Siitä lähtien, kun William Sharpe loi Sharpe-suhteen vuonna 1966, se on ollut yksi viitattuimmista riskin / tuoton mittauksista, joita käytetään rahoituksessa, ja suuri osa tästä suosiosta johtuu sen yksinkertaisuudesta. Suhteen uskottavuus vahvistui entisestään, kun professori Sharpe voitti Nobelin taloustieteiden muistomerkkipalkinnon vuonna 1990 työstään pääomaomaisuuden hinnoittelumallin (CAPM) suhteen., hajotamme Sharpe-suhteen ja sen komponentit.
Sharpe-suhde määritetty
Suurin osa rahoituksen saaneista ymmärtää kuinka laskea Sharpe-suhde ja mitä se kuvaa. Suhde kuvaa sitä, kuinka paljon ylimääräistä tuottoa saat ylimääräisestä volatiliteetista, jota kärsit riskialtisimman omaisuuden hallussapidosta. Muista, että tarvitset korvauksen ylimääräisestä riskistä, jonka otat, jos et pidä riskitöntä omaisuutta.
Annamme sinulle paremman käsityksen tämän suhteen toimivuudesta, alkaen sen kaavasta:
S (x) = StdDev (rx) (rx −Rf) missä: x = investmentrx = xRf: n keskimääräinen tuottoprosentti = riskitöntä arvopaperiin käytettävissä oleva paras tuottoprosentti (eli V-vekselit) StdDev (x) = rx: n keskihajonta
Paluu (rx)
Mitatut tuotot voivat olla millä tahansa taajuudella (esim. Päivittäin, viikoittain, kuukausittain tai vuosittain), jos ne jaetaan normaalisti. Tässä on suhteen taustalla oleva heikkous: kaikkia omaisuuserien tuottoja ei yleensä jaeta.
Kurtosis - paksummat pyrstöt ja korkeammat piikit - tai vinous voivat olla suhteellisesti ongelmallisia, koska keskihajonta ei ole yhtä tehokas, kun näitä ongelmia esiintyy. Joskus tämän kaavan käyttö voi olla vaarallista, kun palautuksia ei yleensä jaeta.
Riskitön tuotto (rf)
Riskitöntä tuottoastetta käytetään selvittämään, korvataanko omaisuudelle otettu lisäriski oikein. Perinteisesti riskitön tuottoaste on lyhyin päivämääräinen valtion velkasitoumus (ts. Yhdysvaltain vekseli). Vaikka tämäntyyppisillä arvopapereilla on vähiten epävakautta, jotkut väittävät, että riskitöntä arvopaperiä tulisi vastaavan vastaavan sijoituksen kesto.
Esimerkiksi osakkeet ovat pisin saatavissa oleva omaisuus. Eikö niitä pitäisi verrata käytettävissä olevaan pisimpään riskitöntä omaisuutta: valtion liikkeeseen laskemiin, inflaation suojattuihin arvopapereihin (IPS)? Pitkäaikaisen IPS: n käyttäminen johtaisi varmasti erilaiseen suhdearvoon, koska normaalissa korkoympäristössä IPS: llä pitäisi olla korkeampi reaalituotto kuin velkasitoumuksilla.
Esimerkiksi Barclaysin Yhdysvaltain valtiovarainministeriön inflaatiosuojattujen arvopaperien 1-10-vuotuinen indeksi tuotti 3, 3% 30.9.2017 päättyvältä ajalta, kun taas S&P 500 -indeksi tuotti 7, 4% samalla ajanjaksolla. Jotkut väittävät, että sijoittajille kompensoitiin kohtuullisesti riski, että osakkeet valitaan joukkovelkakirjoista. Joukkovelkakirjaindeksin Sharpe-suhde 1, 16% verrattuna osakeindeksiin 0, 38% osoittaisi, että osakkeet ovat riskialttiimpia omaisuuseriä.
Vakiopoikkeama (StdDev (x))
Nyt kun olemme laskeneet ylimääräisen tuoton vähentämällä riskitöntä tuottoprosenttia riskialttiiden omaisuuserien tuottoista, meidän on jaettava se mitatun riskialtaan omaisuuserän keskihajonnalla. Kuten edellä mainittiin, mitä suurempi luku, sitä paremmin sijoitus näyttää riskin / tuoton näkökulmasta.
Kuinka tuotot jakautuvat, on Sharpe-suhteen Achilles-kantapää. Bell-käyrät eivät ota huomioon suuria muutoksia markkinoilla. Kuten Benoit Mandelbrot ja Nassim Nicholas Taleb huomauttavat teoksessa "Kuinka rahoitusgurut saavat kaiken riskin" ( Fortune, 2005 ) , kellokäyrät hyväksyttiin matemaattisen mukavuuden, ei realismin vuoksi.
Kuitenkin, ellei keskihajonta ole erittäin suuri, vipuvaikutus ei ehkä vaikuta suhteeseen. Sekä osoitin (paluu) että nimittäjä (keskihajonta) voisivat kaksinkertaistua ilman ongelmia. Jos keskihajonta nousee liian suureksi, näemme ongelmia. Esimerkiksi osake, jolla on vipu 10: 1, voi helposti nähdä 10%: n hinnan pudotuksen, mikä merkitsee 100%: n laskua alkuperäisestä pääomasta ja varhaisvakuusvaatimusta.
Sharpe-suhde ja riski
Sharpe-suhteen ja riskin välisen suhteen ymmärtäminen laskee usein standardipoikkeaman, joka tunnetaan myös kokonaisriskinä, mittaamisessa. Vakiopoikkeaman neliö on varianssi, jota Nobel-palkinnon saaja Harry Markowitz, Modernin portfolion teorian edelläkävijä, käytti laajasti.
Joten miksi Sharpe valitsi keskihajonnan säätääksesi ylimääräisiä tuottoja riskeille, ja miksi meidän pitäisi välittää? Tiedämme, että Markowitz ymmärsi varianssin, tilastollisen hajonnan mitan tai osoituksen siitä, kuinka kaukana se on odotetusta arvosta, sijoittajille epätoivotuna. Varianssin neliöjuureella tai keskihajonnalla on sama yksikkömuoto kuin analysoiduilla tietosarjoilla ja se mittaa usein riskiä.
Seuraava esimerkki kuvaa, miksi sijoittajien tulisi välittää varianssista:
Sijoittajalla on valittavana kolme salkkua, joiden kaikkien odotetaan tuottavan 10 prosenttia seuraavan 10 vuoden aikana. Seuraavan taulukon keskimääräiset tuotot ilmaisevat ilmoitetun odotuksen. Sijoitushorisontin aikana saavutetut tuotot ilmaistaan vuotuisilla tuottoilla, joissa otetaan huomioon yhdistäminen. Kuten tietotaulukko ja kaavio osoittavat, keskihajonta vie tuotot pois odotetusta tuotosta. Jos riskiä ei ole - nolla keskihajontaa - tuotot vastaavat odotettuja tuottoja.
Odotettu keskimääräinen tuotto
| vuosi | Portfolio A | Portfolio B | Portfolio C |
| Vuosi 1 | 10, 00% | 9, 00% | 2, 00% |
| 2. vuosi | 10, 00% | 15, 00% | -2, 00% |
| 3. vuosi | 10, 00% | 23, 00% | 18, 00% |
| 4. vuosi | 10, 00% | 10, 00% | 12, 00% |
| Vuosi 5 | 10, 00% | 11, 00% | 15, 00% |
| Vuosi 6 | 10, 00% | 8, 00% | 2, 00% |
| Vuosi 7 | 10, 00% | 7, 00% | 7, 00% |
| 8. vuosi | 10, 00% | 6, 00% | 21, 00% |
| Vuosi 9 | 10, 00% | 6, 00% | 8, 00% |
| Vuosi 10 | 10, 00% | 5, 00% | 17, 00% |
| Keskimääräinen tuotto | 10, 00% | 10, 00% | 10, 00% |
| Vuosittainen palautus | 10, 00% | 9, 88% | 9, 75% |
| Vakiopoikkeama | 0, 00% | 5, 44% | 7, 80% |
Sharpe-suhteen käyttäminen
Sharpe-suhde on tuoton mittari, jota käytetään usein vertailemaan sijoituspäälliköiden tuloksia tekemällä riskimuutoksia.
Esimerkiksi sijoituspäällikkö A tuottaa 15% ja sijoitusjohtaja B tuottaa 12%. Vaikuttaa siltä, että manager A on parempi esiintyjä. Jos johtaja A otti kuitenkin suurempia riskejä kuin johtaja B, voi olla, että johtajalla B on parempi riskisopeutettu tuotto.
Jatkamme esimerkkiä sanomalla, että riskitön korko on 5% ja johtajan A salkussa on keskipoikkeama 8%, kun taas johtajan B salkussa on keskipoikkeama 5%. Johtajan A Sharpe-suhde olisi 1, 25, kun taas johtajan B suhde olisi 1, 4, mikä on parempi kuin johtajan A. Näiden laskelmien perusteella johtaja B pystyi tuottamaan suuremman tuoton riskikorjatulla pohjalla.
Joidenkin käsitysten suhteen suhde 1 tai parempi on hyvä, 2 tai parempi on erittäin hyvä ja 3 tai parempi on erinomainen.
Pohjaviiva
Riskiä ja tuottoa on arvioitava yhdessä harkittaessa sijoitusvalintoja; tämä on nykyaikaisen portfolion teoriassa esitelty painopiste. Yhdessä riskin määritelmässä standardipoikkeama tai -varianssi vie hyödyt sijoittajalta. Sellaisenaan huomioi aina riski ja palkkio sijoituksia valittaessa. Sharpe-suhde voi auttaa sinua määrittämään sijoitusvalinnan, joka tuottaa korkeimman tuoton ottaen huomioon riski.
Vertaile sijoitustilejä × Tässä taulukossa olevat tarjoukset ovat peräisin kumppanuuksista, joista Investopedia saa korvauksen. Palveluntarjoajan nimi KuvausAiheeseen liittyvät artikkelit
Taloudelliset tunnusluvut
Ero terävän ja Traynor-suhteen välillä
Taloudelliset tunnusluvut
Opi, mikä on hyvä Sharpe-suhde
Salkunhoito
5 tapaa arvioida salkunhoitajaasi
Riskienhallinta
Kuinka sijoitusriski määritetään
Salkunhoito
Salkun suorituskyky ei koske pelkästään tuottoa
Sijoitusrahastojen sijoitus
Hedge-rahastojen kvantitatiivisen analyysin ymmärtäminen
KumppanilinkitAiheeseen liittyvät ehdot
Pääomamarkkinalinja (CML) Määritelmä Pääomamarkkinalinja (CML) edustaa salkkuja, jotka optimaalisesti yhdistävät riskin ja tuoton. lisää Sharpe-suhteen käyttäminen salkun riskien ja tuoton analysointiin Sharpe-suhdetta käytetään auttamaan sijoittajia ymmärtämään sijoituksen tuotto sen riskiin verrattuna. lisää Tietosuhde auttaa mittaamaan salkun suorituskykyä Tietosuhde (IR) mittaa salkun tuottoa ja osoittaa salkunhoitajan kyvyn tuottaa ylimääräisiä tuottoja suhteessa tiettyyn vertailuindekseen. lisää Treynor-suhteen sisällä Treynor-suhde, joka tunnetaan myös nimellä palkkion ja volatiliteetin suhde, on suorituskykymittari, jolla määritetään, kuinka paljon ylimääräistä tuottoa tuotettiin jokaiselle salkun ottamalle riskiyksikölle. lisää Sortino-suhteen ymmärtäminen Sortino-suhde paranee Sharpe-suhteessa erottamalla ala-arvoinen volatiliteetti kokonaisvolatiliteetista jakamalla ylimääräinen tuotto negatiivisella poikkeamalla. lisää R Määritelmä R on kirjeen lisäys osakemerkinnälle arvopaperin tunnistamiseksi osakeannilla. R on myös kaavan "paluu" lyhenne. lisää