Mikä on nollavolatiliteettien leviäminen (Z-leviäminen)?
Nollavolatiliteettierotus (Z-spread) on vakioerotus, joka tekee arvopaperin hinnasta, joka on yhtä suuri kuin sen rahavirtojen nykyarvo, kun tuotto lisätään tuottoihin kussakin pisteessä korkorahoituskäyrän, jossa kassavirta vastaanotetaan, kohdalla. Toisin sanoen jokainen kassavirta diskontataan sopivalla Treasury-korolla plus Z-hajautuksella. Z-leviäminen tunnetaan myös staattisena hajotuksena.
Kaava ja laskenta nollavolatiliteettihajonnalle
Laskeaksesi Z-erotuksen, sijoittajan on otettava valtiovarainministeriön spot-korko jokaisessa asiaankuuluvassa maturiteetissa, lisättävä Z-korko tähän korkoon ja käytettävä sitten tätä yhdistettyä korkoa diskonttokorkona laskeakseen joukkovelkakirjalainan hinnan. Kaava Z-hajonnan laskemiseksi on:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
missä:
P = joukkovelkakirjalainan nykyinen hinta plus kertyneet korot
C (x) = joukkovelkakirjalainan kuponkimaksu
r (x) = spot-korko jokaisessa maturiteetissa
Z = Z-haja
T = joukkovelkakirjalainan eräpäivänä saatu kokonaiskassavirta
n = merkityksellinen ajanjakso
Yleinen kaava on:
Oletetaan esimerkiksi, että joukkovelkakirjalainan hinta on tällä hetkellä 104, 90 dollaria. Sillä on kolme tulevaa kassavirtaa: 5 dollarin maksu ensi vuonna, 5 dollarin maksu kahden vuoden kuluttua ja lopullinen kokonaissumma 105 dollaria kolmessa vuodessa. Valtiovarainministeriön korko on yhden, kahden ja kolmen vuoden markissa 2, 5%, 2, 7% ja 3%. Kaava asetetaan seuraavasti:
104 dollaria = 5 dollaria / (1 + (2, 5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + 5 dollaria / (1 + (2, 7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + 105 dollaria / (1 + (3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
Oikealla Z-hajotuksella tämä yksinkertaistuu:
104, 90 dollaria = 4, 87 dollaria + 4, 72 dollaria + 95, 32 dollaria
Tämä merkitsee, että Z-haja on 0, 5% tässä esimerkissä.
Avainsanat
- Joukkovelkakirjalainan nollavolatiliteettierotus kertoo sijoittajalle joukkovelkakirjalainan käyvän arvon plus sen kassavirrat tietyissä valtiovarainkäyrän kohdissa, joissa kassavirta vastaanotetaan. Z-erotusta kutsutaan myös staattiseksi erotukseksi. Analyytikot käyttävät hajautusta. ja sijoittajat havaitsevat eroavaisuudet joukkovelkakirjalainan hinnassa.
Mitä nollavolatiliteettien leviäminen (Z-leviäminen) voi kertoa sinulle
Z-hajautuslaskelma eroaa nimellishajontalaskelmasta. Nimellishajautuksen laskennassa käytetään yhtä pistettä valtiovarainministeriön tuottokäyrässä (ei spot-korkoisessa valtionkassokäyrässä) määrittääksesi erotuksen yhdessä pisteessä, joka vastaa arvopaperin kassavirtojen nykyarvoa sen hintaan.
Nollavolatiliteettihajautus (Z-spread) auttaa analyytikoita selvittämään, onko joukkovelkakirjalainan hinnassa eroa. Koska Z-spreidi mittaa sijoitusrahastoa, jonka sijoittaja saa koko valtiovarainministeriön tuottokäyrässä, se antaa analyytikoille realistisemman arvion arvopapereista yhden pisteen mittayksikön, kuten joukkovelkakirjalainan eräpäivän, sijasta.
