Mikä on nollapohjainen riskinvaihto (ZEBRA)
Nollapohjainen riskinvaihtosopimus (ZEBRA) on koronvaihtosopimus kunnan ja rahoituksen välittäjän välillä. Vaihto on sopimus kahden vastapuolen kanssa, jossa toinen osapuoli maksaa toiselle osapuolelle kiinteän koron ja saa vaihtuvan koron. Tätä erityistä vaihtosuhdetta pidetään nollariskinä, koska kunta saa vaihtuvan koron, joka on yhtä suuri kuin vaihtuvakorkoinen velkasitoumuksissaan.
ZEBRA tunnetaan myös nimellä "täydellinen vaihto" tai "todellinen koronvaihto".
Nollapohjaisen riskinvaihdon purkaminen (ZEBRA)
Nollapohjaiset riskinvaihdot edellyttävät, että kunta maksaa kiinteän koron tietylle pääoman määrälle rahoituksen välittäjälle. Vastineeksi he saavat vaihtuvan koron rahoitusvälittäjältä. Saatu vaihtuvakorko on kunnan alun perin yleisölle liikkeeseen laskeman lainan vaihtuvakorkoinen.
Kunnat käyttävät tämäntyyppisiä vaihtosopimuksia riskien hallintaan, koska vaihtosopimus luo vakaammat kassavirrat. Jos heidän velkojensa vaihtuvakorko nousee, myös ZEBRA-vaihdosta saamansa vaihtuvakorkoinen nousee. Tämä auttaa välttämään tilannetta, jossa lainakorot nousevat, mutta korkeampia korkomaksuja ei kompensoi tulevat korkeammat korkomaksut.
Kunta maksaa kiinteän koron aina ZEBRA-vaihtosopimuksella. Tämän ansiosta he voivat pitää kassavirransa vakaana; he tietävät, mitä he maksavat, ja myös tietävät, että heidän maksamansa vaihtuvakorkoinen korvataan samalla tavalla saamallaan vaihtuvalla korolla.
ZEBRA-vaihtosopimuksilla käydään kauppaa pörssin ulkopuolella, ja ne voivat olla mitä tahansa summaa, josta kunnan ja finanssilaitoksen vastapuoli on sopinut.
ZEBRA-esimerkki
Kunnalla on 10 miljoonan dollarin vaihtuvakorkoinen velka LIBOR plus 1% ja LIBOR 2%. Kunta sitoutuu maksamaan kiinteän 3, 1 prosentin koron rahoituksen välittäjälle osapuolten sopiman ajanjakson ajan. Vastineeksi kunta saa vaihtuvakorkoisia LIBOR-lisäyksiä 1 prosentilla rahoituslaitokselta. Riippumatta siitä, mitä korkoille tapahtuu tulevaisuudessa, saatu vaihtuvakorko on sama kuin vaihtuvakorko, jonka kunta tarvitsee maksaa velkaansa, siksi sitä kutsutaan nollapohjaiseksi riskinvaihtosopimukseksi. Yksi puolue voi kuitenkin päätyä parempaan tulokseen.
Jos korot nousevat, se suosii kuntia, koska se maksaa kiinteää korkoa. Jos korot laskevat, kunta on huonommassa asemassa kuin jos he eivät käyttäisivät vaihtosopimusta. Tämä johtuu siitä, että he maksavat korkeamman kiinteän koron, kun sen sijaan he olisivat voineet vain maksaa matalamman koronsa velastaan suoraan. Vaikka onkin mahdollista päästä huonompaan asemaan, kunnat tekevät silti tällaisia sopimuksia, koska niiden päätavoitteena on vakauttaa velkakustannuksia, ei vetoa korkojen muutoksista.
