne, joilla on eniten takaisinostoja?
Verratkaamme tähän kysymykseen vertaamalla kahden suositun indeksin suorituskykyä, joka sisältää osinkoa maksavat yhtiöt ja takaisinostoja tekevät yritykset.
S&P 500 Dividend Aristocrats -indeksissä on yrityksiä, jotka ovat keränneet osinkoa vuosittain vähintään 25 peräkkäisen vuoden ajan. S&P 500: n takaisinostoindeksillä on 100 suurinta osaketta, joilla on korkeimmat takaisinosto-osuudet, jotka määritetään osakkeiden takaisinostoista maksetulla käteisellä viimeisen neljän kalenterin neljänneksen aikana jaettuna yrityksen markkina-arvolla.
Maaliskuun 2009 ja maaliskuun 2019 välisenä aikana S&P 500: n takaisinostoindeksin vuotuinen tuotto oli 21, 09%, kun taas osinkoaristokraattien indeksin vuotuinen tuotto oli 19, 35%. Molemmat ylittivät S&P 500: n, jonka vuotuinen tuotto oli 17, 56% samana ajanjaksona.
Entä 16 kuukauden jakso marraskuusta 2007 maaliskuun 2009 ensimmäiseen viikkoon, jolloin globaalit osakkeet kestäivät eniten ennätysmääräisiä karhumarkkinoita? Tänä aikana takaisinostoindeksi laski 53, 32%, kun taas osinkoaristokraatit olivat vain hiukan parempia, laskien 43, 60%. S&P 500 putosi 53, 14% samalla ajanjaksolla.
