Mikä on takaisinotto?
Takautuvuus on, kun kohde-etuuden nykyinen spot-hinta on korkeampi kuin futuurimarkkinoilla käyvät hinnat. Taustavaikutus sekoitetaan joskus käänteiseen futuurikäyrään. Pohjimmiltaan futuurimarkkinat odottavat korkeampia hintoja pidemmissä maturiteeteissa ja alhaisempia hintoja siirryttäessä lähemmäksi nykypäivää lähentyessään nykyiseen spot-hintaan.
Takautuvuuden vastakohta on contango, jossa futuurisopimushinta on korkeampi kuin odotettu hinta jollain tulevaisuuden voimassaolon päättyessä.
Takautuvuus voi tapahtua johtuen tällä hetkellä suuremmasta omaisuuserän kysynnästä kuin futuurimarkkinoilla tulevaisuudessa erääntyvistä sopimuksista.
backwardation
Perustiedot futuureista
Futuurisopimukset ovat rahoitussopimuksia, jotka velvoittavat ostajan ostamaan kohde-etuuden ja myyjän myymään omaisuuserän ennalta asetetulla ajankohtana tulevaisuudessa. Futuurihinta on omaisuuserän futuurisopimuksen hinta, joka erääntyy ja selvitetään tulevaisuudessa.
Esimerkiksi joulukuun futuurisopimus erääntyy joulukuussa. Futuurit sallivat sijoittajien lukita hinnan joko ostamalla tai myymällä kohde-etuuden tai hyödykkeen. Futuureilla on voimassaoloaika ja ennalta asetetut hinnat. Nämä sopimukset antavat sijoittajille mahdollisuuden luovuttaa kohde-etuus eräpäivään mennessä tai korvata sopimuksen kaupalla, jonka mukaan osto- ja myyntihintojen nettoero maksetaan käteisellä.
Avainsanat
- Takautuvuus on, kun kohde-etuuden nykyinen hinta on korkeampi kuin futuurimarkkinoilla käyvät hinnat. Takautumista voi tapahtua, koska omaisuuserän kysyntä on tällä hetkellä suurempaa kuin tulevina kuukausina erääntyvät sopimukset futuurimarkkinoiden kautta. Treidaajat käyttävät takautumista saada voittoa myymällä lyhyitä nykyhintaan ja ostamalla alhaisempaan futuurihintaan.
Kohdehinta ja takautuvuus
Spot-hinta on termi, joka kuvaa omaisuuden tai sijoituksen, kuten arvopaperin, hyödykkeen tai valuutan, nykyistä markkinahintaa. Spot-hinta on hinta, jolla omaisuutta voidaan ostaa tai myydä tällä hetkellä, ja se muuttuu päivän ajan tai ajan kuluessa tarjonta- ja kysyntävoimien vuoksi.
Jos futuurisopimushinta on alhaisempi kuin nykypäivän spot-hinta, se tarkoittaa, että on odotettavissa, että nykyinen hinta on liian korkea ja odotettu spot-hinta lopulta laskee tulevaisuudessa. Tätä tilannetta kutsutaan takautumiseksi.
Esimerkiksi kun futuurisopimuksilla on alhaisemmat hinnat kuin spot-hinnalla, elinkeinonharjoittajat myyvät lyhytaikaisesti omaisuuserän sen hetkihintaan ja ostavat futuurisopimuksia voittoa tavoittelemalla, mikä johtaa odotettavissa olevaan spot-hintaan ajan kuluessa alhaisemmaksi lähentyäkseen futuurihintaan.
Kauppiaille ja sijoittajille alhaisemmat futuurihinnat tai takautuvuus ovat merkki siitä, että nykyinen hinta on liian korkea. Tämän seurauksena he odottavat, että spot-hinta laskee lopulta, kun pääsemme lähemmäksi futuurisopimusten voimassaoloaikaa.
Takautumisen edut ja riskit
Ensisijainen syy takautumiseen hyödykefutuurimarkkinoilla on raaka-ainepula spot-markkinoilla.
Koska futuurisopimushinta on alle nykyisen spot-hinnan, sijoittajat, jotka ovat netto pitkiä hyödykkeitä. Nämä sijoittajat hyötyvät futuurien hintojen noususta ajan myötä futuurien ja spot-hintojen lähentyessä. Lisäksi futuurimarkkinat, jotka kokevat takautumista, hyödyttävät keinottelijoita ja lyhytaikaisia kauppiaita, jotka haluavat hyötyä arbitraasista.
Sijoittajat voivat kuitenkin menettää rahaa takautumisesta, jos futuurien hinnat jatkavat laskuaan ja odotettu spot-hinta ei muutu markkinatilanteen tai laman vuoksi. Myös hyödykepulan takia kauppaa käyvät sijoittajat näkevät asemansa muuttuvan nopeasti, jos uudet toimittajat tulevat verkkoon ja lisäävät tuotantoaan.
Toimituksen manipulointi on yleistä raakaöljymarkkinoilla. Esimerkiksi jotkut maat yrittävät pitää öljyn hinnan korkealla tasolla lisätäkseen tulojaan. Kauppiaat, jotka joutuvat menettämään tämän manipulaation, voivat kärsiä merkittäviä tappioita.
Futuurihintojen käyrän kaltevuus on tärkeä, koska käyrää käytetään sentimentin indikaattorina. Kohde-etuuden odotettu hinta muuttuu aina, samoin kuin tulevaisuuden sopimuksen hinta, joka perustuu perustekijöihin, kaupankäynnin sijaintiin sekä kysyntään ja tarjontaan.
Plussat
-
Takautumisesta voi olla hyötyä keinottelijoille ja lyhytaikaisille kauppiaille, jotka haluavat hyötyä arbitraasista.
-
Takautumista voidaan käyttää johtavana indikaattorina, joka osoittaa, että spot-hinnat laskevat tulevaisuudessa.
Haittoja
-
Sijoittajat voivat menettää rahaa takautumisesta, jos futuurien hinnat nousevat edelleen.
-
Hyödykevajeesta johtuva kaupan takautuminen voi johtaa tappioihin, jos uudet toimittajat tulevat verkossa lisäämään tuotantoa.
Contango vs. taaksepäin
Jos hinnat ovat korkeammat jokaisella peräkkäisellä maturiteettipäivämäärällä futuurimarkkinoilla, sitä kuvataan nousevaksi eteenpäin käyräksi. Tämä ylöspäin suuntautuva kaltevuus, joka tunnetaan nimellä contango, on vastakohta taaksepäin suuntautuvalle. Toinen nimi tälle ylöspäin suuntautuvalle eteenpäin käyrälle on eteenpäin suuntautuminen.
Contangossa marraskuun futuurisopimuksen hinta on korkeampi kuin lokakuun, mikä on korkeampi kuin heinäkuun ja niin edelleen. Normaaleissa markkinaolosuhteissa on järkevää, että futuurisopimusten hinnat nousevat kauemmin eräpäivänä, koska niihin sisältyy sijoituskustannuksia, kuten hyödykkeen kirjanpito- tai varastointikustannuksia.
Kun futuurien hinnat ovat korkeammat kuin nykyhinnat, on odotettavissa, että spot-hinta nousee lähentyvänsä futuurihinnan kanssa. Kauppiaat myyvät esimerkiksi lyhytaikaisia futuurisopimuksia, joilla on tulevaisuudessa korkeammat hinnat, ja ostavat alhaisemmilla spot-hinnoilla. Tuloksena on enemmän kysyntää tuotteille, jotka nostavat spot-hintaa. Ajan myötä spot-hinta ja futuurihinta lähentyvät toisiaan.
Futuurimarkkinat voivat siirtyä contangon ja takautumisen välillä ja pysyä kummassakin tilassa lyhyen tai pidemmän ajan.
Oikean maailman esimerkki takautumisesta
Oletetaan esimerkiksi, että West Texas Intermediate -raakaöljyn tuotannossa oli kriisi huonon sään vuoksi. Tämän seurauksena öljyn nykyinen tarjonta vähenee dramaattisesti. Kauppiaat ja yritykset kiirehtivät ja ostavat hyödykkeen nostaen spot-hinnan 150 dollariin tynnyriltä.
Kauppiaat odottavat kuitenkin, että sääongelmat ovat väliaikaisia, ja tämän seurauksena futuurisopimusten hinnat pysyvät vuoden lopulla suhteellisen ennallaan - 90 dollaria tynnyriltä. Öljymarkkinat olisivat taaksepäin.
Seuraavien kuukausien aikana sääasiat ovat ratkaistu, ja raakaöljyn tuotanto ja tarvikkeet palautuvat normaalille tasolle. Ajan myötä kasvanut tuotanto pakottaa spot-hinnat lähentymään vuoden lopun futuurisopimuksia.
